Pemegang saham ekuitas Eropa sedang mempelajari pelajaran keras saat ini: menginvestasikan lebih banyak uang ke ekspansi kompetitif tidak secara otomatis berarti kenaikan harga saham. Faktanya, meningkatkan pengeluaran modal untuk mengikuti pesaing mungkin justru menurunkan valuasi. Pasar belakangan ini mengirimkan sinyal yang campur aduk—perusahaan yang meningkatkan anggaran pengeluaran mereka tidak mendapatkan perhatian dari investor seperti yang mereka harapkan. Ini adalah dinamika yang kontraintuitif dan cukup mengejutkan banyak orang. Ternyata, Wall Street (dan rekan-rekan Eropa-nya) lebih peduli pada margin profitabilitas dan efisiensi pengembalian daripada pertumbuhan agresif melalui pengeluaran modal. Ketika pengeluaran melonjak tanpa visibilitas ROI yang jelas, pemegang saham menjadi gugup. Sesederhana itu.