Bicarakan tentang alasan di balik premi negatif USDT terhadap Renminbi

Sebenarnya, premi USDT terhadap Renminbi yang lebih tinggi daripada premi USD terhadap Renminbi disebabkan oleh tiga alasan utama:

Pertama: Secara makro, saat ini Renminbi menguat terhadap dolar AS, sejak paruh kedua tahun 2025, Renminbi terus menguat, kurs tengah resmi dan kurs spot telah menembus 7.05, dan menjelang akhir Desember semakin mendekati 7.03. Penyebabnya termasuk siklus penurunan suku bunga Federal Reserve yang berlanjut, indeks dolar yang melemah, dan data ekonomi China yang membaik. Memiliki USDT setara dengan secara tidak langsung memegang aset dolar AS, sehingga dalam konteks penguatan Renminbi akan menyebabkan kerugian nilai tukar.

Artinya, pasar sendiri karena ekspektasi bahwa Renminbi akan terus menguat, sehingga ada sedikit penyimpangan dalam nilai tukar, tetapi ini bukan alasan utama, hanya alasan kecil yang bersifat sekunder.

Kedua: Kebijakan pengawasan di China secara besar-besaran diperketat, pada awal Desember 2025, Bank Sentral dan sebelas departemen lainnya mengeluarkan pernyataan bersama, memperkuat tindakan terhadap perdagangan dan spekulasi mata uang virtual, secara tegas memasukkan stablecoin (seperti USDT) ke dalam lingkup pengawasan, dengan fokus pada penggunaan USDT untuk aliran dana ilegal lintas negara, pencucian uang, dan kegiatan money laundering di bawah tanah.

Hal ini menyebabkan banyak pedagang dan trader di luar pasar berhenti atau mengurangi operasi, likuiditas pasar menjadi terkonsentrasi. Beberapa pemilik khawatir akun mereka dibekukan atau risiko pengawasan, sehingga mereka buru-buru menjual USDT untuk mendapatkan kembali Renminbi, pasokan meningkat sementara permintaan menurun tajam, langsung menekan harga P2P.

Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali ada peningkatan pengawasan di China (seperti larangan tahun 2021), USDT di luar pasar selalu mengalami premi negatif, dan kali ini kekuatannya lebih besar, sehingga penyimpangan nilai tukar USDT terhadap Renminbi akan lebih besar lagi.

Ketiga: Pasar kripto secara keseluruhan mengalami volatilitas, ditambah sentimen negatif dari pengawasan, sehingga investor ritel dan institusi mengurangi permintaan terhadap USDT. Beberapa investor yang berada di daratan China berusaha menghindari risiko, berharap dapat segera menjual USDT yang mereka miliki, seperti kondisi pasar properti China saat ini, membentuk siklus premi negatif.

Selain itu, saya rasa saat ini bahkan harga USDT terhadap Renminbi belum mencapai titik terendah, dan nilai tukar USD terhadap Renminbi berpotensi jatuh di bawah 6.8, apalagi premi USDT terhadap Renminbi.

Dan penurunan premi USDT terhadap Renminbi bukan semata-mata masalah nilai tukar, melainkan hasil dari peningkatan pengawasan yang menyebabkan USDT di dalam sistem China secara "fungsi hilang". Ketika sebuah alat hanya menyisakan risiko dan tidak lagi memberikan efisiensi, diskon harga itu sendiri adalah penetapan harga yang wajar, dan proses ini sangat sulit dibalikkan dengan cepat.