Strategi Pusat Data AI Vertiv: Mengapa Penilaian Tidak Sesuai dengan Hype (Yet)

Pengaturan: Vertiv (VRT) sedang mengandalkan ledakan AI secara agresif. Saham naik 67% sejak awal tahun, kemitraan dengan Nvidia sudah dikunci, sistem tenaga HVDC 800V akan diluncurkan pada 2027. Di atas kertas, ini adalah permainan infrastruktur pusat data yang sempurna.

Tapi di sinilah keruwetan mulai muncul.

Matematika yang Tidak Masuk Akal

Manajemen menaikkan panduan penjualan tahun penuh sebanyak empat kali di 2025. Terlihat optimis, bukan? Masalahnya: pertumbuhan pendapatan itu tidak berimbas langsung ke laba bersih.

• Kenaikan panduan penjualan: 10,9% (menambah sekitar$1B pendapatan)
• Kenaikan laba operasional: 6,5% (hanya$125M lebih)
• Perbedaan yang diharapkan vs. aktual: Seharusnya kenaikan laba $300-350 juta (dengan margin tambahan 30-35%). Tapi meleset 60%.

Mengapa? Biaya tarif dan lindung nilai rantai pasok menggerogoti margin. Penjelasan manajemen: “hambatan sementara.” Tapi yang jadi pertanyaan—tidak ada yang tahu bagaimana kebijakan tarif akan di 2026.

Pertanyaan Valuasi

Pada level saat ini, Vertiv diperdagangkan dengan rasio 47x laba estimasi 2025. Itu tinggi. Bahkan konsensus Wall Street memperkirakan kenaikan laba 2026 sekitar 32%—cukup solid, tapi masih di bawah target historis manajemen yang 30-35%.

Kasus optimis: Jika Vertiv mencapai target margin operasional 25% pada 2029 (dengan asumsi CAGR pendapatan 12-14%), dan perusahaan benar-benar mencapai $18,2 miliar penjualan dengan laba operasional $4,6 miliar, valuasi saat ini mulai terlihat masuk akal. Itu berarti lebih dari dua kali lipat laba operasional dalam 4 tahun.

Risiko Sebenarnya

Revisi panduan 2025 menunjukkan pertumbuhan organik sebesar 27—jauh di atas proyeksi konservatif CAGR 12-14% dari 2024-2029. Apakah ini percepatan pengeluaran AI? Atau dorongan yang tidak berkelanjutan?

Jika tarif tidak mereda, dan margin tambahan tetap tertekan, Vertiv bisa saja melewatkan target 2029 tersebut. Saham ini mengasumsikan semuanya berjalan lancar: tidak ada kejutan tarif, percepatan capex AI berlanjut, dan margin tambahan 30%+ kembali tercapai.

Itu banyak asumsi.