Investor ritel begitu membeli langsung turun, begitu menjual langsung naik? "Jebakan" dari pembuat pasar akhirnya terungkap.

Dalam beberapa hari ini, long wick candle turun, dan ada orang yang menyalahkan para pembuat pasar. Sejujurnya, daripada mengeluh, lebih baik memahami bagaimana mereka mendapatkan uang - selama kita memahami aturan permainannya, kita bisa terhindar dari menjadi korban.

Apa yang sebenarnya dilakukan oleh pembuat pasar?

Secara sederhana, pembuat pasar adalah orang yang menciptakan pasar di tempat yang tidak ada pasar. Mereka bukan bertaruh pada naik turunnya, tetapi menghasilkan “selisih tengah”.

Sebuah operasi pasar yang lengkap mencakup 4 cara untuk menghasilkan uang:

1. Pengembalian biaya transaksi (sebagai imbalan bagi penyedia likuiditas)
2. Akumulasi selisih harga jual beli (spread)
3. Bertindak sebagai penetap harga, membantu pasar menemukan harga yang sebenarnya
4. Memanfaatkan keunggulan informasi untuk memanipulasi buku pesanan pada waktu tertentu

Sebuah Kasus Nyata untuk Menghasilkan Uang

Misalkan Anda adalah pembuat pasar untuk suatu proyek, buku pesanan terlihat seperti ini: harga beli tertinggi saat ini 100, harga jual terendah 100.01, hanya berbeda 0.01.

Pesanan Pertama: Menerima Barang

• Order jual pasar masuk, diselesaikan pada 100
• Anda sebenarnya membayar: 100 - 0.01% cashback = 99.99
• Pada saat ini, spread buku pesanan diperluas menjadi 0,02

Pesanan Kedua: Pengiriman

• Order beli pasar masuk, dengan harga jual Anda 100.01 selesai
• Anda benar-benar menerima: 100.01
• Keuntungan per transaksi: 100.01 - 99.99 = 0.02, ditambah rebate sekitar 0.03

Tampaknya spread hanya 0,01, tetapi sebenarnya menghasilkan 0,03—itulah sihir dari pembuat pasar. Pesanan pasar yang terus-menerus masuk, setiap transaksi menghasilkan keuntungan seperti itu, kekayaan tentu akan mengalir deras.

Tapi kenyataannya tidak semenyenangkan itu

Setelah menerima barang seharga 100, pasar spot tiba-tiba jatuh hingga 99.80. Kamu terkejut - harga beli sebelumnya 100 sekarang tidak ada yang mau, segera batalkan pesanan.

Sekarang Anda memegang barang senilai 100, tetapi harga pasar telah turun menjadi 99,80, apa yang harus dilakukan?

Operasi Kunci Datang: Sebagai satu-satunya penyedia likuiditas, Anda dapat menyesuaikan buku pesanan.

• Menempatkan beli satu dan beli dua di 99.80 dan 99.79 (menarik order jual harga pasar)
• Jual satu di 99.98 (keluar tanpa rugi, termasuk rebate = 99.99)

spread terlihat besar, tapi kamu tidak takut - karena pasar hanya ada kamu seorang. Jika harga tidak naik, maka biarkan order pasar menjatuhkan harga, meratakan biaya.

Jika ada lagi order beli di harga pasar yang terjual pada 99,79, sekarang Anda memiliki 2 posisi, biaya rata-rata: (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

Segera ubah penjualan satu dari 99,98 menjadi 99,89, spread langsung menyusut setengah. Lanjutkan operasi seperti ini untuk secara bertahap mengurangi inventaris.

Volatilitas dan volume transaksi menentukan segalanya

Pelaku pasar harus mempelajari dua masalah inti:

1. Volatilitas — Seberapa besar harga berfluktuasi?
2. Likuiditas — Berapa banyak volume perdagangan di pasar?

Pilih strategi yang berbeda berdasarkan situasi yang berbeda:

• Volatilitas rendah + Volume transaksi rendah → Mempersempit spread, memaksimalkan volume perdagangan
• Volatilitas rendah + volatilitas harian tinggi → Perbesar spread, gunakan volume yang lebih besar untuk menghadapinya
• Fluktuasi harian tinggi + Fluktuasi harian rendah → Tren pelacakan spread yang ketat
• Volatilitas tinggi + volatilitas harian tinggi → paling berbahaya, spread besar + volume kecil, bahkan keluar dengan kerugian

Bagaimana cara menentukan selisih harga secara ilmiah?

Ini adalah teknologi inti dari pembuat pasar. Misalkan dalam 60 detik terakhir, harga berfluktuasi di sekitar rata-rata dengan deviasi standar 0,04.

Menurut distribusi normal:

• Harga berfluktuasi tidak lebih dari ±0.04 selama 68% waktu
• Akan melampaui rentang ini selama 32% dari waktu

Jika Anda menempatkan selisih harga 0,04 di kedua sisi harga tengah (spread=0,08):

• 32% dari waktu harga akan menembus order Anda
• Harapan pendapatan per unit waktu = 32% × $0.04 = $0.0128

Jika diubah menjadi selisih harga 0.06 (masing-masing 0.03, sesuai dengan 0.75 deviasi standar):

• Dalam 45% waktu, harga akan menembus.
• Ekspektasi keuntungan = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ Optimal

Jika diubah menjadi selisih harga 0.04 (setiap sisi 0.02, sesuai dengan 0.5 deviasi standar):

• Dalam 61% waktu, harga akan menembus
• Harapan hasil = 61% × $0.02 = $0.0122

Pembuktian matematis: Menempatkan order pada posisi 0,75 deviasi standar dapat menghasilkan keuntungan maksimum. Inilah mengapa spread dari pembuat pasar profesional terlihat tidak besar dan tidak kecil, tetapi telah dihitung dengan tepat.

Mengapa harga turun setiap kali investor ritel membeli?

Sekarang misteri terpecahkan:

Keberadaan objektif pembuat pasar berarti mereka mengontrol order book, mengetahui berapa banyak order pada setiap level harga. Ketika ritel membeli pada harga pasar, pembuat pasar akan menyesuaikan harga berdasarkan volatilitas dan kondisi inventaris. Jika pada saat itu inventaris pembuat pasar rendah dan volatilitas meningkat, mereka akan secara aktif menaikkan harga jual. Sebaliknya, jika inventaris terlalu banyak, mereka akan menurunkan harga beli untuk menarik order harga pasar.

Investor ritel sering kali merupakan “pemberi makan” yang pasif——memasuki posisi pada harga yang telah disesuaikan oleh pembuat pasar. Dari perspektif probabilitas, order beli Anda biasanya masuk di tengah kenaikan harga, kemudian mengalami penyesuaian; order jual biasanya masuk di tengah penurunan harga, kemudian mengalami pemulihan.

Ini bukan kebetulan, ini adalah matematika.

Kesimpulan

Profit dari pembuat pasar berasal dari:

1. Keuntungan Informasi — Melihat keseluruhan buku pesanan
2. Monopoli Likuiditas — Memiliki kekuatan penetapan harga di level harga kunci
3. Manajemen Inventaris — Menyeimbangkan posisi dengan menyesuaikan harga
4. Arbitrase Volatilitas — Menggunakan model matematika untuk memprediksi perilaku harga

Sistem ini memang bermanfaat bagi pasar (menyediakan likuiditas), tetapi bagi ritel juga berarti: setiap order pasar yang kamu lakukan, sedang ditentukan harganya dengan tepat. Daripada menyalahkan pasar yang tidak adil, lebih baik belajar untuk bertahan dalam aturan permainan mereka.