Apa yang dikatakan IPO diam Bitcoin tentang harga nya

Esai Substack analis keuangan Jordi Visser berjudul “Bitcoin’s Silent IPO” berpendapat bahwa tren sideways Bitcoin mencerminkan fase IPO, apa artinya?

Ringkasan

• Menurut Visser, Bitcoin tidak dalam pasar bearish karena fundamentalnya menguntungkan
• Dia menjelaskan kinerja yang relatif buruk karena redistribusi kekayaan yang sedang berlangsung di Bitcoin: investor awal mencairkan keuntungan (itu menjadi memungkinkan berkat likuiditas tinggi), dan investor baru lebih berhati-hati
• Visser mengatakan dinamika pasar seperti ini adalah hal normal untuk perusahaan yang melakukan IPO, yang lebih merupakan titik pematangan, bukan kegagalan.
• Saham teknologi besar mengalami fase konsolidasi dua tahun setelah IPO. Kemudian, harga mereka naik. Hal yang sama mungkin terjadi pada Bitcoin.

Daftar Isi

• Apa itu “Bitcoin’s silent IPO?”
• Apakah orang menemukan artikel ini bermakna?

Apa itu “Bitcoin’s silent IPO?”

Sebelum membahas konsep IPO Bitcoin, Visser menyatakan bahwa sentimen pasar di crypto “sebenarnya brutal.” Dia mencatat bahwa sementara emas, Nasdaq, dan S&P 500 mencapai harga tertinggi atau hampir mencapai rekor mereka, Bitcoin (BTC) sama sekali tidak menarik.

Meskipun mencapai rekor tertinggi baru sebesar $126.000 pada 6 Oktober, dan di tengah masuknya ETF yang kuat, regulasi AS yang mendukung, dan tanpa berita negatif besar, harga Bitcoin bergerak bolak-balik.

Visser berusaha menjelaskan mengapa pergerakan harga Bitcoin tidak mengikuti aset risiko lain seperti emas dan saham terkemuka. Dia berargumen bahwa meskipun sifatnya yang terdesentralisasi dan asal-usul revolusioner, Bitcoin tetap mengikuti pola ekonomi yang sudah dikenal. Poin utamanya adalah bahwa Bitcoin baik-baik saja, ini hanya “sedang menjalani versi IPO dari TradFi.”

Investor awal mengambil risiko dan mengharapkan imbal hasil jika usaha tersebut berhasil. Akhirnya, mereka ingin merealisasikan keuntungan. “Mereka membutuhkan likuiditas. Mereka membutuhkan exit. Mereka perlu melakukan diversifikasi,” tulis Visser.

Itulah saat perusahaan tradisional mengadakan IPO untuk memberi penghargaan kepada pendiri dan investor awal sekaligus mendistribusikan kepemilikan, yang menandai tanda kematangan dan keberhasilan. “Ini bukan saat kegagalan, ini saat keberhasilan. Perusahaan tidak mati selama IPO-nya,” katanya.

Visser menambahkan bahwa IPO sering disertai koreksi harga, yang tidak berarti perusahaan sedang mengalami kesulitan. Dia membandingkan “kinerja di bawah harapan” Bitcoin saat ini dengan fase tersebut, mencatat bahwa investor mungkin merasa bingung karena Bitcoin tidak memiliki IPO, yang normal karena Bitcoin bukan perusahaan.

Selama bertahun-tahun, Bitcoin bergerak seiring dengan saham teknologi, tetapi korelasi tersebut pecah pada Desember 2024. Visser mengaitkannya dengan investor baru yang berhati-hati yang “tidak mengejar,” sementara investor awal diam-diam mencairkan posisi mereka tanpa menyebabkan keruntuhan pasar.

Hasilnya adalah aksi harga yang lebih tenang dan tidak merata yang tampaknya terlepas dari fundamental yang kuat, yang menurut Visser menunjukkan bahwa Bitcoin tidak dalam pasar bearish.

Begini gambaran Visser tentang kondisi harga BTC 2025:

“Jika ini adalah kelemahan yang didorong makro, Bitcoin akan jatuh bersama aset risiko, bukan menyimpang dari mereka. Jika ini adalah ‘musim dingin crypto’ yang sebenarnya, kita akan melihat kepanikan, capitulation, dan penjualan yang berkorelasi di seluruh ruang ini. Sebaliknya, kita melihat sesuatu yang jauh lebih spesifik: penjualan metodis, sabar ke dalam tawaran yang stabil.”

