Amerika Serikat Berhenti Pemerintah Berakhir atau Bisa Menjadi "Bahan Bakar Super" untuk Memulai Kembali Bullish Bitcoin: Prediksi Harga Berdasarkan Logika Pelepasan Likuiditas

1. Pompa Likuiditas: Mekanisme Dampak Keuangan dari Penghentian Pemerintah
Hingga 7 November, penghentian pemerintah federal AS telah berlangsung selama 38 hari, memecahkan rekor sejarah. Krisis likuiditas yang dipicu oleh kebuntuan politik ini sedang membentuk ulang pola pasar kripto. Akun umum Departemen Keuangan AS (TGA) menimbun lebih dari 1 triliun dolar tunai karena tidak dapat dibelanjakan, angka ini meningkat lebih dari 233% dibandingkan selama penghentian pemerintah 2018-2019 yang sebesar 300 miliar dolar. Mekanisme pelepasan likuiditas yang tidak biasa ini menciptakan tekanan ganda:
1. Efek Pengambilan Langsung: Setiap penambahan 1 dolar di TGA berarti menarik 1 dolar dari sistem keuangan. Akumulasi tunai lebih dari 1 triliun dolar saat ini setara dengan beberapa kali kenaikan suku bunga secara tidak langsung, efek pengetatan ini sebanding dengan kebijakan moneter agresif Federal Reserve.
2. Reaksi Berantai Pasar: Penurunan mendadak likuiditas dalam sistem perbankan menyebabkan lonjakan suku bunga pasar uang. Suku bunga repo semalam mencapai 4,27%, jauh di atas tingkat suku bunga cadangan berlebih Federal Reserve. Ketegangan likuiditas ini langsung menyebar ke pasar aset berisiko, dan Bitcoin sejak mencapai puncak 126.000 dolar pada 6 Oktober, mengalami penurunan terbesar lebih dari 20% dalam 30 hari, menembus rata-rata 200 hari, menunjukkan karakteristik pasar bearish secara teknis.
Perlu dicatat bahwa penjualan oleh investor paus besar memperburuk kepanikan pasar. Dalam sebulan terakhir, net penjualan oleh pemegang jangka panjang melebihi 40.000 Bitcoin, yang setara dengan transfer aset sekitar 3,8 miliar dolar. Pola "paus besar lama memindahkan kepemilikan ke institusi baru" ini, meskipun tidak memicu keruntuhan secara tradisional, terus mengikis kepercayaan pasar.
2. Kebangkitan Likuiditas: Efek Domino Setelah Penghentian Pemerintah Berakhir
Ketika kebuntuan politik terpecahkan dan pemerintah mulai beroperasi kembali, "kolam penampungan" akun TGA akan mulai melepaskan likuiditas. Pelepasan ini akan menghasilkan efek multiplier melalui tiga mekanisme:
1. Kembali Aktif Pengeluaran Fiskal: Departemen Keuangan perlu menerbitkan obligasi negara untuk mengumpulkan dana, tetapi untuk menurunkan biaya pembiayaan, Federal Reserve mungkin menggunakan fasilitas repo permanen (SRF) dan alat lain untuk menyuntikkan likuiditas. Mode operasi "quantitative easing tersembunyi" ini sangat mirip dengan penanganan krisis pandemi 2020, ketika neraca Federal Reserve berkembang sebesar 2,8 triliun dolar dalam tiga bulan.
2. Dorongan Ekspansi Kredit: Untuk menjaga keberlanjutan utang sebesar 38 triliun dolar, AS perlu mencapai pertumbuhan PDB nominal sebesar 6%-7%, yang berarti menambah kredit sebesar 4 triliun dolar setiap tahun. Jika menggunakan teknik keuangan seperti penyesuaian standar SLR atau pembebasan pemotongan pajak untuk investor asing, secara tidak langsung akan meningkatkan likuiditas pasar.
3. Ekspektasi Dolar Lemah: Kebijakan "dolar lemah" untuk mengurangi beban utang akan meningkatkan permintaan Bitcoin sebagai aset lindung inflasi. Data historis menunjukkan bahwa setelah penghentian pemerintah 2018-2019, pelepasan likuiditas mendorong rebound Bitcoin sebesar 15% dalam satu bulan.
