HashKey Menyelesaikan IPO Hong Kong: Pertukaran Crypto Pertama yang Terdaftar di HKEX

Sumber: CryptoValleyJournal Judul Asli: HashKey menyelesaikan IPO Hong Kong: pertukaran kripto pertama yang terdaftar di HKEX Tautan Asli: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/

Sejarah Pencatatan HashKey di Hong Kong

HashKey Holdings telah mulai memperdagangkan saham di Bursa Efek Hong Kong, menjadi perusahaan aset digital pertama yang go public di bawah rezim regulasi baru Hong Kong. Pertukaran kripto ini mengumpulkan HKD 1,6 miliar dalam Penawaran Umum Perdana (IPO), setara dengan sekitar USD 206 juta.

Saham (kode: 3887.HK) dibuka di bawah harga penerbitan dan menurun sekitar 5 persen selama hari perdagangan menjadi sekitar HKD 6,34—penampilan perdana yang tenang meskipun oversubscription yang kuat. Perusahaan menempatkan 240,6 juta saham dengan harga HKD 6,68. Penetapan harga dilakukan di ujung atas kisaran yang ditunjukkan yaitu HKD 5,95 hingga 6,95, yang mengindikasikan valuasi sekitar HKD 18,5 miliar (USD 2,4 miliar). Permintaan di segmen ritel melebihi pasokan dengan faktor 394. Investor institusional seperti Fidelity, UBS, dan CDH Investments berpartisipasi sebagai investor utama, menyerap total HKD 590 juta, dengan sekitar 80 persen dari tranche institusional dialokasikan kepada 20 investor teratas.

Dominasi Pasar di Hong Kong

HashKey Group didirikan pada 2018 oleh Xiao Feng. Perusahaan memegang lisensi penuh dari Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dan diotorisasi di bawah Tipe 1 (Perdagangan Sekuritas) dan Tipe 7 (Layanan Perdagangan Otomatis), serta lisensi Platform Perdagangan Aset Virtual di bawah Peraturan Anti-Pencucian Uang. Sejak Agustus 2023, HashKey diizinkan melayani investor ritel sebagai salah satu dari dua platform berlisensi—sebelumnya, perdagangan terbatas pada klien institusional.

Menurut pengungkapan mereka sendiri, HashKey mengendalikan sekitar 75 persen pasar kripto Hong Kong, menempatkannya lebih dari tiga kali lipat di depan pesaing terdekatnya. Pada akhir September 2025, platform ini telah memproses volume perdagangan kumulatif sebesar HKD 1,7 triliun (USD 218 miliar). Selain itu, perusahaan mengelola sekitar HKD 29 miliar dalam aset staking, menempatkannya sebagai penyedia terbesar di Asia.

Tantangan Profitabilitas Meski Memimpin Pasar

Meskipun posisinya dominan di pasar, HashKey terus mencatat kerugian besar. Antara 2022 dan pertengahan 2025, kerugian bersih mencapai HKD 2,9 miliar (USD 372 juta). Hanya di tahun 2024, kerugian bersih melebihi HKD 1,18 miliar (USD 151 juta). Pada paruh pertama 2025, grup menghasilkan pendapatan sebesar HKD 283 juta (USD 36 juta), menurun 26 persen dibanding tahun sebelumnya.

Analis menyebut kerugian yang terus berlanjut ini disebabkan oleh biaya perdagangan yang sangat rendah, yang digunakan HashKey sebagai bagian dari strategi untuk merebut pangsa pasar. Biaya ditetapkan di bawah 0,1 persen dan dirancang untuk menarik volume dari platform mapan seperti beberapa bursa utama. Strategi “balapan ke dasar” ini mengamankan pangsa pasar tetapi mengikis profitabilitas. Menurut prospektus, pembakaran kas bulanan tetap tinggi.

Untuk mengurangi ketergantungannya pada biaya perdagangan, HashKey meluncurkan blockchain Layer-2 sendiri, HashKey Chain, dan memperluas ke tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Diversifikasi ini bertujuan membuka aliran pendapatan tambahan dalam jangka menengah, sementara bisnis perdagangan inti terus menghadapi tekanan margin.

Peran Strategis Hong Kong sebagai Pusat Kripto Asia

IPO HashKey menandai tonggak strategis bagi Hong Kong sebagai pusat aset digital yang berkembang. Kota ini bersaing dengan Singapura untuk memimpin pasar kripto Asia. Sejak Juni 2023, Hong Kong telah menerapkan rezim lisensi komprehensif untuk Penyedia Layanan Aset Virtual (VASPs). Saat ini, sebelas bursa memegang lisensi SFC, termasuk HashKey dan OSL.

Pembukaan regulasi untuk klien ritel membedakan Hong Kong dari yurisdiksi lain dan bertujuan menarik modal institusional dan swasta. Dalam konteks ini, HashKey secara efektif berfungsi sebagai gerbang regulasi bagi mereka yang mencari eksposur ke aset digital.

IPO ini terjadi di tengah fase pasar yang menantang. Bitcoin telah turun sekitar 30 persen dari puncak tertingginya sekitar USD 126.000 pada Agustus 2025. Ethereum diperdagangkan sekitar 25 hingga 30 persen di bawah puncaknya baru-baru ini. Perusahaan kripto yang terdaftar secara publik lainnya juga mengalami penurunan signifikan dari puncaknya.

Alokasi Modal dan Prospek Masa Depan

HashKey berencana mengalokasikan hasil IPO terutama untuk infrastruktur teknologi, ekspansi tenaga kerja, dan sistem manajemen risiko. JPMorgan Chase dan Guotai Junan bertindak sebagai sponsor bersama transaksi ini. Selain lisensi di Hong Kong, HashKey Global memegang persetujuan regulasi lainnya, termasuk otorisasi Layanan Pasar Modal dari Monetary Authority of Singapore (MAS), Lisensi Pertukaran Aset Kripto dari Badan Layanan Keuangan Jepang (FSA), dan lisensi VASP di UE dan Bermuda.

Sebagai pertukaran berbasis kripto pertama yang terdaftar di pasar modal Hong Kong, debut HashKey kemungkinan akan meningkatkan tekanan regulasi terhadap lembaga keuangan tradisional untuk memperluas penawaran aset digital mereka. Apakah HashKey dapat mencapai profitabilitas akan bergantung pada keberhasilan strategi diversifikasinya dan kemampuannya menyesuaikan struktur biaya tanpa kehilangan pangsa pasar yang signifikan.