Nilai Bersih per Saham dalam Investasi Saham: Bagaimana Menggunakan Indikator Ini untuk Memilih Saham dengan Akurat?

Dalam pengambilan keputusan investasi saham, investor sering merujuk pada beberapa indikator fundamental. Di antaranya, “nilai bersih per saham” sebagai alat penting untuk mengukur dasar aset perusahaan, sering dimasukkan ke dalam kerangka pemilihan saham. Tapi, bagaimana sebenarnya memahami dan menerapkan indikator ini dengan benar?

Dari Nilai Aset Melihat Esensi Nilai Bersih per Saham

Nilai bersih per saham (Net Asset Value per Share, NAVPS) berasal dari konsep aset bersih perusahaan. Secara sederhana, mencerminkan nilai aset aktual yang diwakili oleh setiap saham perusahaan.

Nilai aset bersih perusahaan yang terdaftar sama dengan total aset dikurangi total kewajiban. Ini termasuk modal saham, cadangan modal, laba ditahan, dan laba yang belum dibagikan. Ketika kita membagi aset bersih secara rata ke seluruh saham yang beredar, kita mendapatkan nilai bersih per saham—yaitu ‘nilai intrinsik yang tersembunyi di balik setiap saham’.

Dalam kondisi normal, nilai bersih per saham mencerminkan hasil akumulasi jangka panjang dari operasi perusahaan, dan menjadi salah satu dasar penting yang mendukung harga saham.

Metode Perhitungan Nilai Bersih per Saham Secara Rinci

Rumus dasar perhitungan nilai bersih per saham adalah:

Nilai bersih per saham = Aset bersih / Jumlah saham beredar

Karena aset bersih sama dengan total aset dikurangi total kewajiban, kita juga bisa menulisnya sebagai:

Nilai bersih per saham = (Total aset - Total kewajiban) / Jumlah saham beredar

Lebih jauh lagi, dari sudut pandang akuntansi:

Nilai bersih per saham = (Modal saham + Cadangan modal + Laba ditahan + Laba yang belum dibagikan) / Jumlah saham beredar

Sebagai contoh, dengan perusahaan (1216.TW), misalnya total aset 2,5 miliar TWD, total kewajiban 1 miliar TWD, dan jumlah saham beredar 1 miliar saham, maka:

Nilai bersih per saham = (2,5 - 1) / 1 = 1,5 TWD

Jika diketahui elemen-elemen akuntansi seperti modal saham 700 juta, cadangan modal 400 juta, laba ditahan 300 juta, laba yang belum dibagikan 100 juta, dan jumlah saham beredar 1 miliar saham, maka:

Nilai bersih per saham = (700 juta + 400 juta + 300 juta + 100 juta) / 1 miliar = 1,5 TWD

Apakah Nilai Bersih per Saham yang Tinggi Selalu Lebih Baik?

Dalam praktik investasi, banyak orang memiliki kesalahpahaman bahwa nilai bersih per saham yang tinggi otomatis lebih baik. Padahal, pemahaman ini tidak sepenuhnya akurat.

Hubungan antara Nilai Bersih per Saham dan Harga Saham

Nilai sebenarnya dari saham ditentukan oleh kemampuan laba perusahaan di masa depan, yang bergantung pada kemampuan perusahaan menghasilkan arus kas yang berkelanjutan. Nilai bersih hanyalah angka di buku akuntansi yang menunjukkan skala aset yang ada saat ini, dan tidak secara langsung berkorelasi positif dengan potensi laba di masa depan.

Perusahaan yang sering merugi, meskipun nilai bersih per sahamnya tampak tidak rendah, tren penurunannya akan terus menggerogoti kekayaan pemegang saham. Sebaliknya, perusahaan yang mampu menghasilkan laba tinggi, meskipun nilai bersih per sahamnya rendah, bisa jadi memiliki potensi pertumbuhan yang lebih besar.

Perubahan nilai bersih per saham tidak selalu mendorong kenaikan harga saham

Kenaikan nilai bersih per saham mungkin mendukung kenaikan harga saham dalam tingkat tertentu, tetapi keduanya tidak memiliki hubungan positif mutlak. Faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham sangat kompleks, termasuk sentimen pasar, siklus industri, pola kompetisi, dan ekspektasi investor.

Oleh karena itu, saat nilai bersih per saham meningkat, harga saham tidak selalu ikut naik; dan sebaliknya. Mengandalkan indikator ini saja untuk pengambilan keputusan beli tidaklah bijaksana.

