Dari 20 miliar dolar AS menjadi nol: Mengungkap kebenaran dan risiko di balik likuidasi mendadak

Pada Maret 2021, Wall Street menyajikan sebuah drama thriller keuangan. Manajer dana swasta Bill Hwang kehilangan 20 miliar dolar AS dalam waktu hanya 48 jam, menjadi orang yang paling cepat merugi dalam sejarah modern. Kisahnya bukan hanya sebuah tragedi pribadi, tetapi juga pelajaran mendalam tentang 断头 dan risiko pembiayaan.

Pembiayaan dan 断头： mekanisme yang harus Anda ketahui

Apa itu pembiayaan? Mengapa dapat menyebabkan 断头?

Pembiayaan adalah alat leverage. Ketika Anda yakin terhadap suatu saham tetapi kekurangan dana, Anda dapat meminjam uang dari broker untuk membeli. Sebagai contoh di pasar saham Taiwan, biasanya investor menyetor 40%, dan broker menyediakan 60% dana.

Contohnya saham Apple: harga saham 150 dolar AS, Anda hanya punya 50 dolar. Broker meminjamkan 100 dolar AS agar Anda bisa membeli satu saham. Jika harga saham naik menjadi 160 dolar AS, setelah dijual dan dikembalikan pokok dan bunga ke broker, keuntungan Anda 19%—jauh lebih tinggi dari kenaikan 6,7% Apple. Tetapi sebaliknya, jika harga saham turun ke 78 dolar AS, broker akan meminta Anda untuk menambah margin.

Pada saat ini, Anda dihadapkan pada pilihan: menambah dana sendiri atau menerima hasil forced liquidation dari broker. Tindakan forced liquidation ini disebut dalam dunia investasi sebagai pembiayaan 断头 atau 爆倉.

Bagaimana 断头 memicu risiko berantai?

断头 bukanlah kejadian yang berdiri sendiri

Ketika harga saham turun hingga tingkat pemeliharaan margin di bawah 130%, broker tidak akan berunding secara lembut, melainkan langsung menjual saham Anda dengan harga pasar. Ini berarti saham akan dijual dengan harga sangat rendah, yang kemudian memicu risiko penagihan dari investor pembiayaan lainnya.

Begitu terjadi gelombang 断头 pada suatu saham, harga saham akan mengalami oversold—jauh di bawah fundamental yang mendukungnya. Ini tidak hanya membersihkan trader jangka pendek yang mengejar kenaikan harga, tetapi juga akan memukul saham lain yang sebelumnya stabil.

Pelajaran dari kejadian Bill Hwang

Asetnya meningkat dari 2,2 juta dolar AS menjadi 20 miliar dolar AS dalam 10 tahun, rahasianya adalah penggunaan leverage besar-besaran untuk membeli perusahaan yang diyakini. Tetapi saat volatilitas pasar datang pada 2021, posisi besar yang dimilikinya mengalami fluktuasi besar.

Masalah utama adalah: jumlah saham yang dia pegang terlalu besar, pasar sama sekali tidak memiliki cukup pembeli untuk menyerapnya. Ketika broker menutup posisi sahamnya, memicu rangkaian 断头, bukan hanya saham yang berkinerja buruk yang dijual, tetapi juga saham yang sebelumnya stabil harus dipaksa dijual untuk menjaga margin. Baidu adalah salah satu contohnya, yang mengalami penurunan tajam dalam waktu singkat.

Dampak 断头 terhadap pasar saham dan chip

Perubahan chip membawa masalah jangka panjang

Sebelum 断头, chip saham dikuasai oleh pihak stabil—tim manajemen, dana pensiun, perusahaan asuransi, dan lain-lain yang memegang saham jangka panjang. Tetapi saham yang dijual paksa oleh broker akan mengalir ke tangan investor ritel.

Karakteristik investor ritel adalah short-sighted, mereka cepat membeli dan menjual saat harga sedikit berfluktuasi. Ini menyebabkan minat besar dari dana besar terhadap saham tersebut hilang, dan harga saham bisa terus turun dalam jangka panjang sampai muncul berita positif besar yang dapat memicu kembali minat pasar.

Oleh karena itu, saham yang baru saja mengalami 断头 biasanya tidak layak untuk dipertimbangkan, karena risiko penurunan jangka pendek masih ada.

Bagaimana menggunakan pembiayaan secara benar untuk meraih keuntungan?

Pembiayaan sendiri tidak jahat, kuncinya terletak pada cara penggunaannya:

Memilih instrumen yang tepat adalah yang terpenting Pembiayaan harus difokuskan pada saham dengan likuiditas cukup—berkapitalisasi besar dan volume transaksi stabil. Saham kecil atau yang kurang populer, jika mengalami 断头, akan memicu volatilitas yang ekstrem.

Hitung biaya pembiayaan Pembiayaan memiliki biaya. Jika dividen dari suatu saham dalam satu tahun sama dengan bunga pembiayaan, maka investasi tersebut kehilangan maknanya. Harus memilih instrumen yang mampu menutup biaya bunga dan menghasilkan return positif.

Gunakan pembiayaan untuk melakukan pembelian bertahap Jika dana terbatas, Anda bisa memanfaatkan pembiayaan untuk melakukan pembelian secara bertahap. Saat harga saham turun, gunakan dana yang ada untuk membeli lagi dan menurunkan biaya rata-rata, bukan langsung menginvestasikan seluruh dana sekaligus.

Strategi masuk dan keluar di zona tekanan dan support Saat saham berkonsolidasi di zona tekanan, dan Anda terus membayar bunga pembiayaan tanpa mendapatkan keuntungan, disarankan untuk mengambil profit saat tidak mampu menembus zona tersebut. Demikian pula, jika harga menembus support, harus segera cut loss dan jangan berharap rebound jangka pendek.

Pedang bermata dua dari leverage

Pembiayaan adalah alat leverage, yang dapat memperbesar keuntungan maupun kerugian. Ia mempercepat akumulasi kekayaan, tetapi juga mempercepat penguapan kekayaan.

Bill Hwang dari 2,2 juta dolar AS meningkat menjadi 20 miliar dolar AS, adalah contoh kekuatan leverage; dan 200 miliar dolar AS dalam 48 jam bisa hilang, juga kekuatan leverage.

Kesimpulannya sangat sederhana: sebelum berinvestasi, harus benar-benar memahami risiko 断头, memilih strategi operasi yang disiplin, agar dapat melindungi modal sendiri di era leverage.