AUS dolar terus melemah, menyelidiki logika inti di balik kebuntuan mata uang

澳元 sebagai mata uang dengan volume perdagangan kelima terbesar di dunia pernah sekali waktu dianggap sebagai sinonim dari “mata uang berimbal tinggi”. Tetapi jika diamati dalam skala waktu yang lebih panjang, kinerja selama sepuluh tahun terakhir justru mengecewakan—nilai tukar AUD terhadap USD telah terdepresiasi lebih dari 35%, sementara indeks dolar AS justru naik 28,35%, apa yang sebenarnya tersembunyi di balik ini?

Penyebab Penurunan AUD: Awal dari Resesi Struktural

AUD dari level 1,05 di awal 2013 terus menurun hingga kisaran 0,66, ini bukan sekadar fluktuasi jangka pendek, melainkan sebuah resesi sistemik.

Alasan utama pertama adalah lemahnya permintaan komoditas dalam jangka panjang. Ekonomi Australia sangat bergantung pada ekspor bijih besi, batu bara, dan energi, yang harga dan penetapan harganya dikendalikan oleh keseimbangan pasokan dan permintaan global. Meskipun selama pandemi 2020 sempat rebound sekitar 38% karena permintaan kuat dari pasar Asia, tetapi kemudian pertumbuhan ekonomi China melambat, dan aktivitas manufaktur menurun, sehingga daya dorong dari bahan mentah ini melemah secara signifikan. Pada 2025, meskipun harga komoditas naik lagi, rebound ini tidak mampu sepenuhnya membalik tren jangka panjang yang menurun.

Alasan kedua adalah hilangnya keunggulan spread suku bunga. Reserve Bank of Australia (RBA) saat ini mematok suku bunga sekitar 3,60%, dan pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan lagi hingga 3,85% pada 2026. Tetapi posisi kebijakan Federal Reserve AS juga sangat penting—ketika suku bunga AS tetap tinggi atau kenaikannya terbatas, keunggulan spread suku bunga antara Australia dan AS menghilang, dan daya tarik arbitrase pun berkurang secara signifikan. Keberadaan mata uang berimbal tinggi pun memudar, dan permintaan pasar terhadap AUD pun menurun.

Alasan ketiga berasal dari perubahan preferensi sentimen risiko global. Dalam mode safe haven, dana cenderung mengalir kembali ke dolar AS dan emas, sedangkan AUD sebagai mata uang siklikal mengikuti tren tersebut. Meskipun kondisi fundamental Australia tidak menunjukkan penurunan yang mencolok, sentimen pasar yang berbalik dapat dengan mudah menekan AUD.

Mengapa AUD Sulit Pulih? Tiga Tantangan Struktural

Meskipun pada 2025 AUD sempat naik ke 0,6636 dan apresiasi sekitar 5-7% sepanjang tahun, secara jangka panjang, rebound semacam ini cenderung tidak berkelanjutan. Ketika AUD mendekati level tertinggi sebelumnya, tekanan jual pun meningkat, mencerminkan sikap hati-hati pasar terhadap prospek AUD.

Dampak kebijakan tarif AS semakin menekan karakter komoditas dari AUD. Ketidakpastian dalam lingkungan perdagangan global menimbulkan kekhawatiran terhadap prospek ekspor logam dan energi, yang merupakan pilar utama ekspor Australia.

Kinerja ekonomi domestik Australia yang relatif lemah juga membatasi daya tarik AUD. Dibandingkan dengan ekonomi AS yang relatif kuat, proporsi aset Australia dalam portofolio investasi global menurun, mengurangi aliran modal masuk ke AUD.

Siklus dolar AS yang kuat adalah faktor fundamental utama. Dalam konteks ini, tidak hanya AUD yang melemah, tetapi juga euro, yen, dan dolar Kanada mengalami tekanan terhadap dolar AS. Ini menunjukkan bahwa kesulitan AUD bukan fenomena isolasi, melainkan bagian dari reshuffle struktur mata uang global.

