Analisis Mendalam Tren Nilai Tukar RMB terhadap USD｜Perkembangan Nilai Tukar di Paruh Kedua 2025 dan Prospek 2026

Titik balik telah muncul, siklus apresiasi Renminbi dimulai

2025 dapat disebut sebagai tahun titik balik Renminbi. Setelah mengalami depresiasi terhadap dolar selama tiga tahun berturut-turut dari 2022 hingga 2024, akhirnya Renminbi mengalami pembalikan. Data terbaru menunjukkan bahwa kurs USD terhadap Renminbi telah kembali ke sekitar 7.0404, mencatat level tertinggi baru dalam hampir 14 bulan, sinyal yang sangat jelas—sikap pasar terhadap Renminbi sedang berubah.

Melihat kembali jejak pergerakan tahun ini, USD terhadap Renminbi berfluktuasi dalam kisaran 7.04 hingga 7.3, dengan apresiasi kumulatif sekitar 3%, menunjukkan ketahanan yang jelas. Renminbi lepas pantai (CNH) berfluktuasi antara 7.02 hingga 7.4, dengan sensitivitas yang lebih tinggi terhadap faktor internasional. Pola fluktuasi dalam kisaran ini secara tepat mencerminkan pergeseran ekspektasi pasar—dari pesimis menuju berhati-hati dan optimis.

Kegelapan semester pertama dan peluang di semester kedua

Pada semester pertama tahun ini, Renminbi menghadapi tekanan besar. Ketidakpastian kebijakan tarif global terus meningkat, indeks dolar menguat secara konsisten, dan Renminbi lepas pantai sempat menembus level 7.40, mencatat rekor baru sejak “Reform Kurs 8.11” tahun 2015. Sentimen bearish terhadap Renminbi mencapai puncaknya, dan ekspektasi depresiasi menyebar luas.

Namun, memasuki semester kedua, situasi mengalami perubahan kualitatif. Negosiasi perdagangan China-AS secara bertahap menunjukkan kemajuan, dan hubungan kedua negara menunjukkan tanda-tanda mereda. Seiring indeks dolar berbalik dari kekuatan menjadi kelemahan, Renminbi mulai menunjukkan tren apresiasi yang lembut dan stabil. Di tengah penguatan umum euro, poundsterling, dan mata uang utama non-AS lainnya, Renminbi juga mengikuti tren ini. Pada pertengahan Desember, Renminbi bahkan menembus angka 7.05 secara kuat dan bertahan lama.

Tiga kekuatan utama yang mendukung penguatan jangka menengah dan panjang Renminbi

Melihat ke tahun 2026, bank investasi internasional umumnya optimistis terhadap prospek Renminbi. Keyakinan optimis ini didukung oleh tiga kekuatan inti:

Pertama, ketahanan pertumbuhan ekspor terus berperan. Posisi manufaktur China dalam rantai pasok global tetap kokoh, dan pertumbuhan ekspor cukup kuat, memberikan permintaan nyata terhadap Renminbi. Investasi asing terus mengalokasikan aset dalam Renminbi, memberikan dorongan positif terhadap nilai tukar.

Kedua, pola indeks dolar yang secara struktural lemah telah terbentuk secara awal. Pada semester pertama 2025, indeks dolar turun dari 109 di awal tahun menjadi sekitar 98, penurunan hampir 10%, mencatat performa terlemah sejak tahun 1970-an. Meskipun pada November sempat rebound karena ekspektasi penurunan suku bunga, setelah penurunan suku bunga Federal Reserve di bulan Desember, indeks dolar kembali ke 97.869, kembali ke kisaran 97.8-98.5, menunjukkan pola kelemahan.

Ketiga, kemajuan stabil negosiasi perdagangan China-AS mengatasi ketidakpastian utama pasar. Dalam negosiasi terbaru di Kuala Lumpur, AS menurunkan tarif terhadap produk China dari 20% menjadi 10%, dan menangguhkan tarif tambahan 24% hingga November 2026. Kedua negara juga sepakat menunda pembatasan ekspor rare earth dan biaya pelabuhan, serta memperluas pembelian produk pertanian AS. Meskipun ada risiko berulang, saat ini ketegangan perdagangan telah sangat berkurang.

Prediksi optimistis bank investasi internasional

Deutsche Bank memberikan analisis yang menggembirakan. Bank ini percaya bahwa siklus apresiasi jangka panjang Renminbi telah dimulai, dan memperkirakan kurs USD terhadap Renminbi akan naik ke 7.0 pada akhir 2025, dan lebih lanjut ke 6.7 pada akhir 2026.

