PYUSD PayPal Mencapai $1B Tonggak Sejarah: Apa Sebenarnya yang Mendorong Lonjakan Stablecoin?

Angka Tidak Bohong

Stablecoin PYUSD yang didukung dolar milik PayPal baru saja melewati ambang batas kapitalisasi pasar $1 miliar pada tahun 2025, naik dari $498 juta—pertumbuhan solid 2x yang menarik perhatian kalangan DeFi. Secara kasat mata, ini tampak seperti kisah sukses stablecoin lainnya. Namun, jika diteliti lebih dalam, Anda akan melihat baik momentum yang nyata maupun beberapa tanda merah yang patut diperhatikan.

Mengapa PYUSD Sebenarnya Mendapatkan Momentum

Tidak seperti kebanyakan stablecoin yang hanya ada di blockchain, PYUSD didukung oleh infrastruktur pembayaran besar milik PayPal. Itu penting. Berikut yang berfungsi:

Integrasi tanpa gesekan: Lebih dari 400 juta pengguna PayPal dapat mengakses PYUSD langsung dari dompet mereka. Tanpa jembatan, tanpa pertukaran yang rumit—cukup klik dan kirim.

Permainan multi-chain: Diluncurkan di Ethereum, Solana, dan Arbitrum pada awalnya, PYUSD telah diperluas ke 9+ jaringan tambahan melalui teknologi LayerZero. Fleksibilitas lintas rantai ini memposisikannya sebagai pesaing nyata untuk DeFi dan pembayaran internasional.

Insentif hasil: 3,7% APY pada kepemilikan PYUSD adalah langkah strategis untuk menarik deposan ritel. Kompetitif dibandingkan dengan rekening tabungan tradisional dan stablecoin lain yang menawarkan imbal hasil kecil.

Kasus penggunaan nyata: Kami melihat adanya daya tarik yang sebenarnya dalam e-commerce, transfer antar pribadi, dan—ini yang menarik—pembayaran internasional perusahaan. Bukan hanya spekulasi.

Masalah Konsentrasi Pasokan (Ini Besar)

Inilah saatnya menjadi tidak nyaman: lebih dari 80% pasokan PYUSD terkonsentrasi di dompet besar. Itu adalah risiko likuiditas dan masalah kepercayaan. Jika pemegang utama mulai memindahkan token, pasar dapat menjadi tidak stabil dengan cepat. Konsentrasi ini menunjukkan bahwa permintaan pasar yang sebenarnya mungkin tidak sebagaimana organik seperti yang diimplikasikan oleh $1B headline.

Gajah di Ruangan Tether/USDC

Tether dan USDC menguasai lebih dari 80% pasar stablecoin. PYUSD pada dasarnya sedang bertarung untuk sisa-sisa—setidaknya untuk saat ini. Ya, pengenalan merek PayPal adalah senjata yang tidak dimiliki USDT dan USDC dalam pembayaran ritel, tetapi adopsi institusional telah menjadi penghalang tradisional untuk dominasi stablecoin.

Keunggulan Regulasi (Senjata Rahasia PayPal)

Diterbitkan oleh Paxos Trust dan sepenuhnya diatur, PYUSD memenuhi semua kotak kepatuhan. Bagi institusi yang khawatir tentang risiko stablecoin, ini sangat penting. Ini tidak mencolok, tetapi ini adalah perisai yang membantu PYUSD menonjol dari alternatif yang tidak memerlukan izin.

Apa Selanjutnya?

PYUSD memiliki infrastruktur yang nyata, kasus penggunaan yang nyata, dan dukungan regulasi—itu lebih dari yang bisa diklaim oleh sebagian besar stablecoin. Namun, masalah konsentrasi pasokan dan keuntungan pangsa pasar besar dari incumbents berarti ini adalah permainan jangka panjang. Perluasan terus-menerus PayPal terhadap integrasi PYUSD dan fungsionalitas lintas rantai akan menjadi ujian nyata apakah stablecoin ini dapat bergerak dari “menarik” menjadi “secara nyata kompetitif.”