Analisis Tren Nilai Tukar Yen Jepang: Mekanisme di Balik Level Terendah Baru dalam 34 Tahun dan Prediksi Hingga 2026

Yen Jepang mencapai level terendah baru dalam 34 tahun pada tahun 2025, memicu perhatian global dari para investor. Nilai tukar USD terhadap Yen melewati angka 157, dan pelemahan ini telah berlangsung hampir 10 bulan. Artikel ini akan mengupas secara mendalam logika di balik tren Yen serta peluang pembalikan di masa depan.

Yen Jepang mencapai level terendah 34 tahun: Apa yang terjadi?

Garis waktu fluktuasi tajam nilai tukar

Pada awal tahun 2025, tren Yen Jepang mengalami perubahan dramatis. Nilai tukar USD/JPY dari sekitar 160 di awal tahun, pada 21 April turun ke 140.876, titik terendah dalam setahun, dengan apresiasi lebih dari 12% dalam tiga bulan. Hal ini sempat memicu ekspektasi pasar akan pembalikan tren Yen. Namun, tidak berlangsung lama, setelah Mei Yen kembali tertekan, hingga akhir Oktober USD/JPY menembus 150, dan pada November bahkan menembus 157, mencatat level terendah sejak 1991.

Siklus pelemahan ini dimulai sejak awal 2024, dengan total pelemahan lebih dari 12%, mencerminkan perbedaan fundamental antara kebijakan moneter Jepang dan lingkungan kebijakan AS.

Dua kekuatan pendorong pelemahan

Pelemahan Yen yang berkelanjutan terutama disebabkan oleh dua faktor inti:

Pertama, perlebaran spread suku bunga Jepang-AS. Suku bunga federal funds AS tetap tinggi, sementara kebijakan suku bunga Bank of Japan (BoJ) tetap di level rendah 0.5%, sehingga selisih suku bunga menarik dana terus mengalir ke aset dolar. Pedagang arbitrase meminjam Yen dengan suku bunga rendah dan menginvestasikan ke obligasi dan saham dolar berimbal tinggi, meningkatkan permintaan dolar.

Kedua, perbedaan kebijakan fiskal. Pemerintah Jepang yang baru menerapkan kebijakan ekspansi fiskal agresif, menimbulkan kekhawatiran pasar internasional tentang keberlanjutan utang pemerintah Jepang. Hal ini semakin menekan daya tarik Yen.

Menteri Keuangan Jepang baru-baru ini mengeluarkan “peringatan paling keras” terhadap tren nilai tukar, menegaskan bahwa pasar telah menunjukkan volatilitas satu arah yang mempercepat, dan bahwa pelemahan Yen yang menyebabkan kenaikan biaya impor secara bertahap mengancam stabilitas harga. Ini adalah pernyataan intervensi paling keras sejak September 2022, menunjukkan bahwa pihak berwenang sedang merencanakan intervensi pasar.

Sejarah 34 tahun: Mengapa Yen bertahan di tekanan jangka panjang?

Untuk memahami logika tren Yen, penting meninjau peristiwa kunci selama dekade terakhir.

Gempa besar 2011 dan krisis nuklir

Gempa besar dan ledakan pembangkit nuklir Fukushima menghancurkan ekonomi Jepang. Jepang terpaksa mengimpor minyak dalam jumlah besar untuk memenuhi kebutuhan energi, sehingga pengeluaran devisa melonjak. Kekhawatiran radiasi juga menekan sektor pariwisata dan ekspor produk pertanian, menyebabkan pendapatan devisa menurun drastis. Ini menjadi titik awal pelemahan Yen.

Era kebijakan pelonggaran 2013

Pada akhir 2012, Shinzo Abe meluncurkan “Abenomics”. Pada April 2013, Bank of Japan mengumumkan program pembelian aset besar-besaran (QE) yang belum pernah dilakukan sebelumnya, dengan Gubernur Haruhiko Kuroda berjanji menyuntikkan uang setara 1,4 triliun dolar ke pasar. Meskipun pasar saham merespons positif, kebijakan pelonggaran ini dalam dua tahun menekan Yen hampir 30%.

Era spread suku bunga 2021

Pada September 2021, Federal Reserve mulai mengurangi stimulus moneter, sementara Jepang karena biaya pinjaman yang sangat rendah menjadi sumber pendanaan arbitrase. Investor meminjam Yen secara besar-besaran untuk berinvestasi di obligasi, saham, dan aset valas asing, menciptakan tekanan pelemahan Yen yang berkelanjutan. Selama ekonomi global membaik, tekanan pelemahan Yen sulit diatasi.

