Hitungan mundur penutupan pesta saham AS: Takdir penyesuaian di bawah penculikan raksasa dan inti perbedaan

Guncangan tajam di pasar saham AS kali ini bukan kebetulan, melainkan akibat dari "kemakmuran yang tidak seimbang secara struktural"—kemakmuran palsu yang didukung oleh segelintir raksasa teknologi, di bawah tekanan ganda dari pengetatan likuiditas dan ekspektasi optimis yang telah tergerus, esensi rapuhnya sepenuhnya terungkap. Perdebatan sengit di Wall Street pada dasarnya adalah kecemasan kolektif mengenai waktu dan intensitas dampak ketika gelembung pecah.

Penyesuaian jangka pendek telah menjadi konsensus pasar, perbedaan hanya berfokus pada besaran dan ritme. Goldman Sachs memperingatkan bahwa "penyesuaian akan segera tiba", BTIG memberikan prediksi jelas bahwa S&P 500 akan jatuh ke 6400-6500 poin, dan CEO Goldman Sachs bahkan menyebut kemungkinan penurunan 10%-20%, institusi telah secara kolektif meninggalkan ilusi kenaikan sepihak. Konsensus ini berasal dari logika ganda: dari sisi teknis, S&P 500 berada di zona jenuh beli dalam banyak periode, bahkan belum menunjukkan penurunan penutupan harian sebesar 3%, permintaan untuk penyesuaian sudah terakumulasi; dari sisi pendanaan, sinyal krisis likuiditas terus berbunyi — suku bunga pembiayaan jaminan semalam mencatat kenaikan terbesar dalam setahun, penggunaan alat repositori tetap mendekati puncak historis, likuiditas sebesar 700 miliar dolar AS yang ditarik akibat penghentian pemerintah setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga, logika pasar bullish sebelumnya "AI + likuiditas melimpah" kini terguncang.

Inti dari kontroversi ini terletak pada ketidakseimbangan struktural dan penyimpangan serius dari fundamental. Bahaya "dominasi raksasa" yang disebutkan sangat mematikan: bobot sepuluh saham teratas di S&P 500 hampir 40%, enam raksasa teknologi kehilangan nilai pasar sebesar 3,2 triliun yuan dalam satu hari yang langsung memicu guncangan berantai. Dalam struktur ini, fluktuasi kecil dari konsep AI diperbesar tanpa batas — laporan keuangan Palantir yang tidak memenuhi ekspektasi menyebabkan harga sahamnya anjlok, sementara "short seller" Burry melakukan short pada Nvidia, yang langsung menyebabkan preferensi ritel terhadap indeks anjlok 3,6%, dengan penurunan tiga kali lipat dibandingkan S&P 500. Kritik Jim Cramer tentang "standar ganda valuasi" semakin terlihat absurd: rasio harga terhadap laba masa depan 31 kali dari raksasa teknologi sangat diminati, sementara ratusan saham dengan rasio di bawah 23 kali diabaikan, menyoroti pasar yang terjebak dalam keadaan irasional "spekulasi konsep mengalahkan investasi nilai."

Pemisahan strategi institusi pada dasarnya adalah permainan terhadap sifat penyesuaian. Wells Fargo "menambah posisi saat penurunan", New York Life "memanfaatkan kesehatan profit untuk membeli", di balik ini adalah keyakinan yang kuat terhadap ketahanan ekonomi dan potensi jangka panjang AI; sementara peringatan dari Bank of America "logika pasar bullish ada konflik", Van Eck "standar pengukuran kinerja akan meningkat", secara langsung menunjuk pada kontradiksi inti—ketika kinerja yang sedikit lebih baik dari ekspektasi sulit untuk mendorong harga saham, pertumbuhan belanja modal jauh melebihi pertumbuhan pendapatan, kesenjangan antara narasi AI dan realitas profit terus meluas. Ironisnya, bahkan analis bullish paling optimis Yardeni juga memperingatkan, dalam konteks kurangnya luas pasar, satu kejadian yang tidak terduga dapat menarik indeks, yang secara rahasia beresonansi dengan penilaian New York Life bahwa "momentum pasar dapat berbalik kapan saja".

Pasar saham Jepang dan Korea Selatan anjlok dan terhenti, ini adalah cermin global dari kemakmuran yang tidak seimbang. Ketika pasar saham AS naik bergantung pada tujuh raksasa teknologi dan bukan pemulihan yang menyeluruh, penyebaran risiko pasti akan memiliki dampak yang merusak—"pola di mana aset unggulan menculik pasar" telah ditentukan, ketika harga saham unggulan melemah, pasar global akan terguncang secara bersamaan.

Perdebatan di Wall Street pada akhirnya akan mengarah pada kesimpulan yang sama: tidak ada pasar yang bisa bertahan hanya dengan sedikit aset, dan tidak ada konsep yang bisa terlepas dari keuntungan dan likuiditas yang terus meningkat. Guncangan di awal November bukanlah akhir, melainkan ujian serius pertama terhadap gelembung AI. Arah likuiditas setelah berakhirnya pemberhentian pemerintah, serta kemampuan saham teknologi untuk merealisasikan keuntungan, akan menentukan apakah penyesuaian ini adalah konsolidasi yang sehat atau awal dari pasar beruang.