Dua puluh tahun kejayaan: Mengapa emas tetap menguntungkan di tahun 2025

Emas terus menjadi salah satu investasi paling menonjol dalam dua dekade terakhir. Pada Oktober 2025, harga emas sekitar 4.270 dolar AS per ons, mengokohkan jejak luar biasa yang bergerak dari hanya sekitar 400 USD di pertengahan 2000-an ke level sejarah saat ini. Pertumbuhan ini setara dengan apresiasi kumulatif lebih dari 900%, menempatkan logam sebagai instrumen keuangan yang memiliki relevansi tak terbantahkan.

Aset tanpa dividen yang memberikan imbal hasil 7-8% per tahun

Yang mengejutkan adalah bahwa emas menghasilkan imbal hasil ini tanpa menawarkan dividen maupun bunga. Selama dekade terakhir, kinerja tahunan logam mulia ini secara konsisten berada di antara 7% dan 8% per tahun, angka yang mencolok dalam konteks volatilitas moderat. Antara 2015 dan 2025, dari level sekitar 1.000 USD per ons hingga melampaui 4.200 USD, kenaikan nominalnya sekitar +295%, diterjemahkan dalam tingkat bunga majemuk yang memperkuat posisinya sebagai aset defensif dengan potensi apresiasi.

Yang menarik adalah bahwa imbal hasil ini dibangun dalam periode koreksi signifikan. Pada 2018 dan 2021, emas mengalami konsolidasi lateral sementara indeks saham mencapai rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa kekuatannya muncul saat aset lain ragu.

Dari krisis 2008 hingga kejayaan pasca-pandemi: Sebuah kisah empat babak

Dorongan awal: 2005-2010

Ledakan pertama emas bertepatan dengan depresiasi dolar, kenaikan harga minyak, dan ketidakpercayaan pasca subprime. Dalam waktu lima tahun, harga melonjak dari 430 USD menjadi lebih dari 1.200 USD per ons. Kebangkrutan Lehman Brothers secara definitif mengukuhkan fungsi perlindungannya, menarik pembelian besar-besaran dari bank sentral dan dana institusional.

Koreksi penyeimbang: 2010-2015

Setelah stabilisasi tahun 2008, pasar kembali percaya diri. Normalisasi moneter AS menyebabkan penurunan yang menjaga emas di antara 1.000 dan 1.200 USD. Meski emas kehilangan sedikit kilau relatif terhadap pendapatan saham, ia tetap mempertahankan kapasitas proteksinya, meskipun tanpa menawarkan imbal hasil yang spektakuler.

Kebangkitan kemenangan: 2015-2020

Ketegangan perdagangan Sino-AS, utang publik yang membengkak, dan penurunan suku bunga ke tingkat terendah secara historis menghidupkan kembali permintaan logam. Pandemi COVID-19 menjadi katalisator utama: emas melampaui 2.000 USD untuk pertama kalinya, mengukuhkan statusnya sebagai aset kepercayaan di masa krisis sistemik.

Kenaikan tanpa preseden: 2020-2025

Fase terbaru ini adalah yang paling spektakuler. Dari 1.900 USD hingga lebih dari 4.200 USD saat ini mewakili kenaikan sebesar +124% dalam hanya lima tahun, membawa imbal hasil emas dalam 10 tahun terakhir ke level yang belum pernah dicapai sebelumnya.

Bagaimana perbandingannya dengan Wall Street: Kejutan dalam perbandingan imbal hasil

Ketika membandingkan perilaku emas dengan indikator utama pasar saham, muncul kesimpulan menakjubkan:

• Nasdaq-100: mengumpulkan imbal hasil lebih dari 5.500% sejak awal abad ini, tetap menjadi pemenang utama era ini.
• S&P 500: naik sekitar 800%, menjadi acuan stabilitas pasar saham.
• Emas: berada di sekitar +850% sejak 2005 dalam istilah nominal.