Waspadai penyebab sebenarnya dari perubahan nilai bersih per saham

Fluktuasi nilai bersih per saham biasanya disebabkan oleh dua kondisi: pertama, perubahan hasil operasional yang mempengaruhi skala aset bersih; kedua, perusahaan melakukan aksi modal seperti penerbitan saham baru atau pembagian saham.

Dalam proses seleksi saham, harus membedakan kedua kondisi ini. Jika penurunan nilai bersih disebabkan oleh kinerja yang buruk, harus berhati-hati; tetapi jika hanya karena aksi modal yang menyebabkan dilusi, itu tidak berarti kualitas perusahaan memburuk. Demikian pula, peningkatan nilai bersih melalui penerbitan saham tidak selalu menunjukkan prospek perusahaan yang membaik.

Perbedaan ketergantungan terhadap indikator nilai bersih antar industri sangat besar

Setiap industri memiliki model bisnis dan struktur modal yang berbeda secara signifikan. Untuk industri manufaktur, properti, dan industri berbasis aset berat lainnya, nilai bersih merupakan indikator yang cukup penting. Tetapi untuk industri jasa dan teknologi yang berfokus pada aset tidak berwujud dan inovasi, nilai bersih memiliki nilai referensi yang jauh berkurang.

Contohnya, perusahaan seperti NVIDIA (NVDA.US), Netflix (NFLX.US), dan Microsoft (MSFT.US), inti nilai mereka terletak pada teknologi, konten, dan posisi pasar, bukan pada skala aset. Bahkan jika nilai bersih per saham mereka relatif rendah, potensi investasi mereka jauh melampaui banyak perusahaan tradisional dengan nilai bersih tinggi.

Oleh karena itu, memburu nilai bersih per saham yang tinggi secara mutlak justru bisa membuat kita melewatkan peluang investasi berkualitas.

Makna Sebenarnya dari Nilai Bersih per Saham

Menilai ketahanan operasional dan kemampuan menghadapi risiko

Nilai bersih per saham yang tinggi biasanya menunjukkan perusahaan memiliki dasar aset yang lebih kuat, memberikan bantalan saat menghadapi masa sulit. Selain itu, mencerminkan hasil akumulasi dari kinerja perusahaan selama bertahun-tahun.

Dalam kondisi pasar yang sama, perusahaan dengan nilai bersih per saham lebih tinggi memiliki risiko investasi yang lebih rendah.

Menilai posisi valuasi relatif saham

Dengan membandingkan nilai bersih per saham dari waktu ke waktu pada perusahaan yang sama, dapat secara awal menilai apakah harga saham sedang overvalued atau undervalued. Ketika harga saham jauh di atas nilai bersih per saham, ada potensi valuasi berlebih; sebaliknya, jika di bawah, saham mungkin sedang dihargai di pasar dengan diskon.

Perlindungan teoritis saat likuidasi

Dalam skenario ekstrem, jika perusahaan mengalami likuidasi, nilai bersih per saham secara teori menunjukkan jumlah dana yang akhirnya bisa didistribusikan kepada pemegang saham biasa. Namun, perlu diingat bahwa nilai likuidasi aktual seringkali lebih rendah dari nilai buku karena depresiasi aset tetap, biaya likuidasi, dan faktor lainnya.

Penerapan Rasio Harga terhadap Nilai Buku (PBR) dalam Praktik Pemilihan Saham

Rasio harga terhadap nilai buku (PBR) didefinisikan sebagai:

PBR = Harga pasar saham / Nilai bersih per saham

Rasio ini digunakan untuk menilai bagaimana pasar memandang nilai aset perusahaan. Rasio yang lebih rendah biasanya menunjukkan saham lebih murah; yang lebih tinggi menunjukkan saham relatif mahal.

Kapan sebaiknya menggunakan indikator ini

PBR paling cocok digunakan dalam situasi berikut:

• Perbandingan nilai antar perusahaan dalam satu industri
• Melacak perubahan valuasi dari waktu ke waktu pada perusahaan yang sama
• Penilaian siklus industri (seperti pelayaran, baja, energi)
• Seleksi perusahaan keuangan dan asuransi dengan fluktuasi laba yang besar

Perhatian saat menerapkan indikator ini

Satu hal penting: PBR yang rendah tidak otomatis berarti saham layak dibeli. Harus dikombinasikan dengan analisis kondisi keuangan perusahaan, kualitas manajemen, prospek industri, dan faktor lainnya.

Selain itu, rentang PBR normal berbeda antar industri. Perbandingan horizontal dalam industri yang sama diperlukan agar hasilnya valid. Misalnya, PBR perusahaan properti mungkin berkisar 1-2 kali, sedangkan perusahaan teknologi tinggi bisa mencapai 5 kali atau lebih.