Goldman Sachs bahkan lebih menarik perhatian pasar. Kepala strategi valuta asing global Kamakshya Trivedi dalam laporan menengahnya, menaikkan ekspektasi kurs USD terhadap Renminbi dari 7.35 secara signifikan menjadi 7.0 dalam 12 bulan ke depan, dan menyebutkan bahwa “tembus 7” mungkin akan terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan pasar. Logika Goldman Sachs adalah, saat ini nilai tukar efektif riil Renminbi lebih rendah 12% dari rata-rata 10 tahun, dan undervaluasi terhadap dolar mencapai 15%. Berdasarkan kemajuan negosiasi China-AS dan posisi undervalued saat ini, Renminbi terhadap dolar bisa naik ke 7.0 dalam 12 bulan ke depan. Selain itu, Goldman Sachs menyatakan bahwa kinerja ekspor China yang kuat akan terus mendukung Renminbi, dan pemerintah China lebih cenderung menggunakan kebijakan lain untuk merangsang ekonomi daripada bergantung pada strategi depresiasi mata uang.

Apakah saat ini saat yang tepat untuk mengalokasikan pasangan mata uang terkait Renminbi?

Dalam jangka pendek, Renminbi akan tetap cenderung menguat, secara umum berfluktuasi berlawanan arah dengan dolar, dalam pola fluktuasi terbatas. Kemungkinan cepat menguat ke bawah 7.0 sebelum akhir 2025 cukup rendah, tetapi tren kenaikan sudah hampir pasti.

Investasi dalam pasangan mata uang terkait Renminbi memang berpotensi menguntungkan, tetapi kuncinya adalah mengatur waktu dan risiko. Fokus utama harus pada:

• Pergerakan indeks dolar secara real-time — ini akan langsung mempengaruhi besaran fluktuasi kurs
• Sinyal pengaturan kurs tengah Renminbi — sikap resmi sering menjadi indikator arah jangka pendek
• Kekuatan dan ritme kebijakan stabilisasi pertumbuhan China — data ekonomi akan mempengaruhi penyesuaian ekspektasi pasar

Empat dimensi utama dalam menilai tren masa depan Renminbi terhadap dolar

1. Tingkat pelonggaran atau pengencangan kebijakan moneter People’s Bank of China

Kebijakan moneter langsung mempengaruhi pasokan uang, dan selanjutnya menentukan performa kurs. Ketika People’s Bank of China menerapkan kebijakan longgar (penurunan suku bunga, penurunan cadangan wajib), ekspektasi likuiditas meningkat, dan Renminbi cenderung melemah; sebaliknya, kebijakan ketat (kenaikan suku bunga, peningkatan cadangan wajib) akan mendorong penguatan Renminbi.

Logika ini telah terbukti secara historis. Pada November 2014, PBOC memulai siklus pelonggaran, menurunkan suku bunga pinjaman sebanyak 6 kali berturut-turut, dan secara besar-besaran menurunkan cadangan wajib dari 18% menjadi di bawah 8%. Pada waktu yang sama, kurs USD terhadap Renminbi naik dari level 6-an ke sekitar 7.4, menunjukkan pengaruh mendalam kebijakan moneter terhadap kurs.

2. Performa data ekonomi China secara relatif

Kinerja ekonomi yang kuat akan menarik aliran masuk investasi asing secara berkelanjutan, meningkatkan permintaan terhadap Renminbi; sebaliknya, perlambatan ekonomi akan mengurangi aliran tersebut bahkan berbalik ke pasar lain. Data kunci yang perlu diperhatikan meliputi:

• Produk Domestik Bruto (PDB) — dirilis kuartalan, mencerminkan kondisi makroekonomi
• Indeks Manajer Pembelian (PMI) manufaktur — dirilis bulanan, versi resmi fokus pada perusahaan besar dan menengah, versi Caixin pada perusahaan kecil dan menengah
• Indeks Harga Konsumen (CPI) — dirilis bulanan, mengukur inflasi, jika terlalu tinggi bisa memicu kebijakan moneter ketat
• Investasi aset tetap perkotaan — dirilis bulanan, mencerminkan skala aktivitas investasi

3. Tren dan arah kebijakan Federal Reserve terhadap dolar

Pergerakan dolar langsung menentukan tren USD terhadap Renminbi. Kebijakan moneter Fed sering menjadi penggerak utama tren dolar. Contoh tahun 2017 sangat meyakinkan: ekonomi Zona Euro pulih kuat, pertumbuhan PDB melebihi AS, dan ECB memberi sinyal pengurangan stimulus, mendorong euro naik. Setelah indeks dolar menembus 100, dolar melemah, dan sepanjang tahun turun 15%. Pada saat yang sama, USD terhadap Renminbi juga menurun, menunjukkan korelasi tinggi.

4. Panduan kebijakan resmi terhadap tren USD-Renminbi

Berbeda dari mata uang yang sepenuhnya ditentukan pasar, nilai tukar Renminbi lebih banyak dipandu oleh kebijakan resmi. Pada akhir Mei 2017, model penetapan kurs tengah USD-Renminbi diubah dari “harga penutupan + perubahan indeks keranjang mata uang” menjadi “harga penutupan + perubahan indeks keranjang mata uang + faktor kontra-siklus”, memperkuat peran panduan resmi terhadap kurs jangka pendek. Namun, secara jangka menengah dan panjang, arah utama tetap ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar valuta asing.

