Arus bawah penguatan Yen: Stimulus fiskal menurunkan nilai hingga 155, tetapi perbedaan kebijakan bank sentral menyimpan peluang tersembunyi

Ekspektasi Kebijakan Memicu Tren Depresiasi

Setelah naiknya Perdana Menteri Jepang baru, Sanae Takaichi, pasar mulai menghangatkan ekspektasi terhadap stimulus fiskal. Menteri Keuangan baru, Shunichi Suzuki, baru-baru ini mengungkapkan bahwa mereka sedang mempertimbangkan untuk menurunkan Pajak Konsumsi Makanan menjadi 0%, dan sinyal kebijakan ini langsung memicu tekanan depresiasi yen. Pada 24 Oktober, USD/JPY( terus melemah, suasana pasar sangat pesimis terhadap yen.

Chief Strategist Valuta Asing dari Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hirofumi Suzuki, berpendapat bahwa jika reformasi Pajak Konsumsi Makanan secara menyeluruh dilaksanakan, tren depresiasi yen akan semakin kuat. Ia memperkirakan USD/JPY berpotensi menembus level 155. Sementara itu, Strategist dari Fukuoka Financial Group, Satoshi Sasaki, bahkan menyatakan bahwa dalam kerangka ekspansi fiskal yang sudah ditetapkan, tekanan depresiasi yen akan terus berlanjut, bahkan tidak menutup kemungkinan mencapai 158.

Isyarat Kebijakan Bank Sentral untuk Penguatan Yen

Namun, kondisi pasar yang terlalu pesimis terhadap yen mungkin berlebihan. Analis JPMorgan, Junya Tanase, menunjukkan bahwa meskipun kemenangan Sanae Takaichi meningkatkan ekspektasi kebijakan pelonggaran, panduan kebijakan Bank Jepang (BoJ) tidak berubah. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga oleh BoJ mungkin terlalu berkurang.

Berdasarkan survei terbaru Bloomberg, 50% ekonom memperkirakan Bank Jepang akan mulai menaikkan suku bunga pada Desember. Sementara itu, Federal Reserve masih memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga sebanyak 2 kali tahun ini, dan diferensial suku bunga Jepang-AS tetap menguntungkan penguatan yen. Suzuki dari Sumitomo Mitsui Banking Corporation menambahkan bahwa selama stimulus fiskal dilakukan secara proporsional, yen akan mengalami apresiasi perlahan.

Ekspektasi Pasar dan Divergensi Kebijakan

【Sumber gambar: TradingView; Tren USD/JPY)USD/JPY( pada paruh kedua 2025】

Pasar saat ini menghadapi kontradiksi menarik: kebijakan stimulus fiskal jangka pendek menekan yen ke sekitar 155, tetapi ekspektasi kenaikan suku bunga bank sentral jangka panjang dan divergensi kebijakan dengan Federal Reserve yang menurunkan suku bunga menciptakan kondisi untuk penguatan yen. Sikap Takaichi terhadap kebijakan moneter Bank Jepang akan menjadi variabel kunci yang menentukan arah masa depan. Dengan kata lain, tren depresiasi yen ini adalah hasil dari penilaian risiko politik, dan setelah risiko tersebut teratasi, logika penguatan yen akan kembali mendominasi.