Menurut data Deribit, pada hari Jumat akan ada kontrak opsi Bitcoin senilai 23 miliar dolar AS yang jatuh tempo, yang mencakup separuh dari volume open interest terbesar di platform opsi global. Dalam struktur pasar, posisi put options dengan harga strike $85.000 terkumpul sebesar 1,4 miliar dolar AS, membentuk zona daya tarik harga yang jelas. Begitu harga menyentuh area tersebut, operasi hedging dari market maker dapat memicu reaksi berantai. Sementara itu, opsi call dengan strike $100.000 dan $120.000 juga patut diperhatikan, karena investor institusional tampaknya sedang bersiap untuk potensi rebound pasar.

Volatilitas harga saat opsi jatuh tempo tidak sepenuhnya acak. Berdasarkan data historis, dana utama biasanya menempatkan posisi mereka di area harga strike dengan kepadatan tinggi sebelumnya, kemudian memanfaatkan efek gamma untuk memperbesar volatilitas pasar, mengarahkan harga mendekati "titik sakit maksimum", dan akhirnya melakukan hedging posisi. Fluktuasi tajam sebesar 2000 poin dalam satu hari pada Desember tahun lalu adalah contoh yang khas.

Bagi para peserta pasar, kunci pengendalian risiko terletak pada manajemen posisi. Mengendalikan ukuran posisi spot di bawah 30%, dan membangun posisi perlindungan menggunakan put options out-of-the-money, dengan fokus pada level support kritis di $85.000. Data historis menunjukkan bahwa ketika harga stabil di level ini, tingkat keberhasilan dalam memuncak dan membeli di bawah akan meningkat secara signifikan. Demikian pula, perlu waspada terhadap jendela volatilitas balik dalam 48 jam setelah opsi jatuh tempo, di mana probabilitas terjadinya pergerakan berlawanan mencapai sekitar 75%.

Volatilitas sendiri adalah risiko sekaligus peluang. Fungsi utama dari instrumen opsi adalah untuk hedging risiko, bukan untuk spekulasi judi. Ketika institusi membangun "jaring gravitasi" pasar melalui struktur opsi, peserta yang rasional harus belajar melakukan operasi secara tepat dalam kerangka ini. Apakah mereka bisa bertahan dalam gelombang pasar ini tergantung pada sejauh mana mereka benar-benar memahami mekanisme di balik volatilitas.