Dalam delapan minggu, 1,2 triliun dolar AS lenyap begitu saja.

Ada analis yang mengatakan ini adalah "keruntuhan yang dirancang dengan cermat" — terdengar seperti teori konspirasi, tetapi jika dipikirkan lebih dalam, kecepatan para pemain dengan leverage yang terpaksa keluar benar-benar sangat cepat. Likuidasi 19 miliar dolar dalam satu hari, angka ini cukup mencengangkan di pasar mana pun.

Namun yang menarik adalah, ketika harga koin anjlok, jumlah pengguna malah meningkat. Saat ini, jumlah pengguna kripto global telah melewati 560 juta, dan lembaga-lembaga besar seperti BlackRock dan MicroStrategy tidak tinggal diam—mereka telah mengumpulkan lebih dari 1 juta Bitcoin. Dari sisi regulasi, peraturan baru seperti GENIUS dan CLARITY juga mulai diterapkan, setidaknya membuat aturan menjadi lebih jelas.

Fundamental sebenarnya tidak runtuh. Skala pinjaman DeFi stabil di 39 miliar USD, dan aset riil yang di-chain juga sudah mencapai lebih dari 8 miliar USD. Likuidasi leverage adalah masalah teknis, logika dasar masih berfungsi.

Penurunan kali ini lebih mirip dengan pencucian posisi, bukan akhir.