Tinjauan lima tahun: evolusi siklus USD-Renminbi

Pembalikan dan apresiasi tahun 2020

Awal tahun, USD terhadap Renminbi berfluktuasi di kisaran 6.9-7.0. Karena ketegangan perdagangan China-AS dan pandemi, Renminbi sempat melemah ke 7.18 pada Mei. Tetapi, setelah China mengendalikan pandemi dengan cepat dan ekonomi pulih lebih dulu, serta Federal Reserve menurunkan suku bunga ke hampir nol, dan Bank Sentral China menjaga kebijakan stabil, selisih suku bunga menjadi kekuatan utama penguatan Renminbi. Pada akhir tahun, Renminbi menguat kembali ke sekitar 6.50, dengan apresiasi sekitar 6% tahun itu.

Tahun 2021, kisaran sempit dan relatif kuat

Ekspor China tetap kuat, ekonomi membaik, dan bank sentral menjaga kebijakan stabil. Indeks dolar tetap rendah, dan kurs USD-Renminbi berfluktuasi dalam kisaran 6.35-6.58, dengan rata-rata tahunan sekitar 6.45, menunjukkan posisi relatif kuat. Tahun ini disebut tahun stabilitas relatif Renminbi.

Tahun 2022, depresiasi besar dan perubahan siklus

Tahun ini, Renminbi mengalami siklus depresiasi yang nyata. USD terhadap Renminbi naik dari 6.35 ke atas 7.25, depresiasi sekitar 8%, mencatat penurunan terbesar dalam beberapa tahun. Penyebabnya termasuk: kenaikan suku bunga agresif Fed yang mendorong indeks dolar, kebijakan pandemi ketat China yang menghambat ekonomi, dan krisis properti yang memperburuk kepercayaan pasar.

Tahun 2023, fluktuasi dan posisi rendah berkelanjutan

USD terhadap Renminbi berfluktuasi dalam kisaran 6.83-7.35, dengan rata-rata tahunan sekitar 7.0, dan sedikit naik ke 7.1 di akhir tahun. Tahun ini, pemulihan ekonomi China pasca pandemi tidak sesuai harapan, dan krisis utang properti terus menekan konsumsi. Sementara itu, suku bunga tinggi AS bertahan, indeks dolar di kisaran 100-104, dan Renminbi menghadapi tekanan berkelanjutan.

Tahun 2024, peningkatan volatilitas dan perubahan ekspektasi

Penguatan dolar melemahkan tekanan penurunan Renminbi, dan langkah-langkah stimulus fiskal serta dukungan properti China secara bertahap meningkatkan kepercayaan pasar. Kurs USD-Renminbi naik dari 7.1 ke sekitar 7.3 di pertengahan tahun, dengan volatilitas meningkat secara signifikan. Pada Agustus, Renminbi lepas pantai menembus 7.10, mencatat level tertinggi baru dalam enam bulan, dan pasar mulai menilai ulang prospek Renminbi.

Performa khusus Renminbi lepas pantai (CNH)

Karena CNH diperdagangkan di pasar internasional seperti Hong Kong dan Singapura, dengan transaksi yang lebih bebas dan aliran modal tidak terbatas, mencerminkan sentimen pasar global. Sebaliknya, Renminbi di darat (CNY) diatur ketat oleh otoritas melalui kurs tengah harian dan intervensi valuta asing. Oleh karena itu, volatilitas CNH biasanya lebih besar daripada CNY.

Performa CNH tahun 2025 patut diperhatikan. Pada awal tahun, karena dampak kebijakan tarif AS, dan melonjaknya indeks dolar ke 109.85, CNH sempat menembus 7.36. Bank Sentral China segera mengambil langkah stabilisasi, termasuk menerbitkan surat berharga lepas pantai sebesar 60 miliar yuan untuk menyerap likuiditas, dan mengendalikan kurs tengah.

Memasuki semester kedua, seiring meredanya negosiasi China-AS, kebijakan stabilisasi pertumbuhan China secara bertahap berpengaruh, dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed meningkat, nilai tukar CNH menguat secara signifikan. Pada pertengahan Desember, CNH terhadap dolar menembus 7.05, rebound lebih dari 4% dari level tertinggi awal tahun, dan mencatat level tertinggi baru dalam hampir 13 bulan.

Kesimpulan umum

Seiring China memasuki siklus pelonggaran kebijakan moneter yang berkelanjutan, nilai tukar Renminbi terhadap dolar mengikuti tren kenaikan jangka menengah yang cukup jelas. Berdasarkan pola siklus serupa yang dihasilkan kebijakan sebelumnya, tren ini bisa berlangsung selama satu dekade, dengan fluktuasi jangka pendek karena pergerakan dolar dan faktor lainnya.

Selama investor memahami empat dimensi utama yang mempengaruhi tren Renminbi—kebijakan moneter, data ekonomi, tren dolar, dan panduan kebijakan resmi—kemungkinan meraih keuntungan di pasar valuta asing akan meningkat secara signifikan. Pasar valuta asing didasarkan pada data makro yang terbuka dan transparan, dan volume transaksi yang besar serta sifatnya dua arah menjadikannya pilihan investasi yang relatif adil dan menguntungkan bagi investor umum.