Rally Gula Terhenti Saat Kelebihan Pasokan Global Mengintai

Futures gula NY untuk bulan Maret melompat +1,73% hari ini sementara gula putih London naik +1,95%, didorong oleh gelombang penutupan posisi pendek dari posisi terendah dalam beberapa tahun lalu. Namun, jangan terlalu bersemangat—pemulihan ini tampak rapuh.

Inilah masalahnya: Tiga produsen utama membanjiri pasar.

Mesin Brasil Tidak Pernah Berhenti Datagro baru saja memproyeksikan produksi gula Brasil 2026/27 mencapai rekor 44 MMT (+3,9% y/y). Yang lebih mengkhawatirkan, negara tersebut sudah menghancurkan 48,24% dari tebu yang digunakan untuk gula pada awal Oktober 2025 ( dibandingkan 47,33% tahun lalu), menjaga produksi tetap lancar. Output Center-South hingga saat ini: 36,016 MMT, naik 0,9% y/y.

Bonanza Musim Hujan India India mengalami musim monsun terkuat dalam 5 tahun (937,2 mm curah hujan, 8% di atas normal), yang berarti hasil panen yang melimpah akan datang. Federasi Nasional negara itu memperkirakan produksi 2025/26 akan melonjak +19% y/y menjadi 34,9 MMT setelah keruntuhan tahun lalu menjadi 26,2 MMT. Kicker: Pedagang gula Sucden mengatakan India mungkin hanya akan mengalihkan 4 MMT untuk etanol, memaksa pabrik untuk mengekspor kemungkinan 4 MMT alih-alih yang diperkirakan 2 MMT. Itu adalah surplus yang dibuang secara global.

Thailand Terus Bekerja Keras Produksi gula Thailand diperkirakan meningkat +5% y/y menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26. Produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua juga tidak melambat.

Apa yang Dikatakan Angka Di sinilah semuanya menjadi rumit:

• Prakiraan ISO (Aug 29): Defisit global 2025/26 sebesar -231.000 MT (terdengar bullish, tetapi turun 95% dari kekurangan -4,88 MMT 2024/25 )
• Proyeksi USDA (Mei 22): Produksi global mencapai rekor 189.318 MMT sementara konsumsi meningkat menjadi 177.921 MMT—menunjukkan surplus, bukan defisit
• Stok akhir global: Diperkirakan naik +7,5% tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT

Sinyal yang bertentangan penting: ISO melihat defisit kecil, tetapi USDA melihat produksi rekor besar yang melebihi konsumsi. Bagaimanapun, pasokan melimpah di 2025/26 menekan harga.

Kisah Nyata Lonjakan hari ini adalah para pedagang yang menutup posisi pendek setelah terjadinya rendah 5 tahun (NY) dan 4,75 tahun (London) yang dipicu oleh badai pasokan. Namun, fundamental masih menunjukkan penurunan karena Brasil, India, dan Thailand secara kolektif menambah jutaan metrik ton ke stok global. Kenaikan jangka pendek seperti hari ini mungkin merupakan peluang untuk menjual, bukan sinyal pembalikan.