Mengapa USDe Tidak Meledak Seperti LUNA ( Dan Apa yang Tepat dari Hayek )

Oktober 2025 baru saja memberikan kita uji stres paling liar untuk stablecoin terdesentralisasi yang pernah ada. Berikut adalah breakdown yang sangat jujur:

Kekacauan: Ketika Segalanya Berwarna Merah

Pada 11 Oktober, Bitcoin anjlok dari $117k menjadi $105,9k dalam satu hari dengan penurunan 13,2% (. ETH merosot 16%. Pasar crypto memaksa likuidasi sebesar $19,358 miliar — 1,66 juta trader terkena dampak.

Dan USDe? Itu mencapai $0,65. Itu adalah 34% depeg di tengah kehancuran murni.

Tapi inilah yang menarik: dalam 24 jam, USDe merangkak kembali ke $0,98. Sementara itu, likuiditas pool di Uniswap menyusut 89% menjadi hanya $3,2 juta — namun orang masih bisa menjual 100k USDe dan hanya mengalami kerugian slippage 25% alih-alih kehilangan total.

Mengapa USDe Hidup dan LUNA Mati

Ini bukan hanya volatilitas. Ini adalah perbedaan antara jaminan yang nyata dan omong kosong.

Buku Pedoman Bertahan Hidup USDe:

• Rasio jaminan 120%+ dipertahankan bahkan selama kepanikan puncak )dibuktikan oleh audit pihak ketiga(
• Aset nyata yang bisa Anda tebus: ETH, BTC, obligasi pemerintah
• Lindung nilai derivatif yang benar-benar berhasil — ketika ETH anjlok, posisi pendek mencetak ) dalam keuntungan
• Tidak ada “rencana penyelamatan administratif,” hanya transparansi dan membiarkan mekanisme pasar menyembuhkan diri sendiri

LUNA-UST's death spiral $120M 2022(:

• Tidak ada aset riil yang mendukung UST — hanya kepercayaan pada harga LUNA
• Ketika kepanikan melanda, mereka harus mencetak LUNA tanpa batas untuk menebus UST
• Anchor Protocol menjanjikan imbal hasil 20% yang merupakan subsidi murni, bukan imbal hasil nyata
• Satu keputusan terpusat )Luna Foundation yang mencoba mempertahankan dengan cadangan Bitcoin( merusak seluruh hal ini

Koneksi Hayek yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Hayek berkata pada tahun 1976: “Monopoli pemerintah atas uang adalah akar dari semua kejahatan moneter. Koin swasta yang bersaing akan mengatur diri mereka sendiri melalui tekanan pasar — uang yang buruk akan dieliminasi, uang yang baik akan menang.”

USDe baru saja membuktikannya.

Ini bukan sistem yang sempurna. Berikut adalah tangkapannya:

Kelemahan yang Membuat Saya Tak Bisa Tidur

1. Risiko Konsentrasi Kripto 60%+ dari jaminan adalah hanya ETH dan BTC. Ketika seluruh pasar crypto turun, semuanya berdarah bersama. Derivatif staking likuid seperti WBETH? Masih ada eksposur ekosistem Ethereum — derivatif sekunder dari derivatif.

2. Mengurangi Ketergantungan pada Pertukaran Terpusat 70% dari posisi pendek berada di dua bursa. Ketika salah satu menghentikan perdagangan perpetual selama kekacauan, mekanisme lindung nilai rusak selama berjam-jam. Itu tidak lagi “decentralized” — itu adalah mempercayai infrastruktur CeFi.

3. Volatilitas Tingkat Pendanaan Tidak ada opsi. Tidak ada berjangka. Tidak ada lindung nilai multi-alat. Hanya kontrak permanen. Fleksibilitas terbatas saat kekuatan long-short menjadi ekstrem.

Solusi: Pengikatan RWA )Permainan Nyata(

Evolusi berikutnya dari USDe: tambahkan aset dunia nyata.

• Koin emas ) korelasi harga terhadap crypto: hanya 0.2 — diversifikasi nyata (
• Token saham AS ) yang terikat pada pendapatan perusahaan sebenarnya, bukan spekulasi(
• Obligasi pemerintah ) volatilitas terendah, dukungan kedaulatan nyata(

Ini mengurangi jaminan kripto dari 80% menjadi 40-50%, sambil mempertahankan keunggulan kecepatan kripto. BlackRock sudah menguji ini dengan token BUIDL mereka.

Apa Artinya Sebenarnya

Depeg Oktober 2025 bukanlah sebuah bug — itu adalah pasar yang memberi tahu USDe secara tepat di mana untuk memperbaiki. USDe tidak diselamatkan oleh DAO atau bailout. Itu pulih karena:

1. Mekanismenya cukup kuat untuk bertahan di bawah tekanan
2. Transparansi membuat orang percaya pada jaminan
3. Kekuatan pasar secara alami menyeimbangkan kembali

Itulah visi Hayek yang bekerja dalam waktu nyata.

LUNA gagal karena tidak memiliki aset nyata dan bergantung pada sihir administratif. USDe bertahan karena memiliki jaminan nyata dan membiarkan pasar memperbaiki diri.

Perang stablecoin baru saja menjadi lebih jelas. Integrasi RWA akan menjadi garis pertempuran berikutnya.