#非农数据超预期

Data non-farm bukan sekadar noise sederhana, melainkan sinyal tengah yang khas dari “jalur pendaratan lunak”

Alasan utama mengapa data non-farm ini memicu perdebatan berbeda adalah karena data tersebut memberikan dua sinyal sekaligus, yaitu “masih dalam ekspansi” dan “sedang mendingin”. Penambahan pekerjaan sebesar 64.000 orang di bulan November lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan bahwa perusahaan tidak melakukan PHK besar-besaran; tetapi tingkat pengangguran naik menjadi 4,6%, dan data bulan Oktober direvisi secara signifikan ke bawah, yang dengan jelas menunjukkan permintaan tenaga kerja yang semakin melemah. Kombinasi ini tidaklah langka, malah lebih mirip kondisi ekonomi yang kembali ke keseimbangan dari kondisi terlalu panas.

Jika ini hanyalah noise, biasanya akan terlihat pada fluktuasi ekstrem dari indikator tunggal; tetapi yang kita lihat saat ini adalah beberapa indikator bergerak secara serempak “melambat”, termasuk perlambatan pertumbuhan upah, revisi data sebelumnya, dan kenaikan tingkat pengangguran. Ini menunjukkan bahwa masalahnya bukanlah kesalahan statistik, melainkan keputusan perekrutan perusahaan yang menjadi lebih hati-hati.

Dari sudut pandang Federal Reserve, ini justru adalah hasil yang paling mereka harapkan: ekonomi tidak ambruk, tekanan inflasi mereda, dan lapangan kerja tidak lagi terlalu panas. Oleh karena itu, daripada menganggap ini sebagai sinyal resesi, lebih tepat disebut sebagai “perlambatan alami setelah kebijakan berhasil”.

Bagi pasar, data semacam ini biasanya bukan untuk menimbulkan kepanikan, melainkan untuk melemahkan alasan “melanjutkan pengetatan”. Pasar kripto paling takut terhadap ketidakpastian kebijakan, dan saat ini ketidakpastian tersebut sedang menurun.

Ini lebih mirip sinyal tahap dalam tren, bukan noise sekali saja.