Referensi saham unggulan di pasar Taiwan

Beberapa saham yang dipilih berdasarkan PBR:

• TSMC (2330) – Pemimpin global dalam industri wafer, teknologi terdepan, arus kas stabil. PBR sekitar 4.29
• Formosa Plastics (6505) – Pemain utama industri plastik Taiwan, terintegrasi dari hulu ke hilir. PBR sekitar 2.45
• Taiwan Mobile (3045) – Pemimpin industri telekomunikasi, basis pelanggan stabil, jaringan luas. PBR sekitar 3.29

Referensi saham unggulan di pasar AS

• JPMorgan Chase (JPM) – Salah satu grup jasa keuangan terbesar dunia, meliputi perbankan investasi, ritel, pengelolaan aset. PBR sekitar 1.94
• Ford Motor (F) – Produsen mobil terkenal global, portofolio produk beragam, fokus inovasi. PBR sekitar 1.19
• General Electric (GE) – Konglomerat industri yang meliputi penerbangan, energi, kesehatan, listrik. PBR sekitar 0.70

Perbandingan antara Nilai Bersih per Saham dan Laba Bersih per Saham dalam Aplikasi Investasi

Dalam pengambilan keputusan saham, investor sering mempertimbangkan indikator laba dan aset secara bersamaan. Memahami perbedaan antara nilai bersih per saham dan laba bersih per saham sangat penting.

Perbedaan Esensial Kedua Indikator

Laba bersih per saham (EPS) dihitung sebagai:

EPS = (Laba bersih - Dividen saham preferen) / Jumlah saham biasa

Mencerminkan laba yang dihasilkan perusahaan untuk setiap saham selama periode tertentu.

Sebaliknya, nilai bersih per saham berfokus pada aset dasar, sedangkan EPS berfokus pada profitabilitas. Sebuah perusahaan bisa memiliki skala aset besar (nilai bersih tinggi) tetapi laba tipis (EPS rendah); atau sebaliknya.

Strategi Investasi Berdasarkan Nilai Bersih per Saham

Strategi nilai – mencari saham yang harga pasar di bawah nilai bersih, menganggap ada peluang pasar yang salah harga.

Seleksi stabilitas – lebih memilih perusahaan dengan nilai bersih tinggi, karena dianggap lebih tahan risiko.

Keterbatasan pemahaman – harus sadar bahwa hanya melihat nilai bersih tidak cukup untuk menilai perusahaan dengan aset tidak berwujud besar atau potensi pertumbuhan.

Strategi investasi berdasarkan EPS

Strategi pertumbuhan – mengikuti perusahaan dengan EPS yang tumbuh pesat, dengan harapan harga saham akan naik di masa depan.

Analisis profitabilitas – perusahaan dengan EPS di atas rata-rata industri biasanya memiliki daya saing yang lebih kuat.

Penggunaan alat valuasi – menggunakan EPS untuk menghitung PER (Price to Earnings Ratio), menilai apakah saham overvalued atau undervalued.

Cara Cepat Menghitung Nilai Bersih per Saham

Melalui platform trading dan situs keuangan

Kebanyakan platform trading saham resmi dan situs informasi keuangan menyediakan fitur pencarian data fundamental. Masukkan kode saham, biasanya nilai bersih per saham langsung tersedia di bagian info dasar.

Menghitung sendiri dari laporan keuangan

Sebagai contoh, laporan tahunan Uni-President (1216.TW) tahun 2021:

Berdasarkan data keuangan tahun tersebut, aset bersih sebesar 414.655.454 ribu TWD, jumlah saham beredar 56.820.154 ribu saham.

Nilai bersih per saham ≈ 414.655.454 / 56.820.154 ≈ 7,3 TWD

Metode ini membantu investor memahami kondisi keuangan perusahaan secara lebih mendalam.

Ringkasan dan Saran Investasi

Nilai bersih per saham adalah salah satu alat penting dalam analisis investasi, tetapi tidak boleh dianggap mutlak. Ia paling relevan digunakan untuk: menilai dasar aset perusahaan, membandingkan stabilitas keuangan antar industri, dan awal menilai posisi relatif harga saham.

Namun, setiap indikator memiliki keterbatasan. Investor matang harus membangun kerangka analisis multidimensi, menggabungkan nilai bersih per saham, EPS, arus kas, tingkat pertumbuhan, serta faktor kualitatif seperti industri, kompetisi, dan tim manajemen, agar pengambilan keputusan lebih bijaksana.

Mengejar nilai bersih per saham yang tinggi secara buta, atau mengabaikan indikator ini sama sekali, bukanlah pendekatan yang rasional. Sikap yang benar adalah—menggunakan secara fleksibel, tetapi tidak bergantung sepenuhnya padanya.