Apa itu SQ? Mengapa Block mampu berkembang dari pendatang baru pembayaran menjadi pemain keuangan kripto

Sistem keuangan mengendalikan aliran dana, siapa yang menguasai itu akan menguasai nyawa ekonomi. Oleh karena itu, banyak perusahaan terus mencoba memecah pola keuangan yang ada, dari PayPal, Alipay hingga Square (sekarang telah berganti nama menjadi Block), setiap perusahaan mencari terobosan dalam inovasi pembayaran.

Namun yang paling istimewa dari Block adalah—ia tidak hanya ingin melakukan pembayaran, tetapi juga membangun ekosistem keuangan kripto. Dibandingkan dengan konservatif yang memandang kripto sebagai komoditas, pendiri Block, Jack Dorsey dan Jim McKelvey, sejak mendirikan perusahaan pada 2009, selalu mengambil strategi yang lebih agresif, memasukkan aset virtual seperti Bitcoin ke dalam sistem bisnis mereka.

Apa yang membuat Block bisa menembus pasar pembayaran yang sangat kompetitif

SQ apa itu? Singkatnya, ini adalah perusahaan fintech reformis.

Block terdaftar di New York Stock Exchange dengan kode saham SQ. Perusahaan awalnya menargetkan usaha kecil dan menengah di AS yang sulit mendapatkan mesin POS atau memiliki ambang pembayaran yang terlalu tinggi, dengan meluncurkan solusi pembayaran mobile berbiaya rendah. Pada 2010, mereka meluncurkan aplikasi pertama, dan tahun berikutnya sudah diadopsi oleh lebih banyak merchant. Pada 2015, mereka go public dengan valuasi 2,9 miliar dolar AS, dan hari pertama langsung melonjak 45%, menunjukkan tingginya permintaan pasar terhadap pembayaran elektronik.

Namun, setelah IPO, tantangan yang dihadapi Block semakin besar—persaingan di bidang pembayaran elektronik sangat ketat, PayPal menguasai sebagian besar pasar, dan raksasa teknologi seperti Apple, Google juga masuk ke dalamnya, serta perusahaan kartu kredit tradisional yang melakukan integrasi vertikal. Margin keuntungan Block tertekan: mereka harus membayar biaya transaksi ke perusahaan kartu kredit terlebih dahulu, baru kemudian mendapatkan sisa pendapatan mereka sendiri, hampir seperti membuat baju untuk orang lain.

Titik balik muncul pada 2017. Block mulai mengintegrasikan fitur jual beli kripto, investasi, layanan pelaporan pajak, dan lain-lain, berusaha membangun ekosistem keuangan lengkap. Langkah ini memungkinkan Block untuk “melaju lebih dulu”—menyediakan kemudahan pembayaran sekaligus peluang investasi, sehingga meningkatkan ketergantungan pengguna secara signifikan. Dibandingkan dengan pemimpin pembayaran tradisional yang kemudian juga meluncurkan layanan serupa, Block sudah mendapatkan keunggulan awal.

Manfaat dari pandemi dan tantangan yang bersamaan

Selama pandemi, Block mengalami masa keemasan. Perdagangan online melonjak, transfer daring meningkat pesat, harga kripto melambung—antara 2020 dan 2021, harga saham Block pernah melesat ke langit.

Namun, perubahan arah tiba-tiba terjadi. Setelah 2022, pasar kripto mengalami kejatuhan, saham teknologi dijual besar-besaran, dan kepercayaan investor pun menurun. Harga saham Block turun lebih dari 75% dari puncaknya, membuat banyak investor meragukan apakah perusahaan ini sudah mencapai titik akhir.

Namun dari sisi fundamental, kondisi Block tidak memburuk. Laporan keuangan kuartal pertama 2023 menunjukkan profitabilitas mulai membaik, Cash App (dominan aplikasi dompet digital milik Block) menjadi mesin pertumbuhan utama, dan pendapatan tumbuh jauh lebih tinggi dibandingkan bisnis pembayaran tradisional. Dibandingkan dengan pesaing seperti Venmo, Cash App tidak hanya lengkap dalam fungsi pembayaran, tetapi juga menawarkan fitur investasi saham dan kripto, dengan target pengguna utama adalah kaum muda dan mereka yang kurang layanan perbankan.

Block vs PayPal: mana yang lebih unggul

Dari segi skala: PayPal lebih matang. Pada pertengahan 2023, nilai pasar PayPal sekitar 81,4 miliar dolar AS, dengan hampir 30.000 karyawan; sedangkan Block bernilai sekitar 43,8 miliar dolar AS dengan 12.000 karyawan. PayPal didirikan sejak 1998, sementara Block mulai pada 2009, sehingga keunggulan awal jelas.

