Pemerintah Amerika Serikat kali ini benar-benar menghentikan semua.

Sejak 10 Oktober, perdebatan di Kongres telah berlangsung hingga sekarang, sudah 36 hari - satu hari lebih banyak dari 35 hari pada tahun 2018-19, benar-benar memecahkan rekor. Namun kali ini berbeda dari sebelumnya, waktunya sangat aneh.

Sekarang suku bunga Federal Reserve tergantung di 4%, utang negara menumpuk hingga 36 triliun dolar AS. Pada saat seperti ini, terjadinya penghentian pemerintah terasa seperti bermain sepeda keseimbangan di tepi jurang.

**Likuiditas sedang menyusut**

Rekening umum Kementerian Keuangan (TGA) mulai menarik uang. Tingkat SOFR dan penggunaan SRF langsung melonjak ke titik tertinggi sejak munculnya pandemi pada Maret 2020. Uang di pasar tiba-tiba menjadi langka, dan default pada properti komersial dan pinjaman mobil mulai terjadi secara bersamaan.

Melihat data sejarah, kita akan menemukan bahwa ada pola dalam hal penutupan pemerintah: keributan jangka pendek, tetapi dampak jangka panjangnya sebenarnya tidak begitu besar. Pada tahun 1995-96, 2013, dan 2018-19, setiap kali penutupan pemerintah berakhir, pasar biasanya pulih dalam waktu satu atau dua minggu.

Tapi tahun 2025 kali ini sedikit berbeda - kombinasi suku bunga tinggi + utang tinggi.

**Ini mungkin akan meledak**

Pemerintah yang berhenti beroperasi pada dasarnya adalah penciptaan kekurangan likuiditas yang dibuat oleh manusia. Secara historis, ini memang tidak pernah menyebabkan keruntuhan sistemik, tetapi itu tidak berarti tidak akan pernah terjadi. Ketika penghentian beroperasi bertemu dengan ekonomi yang sudah lemah, maka bom waktu yang tersembunyi mungkin akan meledak.

Semakin lama durasinya, semakin besar dampaknya. Sekarang sudah 36 hari, tekanan likuiditas masih terus terakumulasi. Sektor-sektor seperti properti komersial dan pinjaman mobil yang sudah ketat, tingkat wanprestasinya sudah mulai meningkat.

Apa artinya ini bagi pasar kripto? Pengetatan likuiditas → Penjualan aset berisiko → Bitcoin dan altcoin tertekan. Meskipun dampak dari penutupan pemerintah dalam jangka panjang terbatas, tetapi volatilitas mungkin meningkat dalam jangka pendek.

Sekarang satu-satunya kabar baik adalah: pengalaman sejarah memberi tahu kita bahwa ini semua akan berlalu. Masalahnya adalah seberapa cepat ini akan berlalu kali ini, dan sebelum berlalu, apakah akan menghancurkan beberapa titik lemah terlebih dahulu.

Mari kita lihat.