Hari ini A-shares kembali bergerak naik turun di posisi 3890 poin, Indeks Shanghai Composite seharian berkutat di sekitar titik ini, dan akhirnya tetap bertahan. Seluruh pasar terlihat sangat ragu—tidak bisa naik, juga tidak turun, ini adalah situasi stagnan khas akhir tahun. Di baliknya sebenarnya ada banyak faktor yang saling tarik-menarik, mari kita bahas satu per satu.

Pertama soal akar dari volatilitas, intinya cuma tiga kata: dana jadi penakut. Menjelang akhir tahun, institusi mulai menghitung dan membukukan laba, sektor-sektor yang sebelumnya naik terlalu banyak mulai ada yang merealisasikan keuntungan. Hari ini total nilai transaksi seluruh pasar hanya 1,61 triliun, langsung turun lebih dari 280 miliar dibanding hari sebelumnya, volume sekecil ini jelas menandakan sikap wait and see yang makin meluas. Dari sisi valuasi, saat ini PE seluruh A-shares sudah mencapai posisi tertinggi ke-84,98% sejak 2010, dengan kata lain sudah agak mahal, untuk lanjut naik butuh katalis yang lebih kuat. Sementara beberapa pertemuan penting di bulan Desember belum digelar, sebelum kartu kebijakan dibuka, semua orang menunggu kejelasan. Ada fenomena menarik juga: rata-rata nilai transaksi harian dana asing pekan ini turun 3,34 miliar, tapi saldo margin trading justru naik 10,6 miliar, jelas penilaian dana asing dan dana domestik tidak sejalan, perbedaan pandangan ini juga memperbesar volatilitas.

Bagaimana performa sektor? Satu kata: kontras tajam. Saham lokal Fujian benar-benar melejit hari ini, didorong stimulus kebijakan regional, lebih dari 10 saham langsung naik batas atas, kenaikan sektor nyaris 10%, jadi pusat perhatian. Retail farmasi juga terus menguat, Haiwang Bio sudah lima kali berturut-turut naik batas atas, Renmin Tongtai dan lainnya juga ikut naik. Elektronik konsumsi kecipratan sentimen AI smartphone, dana utama net inflow sebesar 856 juta. Sebaliknya yang turun, logam energi karena harga futures terkoreksi, turun lebih dari 6,5%, Huaxi Nonferrous, Shengxin Lithium dan lainnya turun cukup tajam. Sektor pendidikan pelatihan, rantai industri baterai juga lesu, perbedaan struktural sangat nyata.

Menghadapi pasar seperti ini, jangan panik. Yang paling tabu adalah mengejar harga naik atau buru-buru jual saat turun, bolak-balik hanya bikin biaya transaksi menumpuk dan peluang menang sangat kecil. Saran saya, lakukan alokasi aset yang baik: mayoritas taruh di sektor defensif seperti bank dan utilitas, pegang sekitar 70% untuk menjaga fondasi portofolio; sisanya 30% bisa lirik sektor teknologi, pertumbuhan, dan konsumsi yang punya potensi, kalau satu sektor lesu, yang lain bisa jadi penopang. Selain itu, perhatikan tanggal-tanggal penting di bulan Desember, seperti rapat suku bunga The Fed dan rapat kerja ekonomi domestik, semua ini akan mempengaruhi arah selanjutnya, saat itu lihat apakah nilai transaksi bisa kembali di atas 1,7 triliun, itu sinyal penting untuk menilai kekuatan pasar.

Volatilitas akhir tahun bukan hal buruk, seringkali justru peluang baru sedang dipersiapkan. Sekarang rasio risiko dan imbal hasil A-shares sebenarnya sudah makin masuk akal, asal pilih aset yang tepat dan alokasi seimbang, justru bisa memegang kendali di tengah fluktuasi.