Bagaimana Taruhan $40 Miliar pada Kode Meledak: Penjelasan tentang Keruntuhan LUNA

Dua tahun kemudian, dan keruntuhan Terra pada 9 Mei 2022 masih menjadi pelajaran paling brutal dalam crypto. Dalam beberapa hari, ekosistem senilai $40 miliar menguap. Tapi inilah masalahnya—ini bukanlah kecelakaan acak. Ini adalah kegagalan yang dapat diprediksi dari sistem yang cacat yang dilihat semua orang akan terjadi, namun hanya sedikit yang bertindak.

Persiapan: Mengapa UST Adalah Rumah Kartu

Janji besar Terra sederhana: stablecoin algoritmik yang tidak memerlukan dukungan dolar nyata. UST seharusnya tetap terikat pada $1 melalui sihir kode murni. Mekanismenya? Insentif arbitrase. Jika UST turun di bawah $1, Anda dapat membakar dan mencetak LUNA senilai $1 . Jika naik di atas $1, Anda dapat melakukan sebaliknya.

Terdengar elegan? Itu tidak. Itu adalah permainan kursi musik yang hanya berfungsi selama orang-orang percaya bahwa itu akan berhasil.

Spiral Kematian: Bagaimana Matematika Rusak

Ketika retakan pertama muncul (a penjualan UST lebih dari $300M), algoritma melakukan persis seperti yang diprogram—mencetak jumlah LUNA yang masif untuk mempertahankan peg. Tetapi inilah masalahnya: membuang miliaran token baru ke pasar menghancurkan nilai mereka. Saat LUNA jatuh, Anda membutuhkan lebih banyak LUNA untuk membeli kembali jumlah UST yang sama. Ini menjadi loop umpan balik di mana obatnya justru memperburuk penyakit.

Dalam beberapa hari: UST jatuh ke $0,10, LUNA turun dari $80 menjadi hampir nol, dan seluruh ekosistem kehilangan $40 miliar.

Mengapa Ini Penting Melebihi Luna

1. Kepercayaan menguap pada stablecoin algoritmik dalam semalam. Tiba-tiba, koin yang didukung fiat (USDT, USDC) terlihat seperti taruhan yang paling aman.

2. Musim crypto dipercepat. Keruntuhan memicu FUD yang lebih luas yang menjatuhkan seluruh pasar pada tahun 2022.

3. Regulator mulai serius. Pemerintah menyadari bahwa stablecoin tanpa cadangan yang tepat merupakan risiko sistemik. Regulasi yang lebih ketat menyusul.

4. Jatuhnya Do Kwon. Pendiri Terra menghadapi penyelidikan penipuan, dan Terraform Labs menjadi identik dengan kelalaian.

Akibatnya: Bisakah LUNA Kembali?

LANA 2.0 diluncurkan sebagai “reset” yang seharusnya, tetapi sebagian besar investor menganggapnya sebagai uang mati. Merek tersebut sudah tercemar. UST tidak pernah memulihkan pegangannya dan tetap menjadi kisah peringatan.

Pelajaran yang Sebenarnya

LUNA tidak gagal karena cryptocurrency rusak. Ia gagal karena para pendiri membangun sesuatu yang tidak berkelanjutan dan menyebutnya inovasi. Mereka bingung antara kode yang elegan dengan stabilitas sebenarnya. Ketika kepercayaan retak—dan itu selalu terjadi pada akhirnya—tidak ada yang tersisa di bawahnya.

Dua tahun berlalu, kejatuhan ini tetap menjadi peringatan yang paling jelas: stablecoin yang didukung oleh jaminan > stablecoin yang didukung oleh harapan.