Goldman Sachs memprediksi penghentian pemerintah kemungkinan besar akan berakhir pada pertengahan November, dengan skala likuiditas yang dilepaskan mencapai level historis. Mengacu pada kasus awal 2021 ketika saldo kas Departemen Keuangan AS yang cepat terkuras mendorong pasar saham melonjak, pelepasan likuiditas kali ini berpotensi memicu kenaikan "loncatan" di aset berisiko.
3. Logika Jangka Panjang yang Didorong Kebijakan: Dukungan Bullish dalam Konteks Perluasan Utang
Alasan kenaikan Bitcoin saat ini telah melampaui sekadar hubungan penawaran dan permintaan pasar, berkembang menjadi hasil dari kebijakan makroekonomi:
1. Spiral Utang: Total utang AS menembus 38 triliun dolar, bertambah hampir 2 triliun dolar per tahun. Untuk menjaga keberlanjutan utang, diperlukan penekanan sistematis terhadap suku bunga riil, yang akan mendorong kebutuhan ekspansi likuiditas yang berkelanjutan.
2. Permintaan Lindung Inflasi: Untuk mencapai pertumbuhan PDB nominal 6%-7%, diperlukan ekspansi kredit besar-besaran. Dalam lingkungan uang yang berlebih ini, karakter Bitcoin yang memiliki pasokan tetap menjadikannya aset alami lindung terhadap inflasi.
3. Latar Belakang Perang Mata Uang: Proses de-dolarisasi global semakin cepat, dan pengembangan mata uang digital bank sentral (CBDC) akan memperkuat tekanan depresiasi relatif dolar AS. Sebagai "emas digital", Bitcoin menonjol sebagai aset strategis dalam rekonstruksi sistem moneter.
4. Divergensi Pasar dan Peringatan Risiko
Meskipun logika pelepasan likuiditas tampak sempurna, pasar tetap menunjukkan perbedaan signifikan:
1. Risiko Jangka Pendek: Jika penghentian pemerintah berlanjut hingga Desember, dapat memicu resesi ekonomi dan mengisi kembali gap kontrak CME di 92.000 dolar. Data kedalaman pasar saat ini menunjukkan ada sekitar 2,5 miliar dolar kontrak terbuka di level tersebut.
2. Kontroversi Valuasi: Beberapa trader berpendapat bahwa valuasi Bitcoin saat ini sudah terlalu tinggi dan mengabaikan ekspektasi masa depan. Meskipun institusi seperti Bitwise mematok target harga 100.000 dolar pada akhir 2024 dan 250.000 dolar pada akhir 2025, pasar perlu menyerap likuiditas TGA yang melebihi 1 triliun dolar saat ini.
3. Variabel Regulasi: Jika selama penghentian pemerintah volatilitas pasar kripto meningkat, regulator mungkin akan mempercepat pengenalan kebijakan pembatasan, yang dapat menjadi variabel dalam proses bull market.
5. Saran Strategi Investasi
Dengan ekspektasi pelepasan likuiditas, investor dapat menerapkan strategi berikut:
1. Pegang Posisi Inti: Mengingat mendekati acara halving Bitcoin (April 2024), investor jangka panjang disarankan mempertahankan posisi utama.
2. Operasi Fluktuasi: Menggunakan gap kontrak CME di 92.000 dolar sebagai peluang taktis untuk masuk posisi, tetapi harus disertai stop loss ketat.
3. Diversifikasi Portofolio: Menambah eksposur Bitcoin dalam portofolio risiko, tetapi dibatasi sekitar 15%-20% dari total posisi.
4. Pantau Indikator Likuiditas: Ikuti perkembangan saldo TGA, fluktuasi suku bunga semalam, dan skala neraca Federal Reserve, karena indikator ini akan memberi sinyal waktu terbaik untuk masuk pasar.
Penutup: Resonansi Siklus Sejarah dan Titik Balik Kebijakan
Pasar Bitcoin saat ini berada di persimpangan siklus sejarah dan titik balik kebijakan. Pelepasan likuiditas akibat penghentian pemerintah telah mencapai titik kritis, dan begitu kebuntuan politik teratasi, pelepasan likuiditas ini berpotensi memicu tren bullish seperti tahun 2020-2021. Namun, biaya dari "pembanjiran likuiditas" ini—yaitu meningkatnya utang dan risiko regulasi—juga tidak bisa diabaikan. Bagi investor, memahami harmoni antara politik, ekonomi, dan keuangan ini mungkin menjadi kunci utama untuk mengantisipasi gelombang bull berikutnya.