Apakah Taruhan $357B AI dari Big Tech adalah Sebuah Bubble? Keraguan yang Semakin Meningkat di Wall Street

Fase bulan madu mungkin sudah berakhir. Sementara Meta, Google, Amazon, dan Microsoft menggelontorkan hampir $357 miliar setiap tahun untuk AI—seperempat dari seluruh anggaran R&D S&P 500—investor besar mulai bertanya-tanya yang tidak nyaman: Kapan ini benar-benar menghasilkan uang?

Matematika Tidak Masuk Akal (Sampai Saat Ini)

Di sinilah situasinya menjadi menarik: Goldman Sachs memprediksi perusahaan-perusahaan ini akan menghabiskan total $1 triliun untuk infrastruktur AI dalam beberapa tahun ke depan. Tapi Barclays baru saja memberikan kenyataan pahit—penyedia cloud diperkirakan akan menghabiskan $60 miliar setiap tahun untuk pusat data AI pada tahun 2026, tetapi hanya akan menghasilkan $20 miliar pendapatan baru. Itu selisih 3 kali lipat.

Jadi intinya: capex besar, hasil yang mengecewakan.

Jim Cavello, kepala ekuitas global Goldman, secara terbuka skeptis. Dia mempertanyakan apakah AI benar-benar akan memberikan pengembalian yang sebanding dengan revolusi internet, dan menyarankan bahwa timeline ROI jauh lebih lama dari ekspektasi Wall Street saat ini. Sementara itu, Nvidia tetap menjadi satu-satunya pemenang sejati—penjual sekop di tengah demam emas, sementara yang lain membakar uang.

Faktor Ketakutan

Analis Barclays memiliki pandangan yang lugas: ini bukanlah visi strategis, melainkan FOMO (takut ketinggalan). Raksasa teknologi takut tertinggal, jadi mereka membangun pusat data lebih cepat dari permintaan yang seharusnya. Hasilnya? Kapasitas berlebih dan harga hardware yang menurun (mungkin). Tapi ada satu hal yang perlu diingat—Nvidia masih memegang kendali, dan pesaing belum secara serius menantang dominasi mereka. Jadi biaya tetap tinggi.

Penghakiman Akan Datang

Pengeluaran pusat data Amazon untuk 2024 melonjak dari $53B ke $63 miliar. Meta dan Alphabet memecahkan rekor. Tapi Ryan Hammond dari Goldman Sachs mengeluarkan peringatan: jika proyeksi pendapatan meleset, harapkan “penurunan valuasi.” Artinya: saham akan jatuh tajam.

Pengeluaran AI saat ini masih di bawah level era dot-com, catat Goldman—tapi Barclays berpendapat bahwa infrastruktur yang ada seharusnya sudah berlebihan untuk permintaan internet. Situasi ini bisa menjadi tidak menyenangkan ketika Wall Street akhirnya berhenti bertanya “kapan AI akan menguntungkan?” dan mulai menuntut bukti nyata.

6-12 bulan ke depan? Perhatikan revisi panduan pendapatan. Itu adalah indikator utama.