Gelombang kenaikan suku bunga Federal Reserve sedang datang, bagaimana investor Taiwan harus merespons?

Tinjauan Proses Kenaikan Suku Bunga AS dan Prospek 2024

Siklus kenaikan suku bunga yang dimulai pada Maret 2022 hingga saat ini telah menaikkan 20 basis poin (500 poin dasar), suku bunga acuan AS dari hampir nol naik ke kisaran 5.00%～5.25%. Kecepatan kenaikan suku bunga kali ini belum pernah terjadi sebelumnya—pada Juni, Juli, September, dan November 2022, Federal Reserve secara berturut-turut menaikkan 75 basis poin, didorong oleh tekanan inflasi yang mencapai tingkat tertinggi dalam empat puluh tahun pada Juni 2022.

Meskipun inflasi mulai melandai, jarak ke target 2% masih cukup jauh, dan pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve masih memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga di tahun 2024. Berdasarkan ekspektasi pasar, Federal Reserve akan secara bertahap menyesuaikan tingkat kebijakan selama delapan rapat tahun ini, dan tingkat suku bunga akhir tahun diperkirakan bisa turun ke sekitar 4%.

Bagaimana Rantai Kenaikan Suku Bunga Menyebar ke Taiwan?

Siklus buruk dari nilai tukar dan harga barang

Efek langsung dari kenaikan suku bunga adalah memperkuat dolar AS. Kenaikan suku bunga AS → daya tarik aset dolar meningkat → investasi asing besar-besaran membeli dolar → dolar menguat, sebaliknya nilai TWD pun melemah. Pada 2022, depresiasi TWD terhadap dolar mencapai 11%, yang tampaknya hanya fluktuasi nilai tukar biasa, tetapi sebenarnya melalui dampak impor barang mempengaruhi harga barang di Taiwan.

Lebih dari seperlima produk pertanian yang diimpor ke Taiwan berasal dari AS, dan bahan pakan serta biji-bijian lainnya dihitung dalam dolar AS. Nilai tukar TWD yang melemah langsung meningkatkan biaya impor, dan CPI makanan di Taiwan pada 2022 meningkat sebesar 6%, termasuk telur yang melonjak 26%, penyebab utamanya adalah kenaikan biaya pakan impor. Bahkan setelah Bank Sentral menaikkan suku bunga sebanyak 5 kali (total 75 basis poin), kekuatannya masih jauh di bawah Federal Reserve, sehingga tidak mampu secara efektif menghentikan penurunan TWD.

Fluktuasi pasar saham akibat arus modal keluar

Depresiasi nilai tukar memicu reaksi berantai lain—arus modal keluar. Investor asing setelah menghitung kerugian konversi, mulai menjual saham dan menukarkan dolar untuk menghindari risiko, dan pada 2022, arus modal keluar dari Taiwan mencapai 41,6 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi di Asia. Pasar saham pun mengalami tekanan ganda: di satu sisi, penarikan dana menyebabkan tekanan jual, di sisi lain, kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Taiwan menyebabkan biaya pembiayaan lokal meningkat dan penilaian perusahaan menurun. Akibatnya, indeks saham utama Taiwan turun 21% pada 2022, menempati posisi keenam terbawah secara global.

Pemenang dan Pecundang dalam Lingkungan Kenaikan Suku Bunga

Tidak semua aset mengalami kerugian selama siklus kenaikan suku bunga. Perluasan spread suku bunga meningkatkan keuntungan lembaga keuangan—Bank Taiwan 2022 mencatat pertumbuhan pendapatan bunga sebesar 38%, dan harga sahamnya pun naik 20%. Sebaliknya, saham teknologi dan saham pertumbuhan dengan rasio harga terhadap laba tinggi menjadi yang paling terdampak karena penyesuaian valuasi.

Pasar obligasi juga menghadapi tekanan. Kenaikan suku bunga mendorong imbal hasil obligasi naik, menyebabkan harga obligasi yang sudah ada turun, dan bank yang memegang banyak obligasi mengalami kerugian, yang menjadi salah satu penyebab krisis bank AS pada 2023.

Tiga Strategi Utama Investor

Strategi 1: Tambah Kepemilikan Aset terkait Dolar

Karena kenaikan suku bunga mendorong dolar AS menguat, lebih baik ikut serta langsung. Baik melalui konversi mata uang bank, futures, maupun kontrak diferensial, semua bisa mendapatkan keuntungan dari penguatan dolar. Investor kecil dapat memanfaatkan leverage tinggi dari kontrak diferensial untuk berpartisipasi dalam fluktuasi indeks dolar dengan modal sangat kecil.

Strategi 2: Rotasi Posisi Saham

Kurangi saham dengan valuasi tinggi, dan beralih ke saham dengan dividen tinggi, terutama saham keuangan yang diuntungkan dari kenaikan suku bunga. Selain saham individu, ETF terkait juga merupakan pilihan praktis, karena dapat memberikan eksposur industri secara sekaligus.

Strategi 3: Gunakan Instrumen Lindung Nilai

Pasar saham Taiwan memiliki korelasi tinggi dengan indeks Nasdaq, sehingga dapat melakukan short pada indeks saham AS untuk mengimbangi risiko penurunan pasar saham Taiwan, dan mengelola risiko portofolio secara efektif.

Mengatur Ritme di Saat Kunci

Akhir siklus kenaikan suku bunga sering kali memunculkan peluang pembalikan. Ketika pasar memperkirakan perubahan dari “peningkatan berkelanjutan” menjadi “pergeseran kebijakan,” pasar saham biasanya mengalami rebound, dan aset safe haven seperti emas pun mendapatkan daya tarik. Investor harus memantau pergerakan Federal Reserve secara ketat dan menyesuaikan posisi secara tepat saat titik balik kebijakan.