Kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang ini, di permukaan terlihat seperti penyesuaian kebijakan moneter mereka sendiri, tapi sebenarnya dampaknya terhadap pasar kripto sangat luar biasa besar. Kenapa? Karena dalam beberapa tahun terakhir, skema arbitrase yen yang menopang aliran dana di dunia kripto, langsung diputus nadinya oleh kenaikan suku bunga ini. Dalam jangka pendek, likuiditas akan mengering, leverage tinggi akan terlikuidasi, dan kepanikan pasar akan meledak bersamaan; namun dalam jangka panjang, setelah kepanikan mereda, level rendah justru bisa menjadi peluang untuk masuk—dengan syarat kamu bisa membaca ritme kebijakan dan memilih aset yang tepat.

Mari kita bahas dulu bagaimana skema ini bekerja. Sebelumnya, suku bunga Jepang mendekati nol, sehingga modal global gila-gilaan meminjam yen berbiaya rendah, lalu dikonversi ke dolar AS, kemudian dimasukkan ke aset volatil tinggi seperti Bitcoin atau Ethereum, dan dipadukan dengan protokol DeFi untuk mengambil leverage demi mendapatkan hasil. Seberapa besar skala arbitrase yen ini? Estimasi konservatif mencapai 4 hingga 5 triliun dolar AS, atau sekitar 20-30% dana baru yang masuk ke dunia kripto. Dengan kata lain, likuiditas kripto sangat bergantung pada skema uang menghasilkan uang ini.

Namun begitu Jepang menaikkan suku bunga, seluruh logika ini runtuh. Pertama, biaya pinjaman melonjak, pinjaman yen yang tadinya hampir tanpa bunga, bunganya mulai naik tajam, sehingga para pelaku yang mengandalkan selisih bunga, keuntungannya langsung tergerus besar-besaran. Kedua, apresiasi yen berarti untuk membayar utang, investor harus menukar lebih banyak dolar untuk mendapatkan yen. Tak ada pilihan lain selain buru-buru menjual aset kripto, menukar ke dolar, lalu menukarnya ke yen untuk bayar utang. Ketika dana besar-besaran keluar bersamaan, likuiditas kripto langsung tersedot habis.

Lihat saja data historis betapa dahsyat efeknya. Agustus 2024, Jepang naikkan suku bunga 25 basis poin, Bitcoin anjlok dari 65.000 dolar menjadi 49.000, turun lebih dari 24% dalam sebulan. Desember 2025, hanya karena ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga, Bitcoin turun 3.000 dolar, Ethereum turun 5%. Dan ini belum yang terparah.

Yang lebih mematikan adalah mereka di dunia kripto yang bermain leverage 50x, 100x. Kenaikan suku bunga menyebabkan harga turun dan volatilitas kurs, sangat mudah memicu margin call. Setelah likuidasi dimulai, harga turun lebih dalam, memicu likuidasi lebih lanjut, menciptakan spiral kematian. Likuidasi belasan miliar dolar dalam sehari sudah menjadi hal biasa di lingkungan seperti ini. Selain itu, Jepang sebagai bank sentral utama terakhir yang keluar dari kebijakan longgar, gerakannya dalam arti tertentu menandai titik balik likuiditas global.