Dari segi profitabilitas: PayPal lebih stabil. Pada 2022, EPS PayPal sebesar 2,22 dolar AS, sedangkan Block mengalami kerugian sebesar 0,08 dolar AS per saham. Diversifikasi pendapatan PayPal membuatnya lebih tahan terhadap risiko.

Dari segi tarif: Kedua perusahaan mengenakan biaya sekitar 2,6%-3% untuk pembayaran online dan offline, tidak jauh berbeda.

Dari segi inovasi: Block lebih agresif. Meskipun PayPal juga mulai masuk ke dunia kripto, Block berinvestasi lebih dalam ekosistem Bitcoin—misalnya, membeli banyak chip penambangan pada 2023, berencana meluncurkan perangkat keras pada 2024, dan aktif menyediakan infrastruktur berbasis Bitcoin untuk pengembang, seniman, dan pengusaha.

Dengan kata lain: Investor konservatif lebih memilih PayPal yang lebih aman, sementara investor yang percaya potensi kripto akan lebih tertarik pada Block yang memiliki potensi ledakan.

Apakah Block masih punya peluang bangkit kembali

Tiga indikator optimisme yang patut diperhatikan:

Pertama, ruang pemulihan valuasi besar. Saat ini, rasio harga terhadap penjualan (P/S) Block sekitar 1,8 kali, sangat murah jika dibandingkan standar historis. Bitcoin telah rebound hampir 80% dari dasar, sementara Block masih memiliki potensi rebound sekitar 270% dari harga saat ini, menunjukkan bahwa pasar masih terlalu pesimis terhadap penilaian Block.

Kedua, fundamental perusahaan mulai membaik. Harga kripto stabil dan meningkat, suku bunga AS yang berhenti menaikkan suku bunga memberi peluang bagi aset kripto untuk mempertahankan nilainya. Perusahaan bahkan berpotensi balik laba pada kuartal kedua 2023.

Ketiga, ekosistem bisnis semakin lengkap. Block terus memperluas layanan—selain pembayaran, mereka juga menyediakan alat pengedit gambar untuk membantu penjual membuat foto produk. Fitur investasi di Cash App menarik pengguna muda, dan bisnis penambangan Bitcoin yang terkait harga kripto, semuanya merupakan keunggulan diferensiasi yang sulit ditiru perusahaan pembayaran tradisional dalam waktu dekat.

Selain itu, Bitcoin akan mengalami halving pada April 2024, yang dianggap komunitas kripto sebagai katalis harga potensial. Jika harga kripto melonjak lagi, sebagai perusahaan pembayaran yang sangat terkait dengan Bitcoin, Block akan langsung mendapatkan manfaat.

Risiko yang tidak boleh diabaikan

Namun, sebelum berinvestasi di Block, harus memahami risiko-risikonya:

Persaingan di industri pembayaran sangat ketat—Visa, Stripe, Apple dan raksasa lainnya mengintai. PayPal dan Mastercard sebagai pemain utama juga mengembangkan layanan kripto mereka sendiri, dengan basis pelanggan dan pengaruh global yang besar. Menjaga posisi terdepan tidaklah mudah.

Harga kripto yang sangat volatil tetap menjadi risiko besar. Jika aset virtual kembali jatuh, cerita pertumbuhan Block akan dipertanyakan lagi, dan harga sahamnya pun akan tertekan.

Ancaman dari raksasa teknologi. Jika Apple, Google dan lainnya melangkah besar ke bidang keuangan kripto, keunggulan inovasi Block bisa terkikis.

Kesimpulan

Dari sudut pandang nilai investasi, Block memang layak diperhatikan, tetapi tidak cocok untuk investor yang sangat risk-averse. Ini adalah perusahaan pertumbuhan yang berada di posisi bawah, harga saham sudah mencerminkan ekspektasi pesimis, tetapi masa depan tergantung pada tiga variabel: apakah kripto akan terus naik, apakah halving Bitcoin akan memulai siklus baru, dan apakah ekosistem Block bisa mengubahnya menjadi keuntungan.

Jika Anda percaya bahwa keuangan kripto adalah bagian dari masa depan, valuasi Block saat ini sudah sangat murah. Jika lebih percaya pada logika keuangan tradisional, pertumbuhan stabil PayPal adalah pilihan yang lebih aman.

Saat ini, banyak analis telah menaikkan target harga Block ke kisaran 85-95 dolar AS, menunjukkan pasar mulai memperbaiki ekspektasi yang terlalu pesimis. Tapi, sebelum berinvestasi, tetap sesuaikan dengan pemahaman Anda tentang aset kripto dan saham teknologi.