Perubahan kebijakan 2023-2024

Pada 2023, Gubernur baru Ueda Kazuo mulai melakukan penyesuaian kebijakan. Pada Maret 2024, BoJ mengakhiri kebijakan suku bunga negatif dan menaikkan suku bunga 10 basis poin; pada Juli, menaikkan lagi 15 basis poin menjadi 0,25%. Langkah ini mengejutkan pasar dan menyebabkan gejolak di pasar keuangan global, dengan indeks Nikkei turun 12,4% pada Agustus dan memicu penutupan posisi arbitrase besar-besaran. Namun, kenaikan suku bunga ini tidak cukup menguatkan Yen, menunjukkan bahwa pengaruh spread suku bunga AS-Jepang yang membesar mengimbangi efeknya.

Analisis tren Yen: Apakah akan berbalik pada 2026?

Faktor penentu: Perubahan kebijakan bank sentral

Kemampuan Yen untuk berhenti melemah dan berbalik dalam jangka pendek sangat bergantung pada sikap BoJ. Fokus pasar kini pada rapat kebijakan Desember: apakah BoJ akan menaikkan suku bunga, dan apakah Federal Reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga.

Jika BoJ memberi sinyal kenaikan suku bunga secara tegas dan melakukan intervensi langsung di pasar valuta asing, Yen bisa mengalami penurunan tajam, dan nilai tukar bisa kembali ke 150 bahkan lebih rendah. Secara teknikal, strategi “jual saat rally” terhadap USD/JPY masih dianggap lebih aman, dengan level risiko di sekitar 156.70.

Penurunan suku bunga Fed mendorong penguatan Yen

Dengan tanda-tanda perlambatan ekonomi AS semakin jelas, pasar mulai mengantisipasi kemungkinan penurunan suku bunga Fed. Jika Fed memulai siklus penurunan suku bunga, spread suku bunga AS-Jepang akan menyempit secara fundamental, yang menjadi kekuatan utama pendukung penguatan Yen dalam jangka menengah.

Prediksi institusi menunjukkan pembalikan

Strategi Morgan Stanley terbaru memperkirakan bahwa USD/JPY dalam beberapa bulan ke depan berpotensi menguat sekitar 10%. Analisis mereka menyatakan bahwa nilai tukar USD/JPY sudah menyimpang dari nilai wajar, dan seiring penurunan imbal hasil obligasi AS, penyimpangan ini diperkirakan akan diperbaiki pada kuartal pertama 2026. Berdasarkan hal ini, Morgan Stanley memperkirakan pasangan mata uang ini akan turun ke sekitar 140 Yen pada awal tahun depan.

Namun, mereka juga mengingatkan risiko: jika ekonomi AS pulih pada paruh kedua 2026, permintaan arbitrase dolar bisa kembali meningkat, dan Yen akan kembali mengalami tekanan pelemahan.

Faktor kunci yang mempengaruhi tren Yen

Investor harus memantau variabel berikut secara ketat:

1. Inflasi (CPI)

Inflasi Jepang saat ini lebih rendah dibandingkan sebagian besar ekonomi global, membatasi ruang BoJ untuk menaikkan suku bunga. Jika inflasi terus meningkat, ruang kenaikan suku bunga akan membesar, mendukung penguatan Yen; sebaliknya, Yen akan tertekan.

2. Indikator pertumbuhan ekonomi

Data GDP dan PMI manufaktur Jepang yang membaik menunjukkan bahwa BoJ memiliki ruang kebijakan lebih besar, yang positif untuk Yen. Saat ini, pertumbuhan ekonomi Jepang relatif stabil di antara negara G7.

3. Pernyataan dan kebijakan bank sentral

Pernyataan dari Ueda Kazuo dan pejabat BoJ lainnya sering kali diinterpretasikan pasar secara berlebihan, dan dapat memicu volatilitas besar dalam jangka pendek. Rapat kebijakan Desember akan menjadi momen penting.

4. Kondisi pasar global

Karena nilai tukar bersifat relatif, kebijakan Fed, ECB, dan bank sentral utama lainnya secara langsung mempengaruhi posisi Yen. Selain itu, Yen memiliki karakter safe haven, sehingga ketegangan geopolitik yang meningkat biasanya meningkatkan permintaan Yen.

Analisis tren Yen masa depan: Saran investasi

Meskipun dalam jangka pendek spread suku bunga AS-Jepang terus melebar dan kebijakan BoJ yang lambat berbalik membuat Yen sulit menguat, secara jangka panjang Yen akhirnya akan kembali ke level wajar, mengakhiri tren penurunan yang berkelanjutan.

Investor yang ingin memenuhi kebutuhan konsumsi harian dapat membeli Yen secara bertahap; trader yang ingin meraih keuntungan dari fluktuasi nilai tukar harus mempertimbangkan analisis di atas, menyesuaikan strategi dengan kondisi keuangan dan toleransi risiko, serta menerapkan manajemen risiko dengan menetapkan level stop-loss untuk mengantisipasi volatilitas pasar.

Logika utama analisis tren Yen adalah: Perbedaan kebijakan → Spread suku bunga melebar → Aliran dana → Tren nilai tukar. Dengan memahami rantai ini, investor dapat menemukan arah di tengah volatilitas tajam USD/JPY.