Hal yang mengungkapkan adalah analisis lima tahun: emas telah mengungguli baik S&P 500 maupun Nasdaq-100, sesuatu yang jarang terjadi dalam periode panjang. Pembalikan peran ini menegaskan bahwa dalam lingkungan inflasi atau suku bunga rendah, logam lebih bersinar dibandingkan aset risiko tradisional.

Namun, kisah ini bukan hanya tentang imbal hasil murni. Pada 2008, saat pasar saham jatuh lebih dari 30%, emas hanya turun sekitar 2%. Pada 2020, ketika kepanikan melanda pasar, logam kembali berfungsi sebagai perisai perlindungan. Asimetri ini adalah kekuatan sejatinya: imbal hasil dengan perlindungan.

Motor utama emas: Lebih dari harga spot

Empat faktor menjelaskan imbal hasil emas dalam 10 tahun terakhir:

Suku bunga riil negatif

Emas berkembang saat hasil riil obligasi turun di bawah nol. Ekspansi kuantitatif Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa secara sengaja menekan hasil ini, meningkatkan permintaan logam sebagai alternatif.

Kelemahan dolar AS

Karena emas diperdagangkan secara internasional dalam dolar, mata uang AS yang lemah mendorong apresiasinya. Depresiasi relatif dolar sejak 2020 sejalan dengan kenaikan terbesar logam.

Tekanan inflasi yang persistens

Pandemi dan pengeluaran fiskal besar-besaran membangkitkan kekhawatiran inflasi. Ketika inflasi tetap tinggi, investor mencari perlindungan dalam aset yang mempertahankan daya beli, langsung menguntungkan emas.

Fragmentasi geopolitik

Konflik regional, sanksi perdagangan, dan realignment energi global mendorong bank sentral negara berkembang mengumpulkan cadangan emas sebagai alternatif dolar.

Emas dalam portofolio modern: Dosis yang direkomendasikan dan strategi

Emas tidak boleh diperlakukan sebagai aset spekulatif untuk keuntungan cepat, melainkan sebagai alat stabilitas struktural. Fungsinya adalah melindungi nilai nyata kekayaan dari guncangan tak terduga, bukan menghasilkan keuntungan luar biasa sendiri.

Manajer aset menyarankan eksposur sebesar 5% hingga 10% dari total modal dalam emas fisik, ETF yang didukung logam, atau dana replikasi. Dalam portofolio dengan eksposur tinggi ke pasar saham, bantalan ini berfungsi sebagai perlindungan terhadap volatilitas ekstrem.

Emas memiliki keunggulan inheren: likuiditas universal. Di pasar manapun, kapanpun, bisa diubah menjadi uang tunai tanpa batasan modal maupun mengalami fluktuasi nilai mata uang atau utang negara. Dalam lingkungan ketegangan moneter atau ketidakpercayaan institusional, fitur ini menjadi sangat penting.

Kesimpulan: Emas tetap menjadi bagian utama dari teka-teki keuangan

Imbal hasil emas dalam 10 tahun terakhir bukan kebetulan maupun fenomena terisolasi: mencerminkan kebenaran mendalam tentang pasar modern. Emas menguat saat kepercayaan terkikis, baik karena inflasi yang merajalela, utang yang tidak berkelanjutan, ketidakstabilan politik, maupun konflik geopolitik.

Dalam portofolio seimbang, emas tidak bersaing untuk pertumbuhan maupun menjanjikan kekayaan cepat. Ia adalah asuransi diam-diam yang dihargai saat aset lain goyah. Selama dua puluh tahun, ia telah menunjukkan kemampuan mempertahankan stabilitas dalam krisis sistemik, bersaing dengan indeks saham di masa ketidakpastian, dan melindungi kekayaan saat turbulensi.

Bagi investor yang membangun portofolio tangguh, emas tetap menjadi, sekarang lebih dari sebelumnya, bagian penting dari mesin keuangan global.