Visser memandang reaktivasi banyak dompet Bitcoin yang lama tidak aktif di 2025 sebagai konfirmasi dari tesisnya. Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa 2025 menandai pergerakan terbesar oleh dompet Bitcoin yang tidak aktif selama bertahun-tahun. Untuk pertama kalinya dalam waktu lama, Visser mengklaim, investor awal memiliki likuiditas pasar yang cukup untuk menjual BTC mereka secara massal.

Dia menekankan bahwa distribusi Bitcoin yang meningkat lebih penting daripada konsentrasi dalam sejumlah kecil dompet, seperti di masa lalu. Visser menyebutkan contoh Galaxy Digital yang menjual $9 miliar nilai BTC kepada satu pembeli pada Agustus 2025.

Visser menyimpulkan bahwa setelah “momen IPO,” harga BTC mungkin akan tumbuh secara signifikan. Dia menyebutkan contoh Amazon, Google, dan Facebook. Ketiga raksasa teknologi ini mengalami periode konsolidasi dua tahun setelah IPO mereka sebelum naik.

Jadi, Visser percaya bahwa gelombang fluktuasi harga akan berhenti dan investor yang sabar akan menikmati imbal hasil.

Apakah orang menemukan artikel ini bermakna?

Artikel ini beredar secara online dan mendapatkan tanggapan positif dari pembaca. Meskipun kesimpulan utamanya didasarkan pada asumsi berani, banyak yang mengungkapkan kekaguman terhadap teks tersebut, mencatat bahwa artikel ini tepat waktu dan penuh wawasan. Beberapa menambahkan bahwa, berbeda dengan saham teknologi, Bitcoin adalah “aset terbatas,” mengingat total pasokannya yang keras.

Yang lain mencatat bahwa meskipun artikel ini layak, mereka tidak setuju dengan beberapa detailnya. Beberapa tidak setuju bahwa 2025 adalah tahun ketika cypherpunks menjual (melainkan mereka yang berinvestasi pada 2017-2018). Ada juga yang menunjukkan bahwa paus kemungkinan besar tidak akan menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka lebih suka terus mengumpulkan Bitcoin.

Blogger pasar DeFi Ignas mengunggah di X untuk menyebarkan berita tentang teks Visser dan menambahkan bahwa Ethereum dan Solana tertinggal dan belum “menang” seperti Bitcoin. Masa kedewasaan mereka belum tiba.

Dalam komentar untuk crypto.News, salah satu pendiri platform BTCFi, Ryan Chow, mencatat bahwa fase “IPO diam-diam” Bitcoin mungkin mengubahnya menjadi aset yang menghasilkan yield:

“Konsolidasi saat ini adalah bagian alami dari pematangan pasar. Redistribusi secara bertahap dari pemegang awal ke basis yang lebih luas menciptakan lebih banyak likuiditas dan stabilitas, seperti periode lock-up setelah IPO di pasar tradisional. Seiring likuiditas secara global mengencang dan efisiensi modal menjadi premi baru, Bitcoin menjalani proses perluasan struktural yang sama yang kita lihat di setiap kelas aset yang menginstitusionalisasi. Pemegang awal secara bertahap mendistribusikan ke generasi baru pengelola aset — manajer aset, perusahaan, dan negara — menciptakan likuiditas yang lebih dalam dan basis kepemilikan yang lebih stabil.”

“Perpindahan ini sejalan dengan evolusi emas dan saham setelah finansialisasi: nilai beralih dari apresiasi murni ke penempatan produktif. Dalam kasus Bitcoin, itu berarti munculnya pasar hasil native — instrumen transparan di blockchain yang mengubah BTC dari aset yang tidur menjadi cadangan yang dijamin dan menghasilkan yield. Di situlah gelombang adopsi berikutnya akan terjadi, melalui infrastruktur hasil yang dibangun langsung di atas Bitcoin.”

Secara umum, mereka yang mengomentari karya ini merasa analogi Visser menarik, meskipun tidak menekankan bahwa analogi tidak selalu dapat diandalkan. Mungkin salah satu alasan artikel ini diterima secara positif adalah karena memberikan akal dan harapan di saat kinerja pasar Bitcoin mengecewakan dan membingungkan investor.