Baru-baru ini saya melihat sebuah penilaian dari Arthur, yang layak untuk dipikirkan dengan serius:

**「Jika Bitcoin turun 20% lagi, kerugian ritel kali ini mungkin lebih parah dibandingkan pasar bearish tahun 2022」**

Dengar terdengar menakutkan, tetapi melihat data dengan cermat, logika sebenarnya cukup jelas.

---

# Mengapa penurunan 20% kali ini lebih berbahaya?

Bandingkan struktur pasar dulu dan sekarang, perbedaannya sangat jelas:

| Dimensi | Bear Market 2022 | Siklus Saat Ini |
|------|----------|----------|
| Penggunaan Leverage | Relatif Terkendali | Umumnya Tinggi |
| Posisi Palsu | Persentase Rendah | Menciptakan Rekor Sejarah Baru |
| Gaya Perdagangan | Hati-hati Mencoba | Berani Mengambil Risiko |
| Perilaku Investor Besar | Perlahan Mengumpulkan Modal | Sering Bertaruh |

Singkatnya adalah:
- **Tingkat leverage modal yang lebih tinggi**
- **Konsentrasi Risiko yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya**
- **Satu penurunan langsung memicu likuidasi beruntun**

Putaran sebelumnya adalah kepercayaan yang hancur, putaran ini mungkin benar-benar uang yang hilang.

---

# Masalah sebenarnya bukan pada Bitcoin

Bitcoin turun 20%, mungkin hanya angka.

Tapi koin tiruan?
**-60% hingga -90% adalah operasi yang umum**.

Tiga tahun akumulasi, semalam kembali ke nol, bukan lelucon tapi kenyataan.

Lalu uang itu kemana?

**Dari spekulasi mengalir ke infrastruktur, dari hype kembali ke nilai praktis.**

Ini adalah hukum besi dari setiap siklus.

---

# Proyek seperti apa yang dapat bertahan dari guncangan?

Ketika pasar runtuh, aset terkuat sering kali memiliki ciri-ciri ini:

✅ **Aliran kas yang nyata**
✅ **Memberikan layanan kliring untuk institusi**
✅ **Mengunci Aplikasi Stablecoin**
✅ **Arsitektur Keamanan Terpadu Multi-Rantai**

Contoh, infrastruktur seperti Polygon:

| Mitra | Bisnis Inti | Jaringan Aplikasi |
|--------|----------|----------|
| Visa | Pembayaran Lintas Batas | Polygon |
| Stripe | Penyelesaian Stablecoin | Polygon |
| Franklin, UBS | RWA dan tokenisasi dana | Polygon |
| Permainan/AI/DePIN | Penyelesaian waktu nyata biaya rendah | Polygon |

Kenaikan dan penurunan akan selalu ada, tetapi penyelesaian akan selalu ada.

---

# Logika inti sangat sederhana

Orang lain bertaruh pada arah.
Anda dapat memilih untuk bertaruh "biaya jalan."

Kebanyakan orang bertanya: "Apakah akan terus turun?"

Orang cerdas bertanya: "Saat dana kembali, kemana terlebih dahulu?"

Jawabannya biasanya adalah——

**Struktur lapisan yang tidak bergantung pada pasar untuk mendapatkan penghasilan, tetapi mengumpulkan pajak industri.**

---

# Kalimat terakhir sebagai kesimpulan

Jika kehancuran tidak dapat dihindari,
Jadi berdirilah di pintu masuk.

Retail investor diusir, emosi dibersihkan,
Tetapi jaringan likuidasi hanya akan semakin banyak digunakan.

Arthur berbicara tentang kepanikan,
Infrastruktur melakukan bisnis yang stabil.

**Jangan bertaruh pada pemulihan yang kalah, jadilah pemegang saham pemenang.**