Tiga Dimensi Pengamatan Jangka Menengah dan Panjang AUD

Untuk menilai apakah AUD memiliki potensi kenaikan berkelanjutan, investor harus memperhatikan tiga faktor berikut:

Faktor 1: Kebijakan suku bunga RBA dan struktur spread suku bunga. AUD secara tradisional dianggap sebagai mata uang berimbal tinggi, dan daya tariknya sangat bergantung pada lebar spread suku bunga AUD terhadap USD. Jika inflasi tetap tinggi dan pasar tenaga kerja tetap kokoh, sikap hawkish RBA akan membantu AUD membangun kembali keunggulan spread; sebaliknya, jika kenaikan suku bunga gagal terwujud, kekuatan AUD akan melemah. Commonwealth Bank of Australia memperkirakan puncak suku bunga bisa mencapai 3,85%, dan jika ekspektasi ini terwujud serta AS mulai menurunkan suku bunga, spread akan membesar dan menjadi pendukung utama AUD.

Faktor 2: Keterkaitan ekonomi China dan harga komoditas. Struktur ekspor Australia sangat terfokus pada bijih besi, batu bara, dan energi, sehingga AUD secara esensial adalah mata uang komoditas, dan permintaan dari China adalah variabel utama. Ketika aktivitas infrastruktur dan manufaktur China meningkat, harga bijih besi biasanya ikut menguat, dan AUD pun cenderung cepat mencerminkan penguatan tersebut; sebaliknya, jika pemulihan China tidak cukup kuat, meskipun harga komoditas rebound jangka pendek, AUD cenderung mengalami “puncak lalu koreksi”.

Faktor 3: Pergerakan dolar AS dan sentimen risiko global. Siklus kebijakan Fed tetap menjadi pusat perhatian pasar valuta asing. Dalam lingkungan penurunan suku bunga, pelemahan dolar AS biasanya mendukung mata uang risiko seperti AUD; tetapi jika sentimen safe haven meningkat dan dana kembali ke dolar AS, AUD pun akan tertekan meskipun kondisi fundamental tidak memburuk.

Agar AUD benar-benar mampu menembus tren bullish jangka menengah-panjang, diperlukan tiga kondisi sekaligus: kebijakan hawkish RBA, perbaikan nyata permintaan China, dan fase pelemahan struktural dolar AS. Jika hanya satu dari ketiganya terpenuhi, AUD cenderung bergerak dalam kisaran dan bukan tren naik yang jelas.

Perbedaan Prediksi Pasar: Optimisme dan Kehati-hatian

Berbagai institusi memiliki pandangan berbeda tentang prospek AUD, mencerminkan ketidakpastian prediksi.

Morgan Stanley memperkirakan, hingga akhir 2025, AUD/USD bisa mencapai 0,72, didukung oleh sikap hawkish RBA dan kenaikan harga komoditas. Model statistik Traders Union menunjukkan rata-rata sekitar 0,6875 (rentang 0,6738-0,7012) pada akhir 2026 dan naik lagi ke 0,725 pada akhir 2027, menekankan kekuatan pasar tenaga kerja Australia dan pemulihan permintaan komoditas.

Namun, UBS lebih konservatif, berpendapat bahwa meskipun ekonomi domestik Australia tetap tangguh, ketidakpastian dalam lingkungan perdagangan global dan potensi perubahan kebijakan Fed dapat membatasi kenaikan AUD, dan memperkirakan kurs akhir tahun di sekitar 0,68. CBA Economists pun memberi prediksi hati-hati, menyatakan bahwa rebound AUD mungkin hanya sementara, dan memperkirakan AUD/USD mencapai puncaknya pada Maret 2026, lalu kembali turun menjelang akhir tahun.

Pengamatan pribadi menunjukkan bahwa di paruh pertama 2026, AUD kemungkinan akan berfluktuasi di kisaran 0,68-0,70, dipengaruhi oleh data China dan data ketenagakerjaan non-pertanian AS. AUD tidak akan jatuh ke nol karena fundamental Australia tetap kokoh dan RBA relatif hawkish; tetapi juga tidak akan langsung ke 1.0, karena keunggulan struktural dolar AS tetap ada. Tekanan jangka pendek terutama berasal dari data China, sementara faktor bullish jangka panjang adalah ekspor sumber daya Australia dan siklus komoditas.

Pemikiran Mendalam tentang Penyebab Penurunan AUD

Kondisi AUD secara esensial adalah masalah “apakah rebound bisa berubah menjadi tren”. Dalam jangka pendek, ada ruang untuk pemulihan, tetapi untuk kembali ke tren bullish yang kuat, diperlukan kondisi makro yang lebih jelas.

Dari perspektif jangka menengah-panjang, AUD lebih mirip mata uang yang “memiliki rebound, tetapi kurang tren”—tanpa adanya kekuatan pertumbuhan dan spread suku bunga yang jelas, pergerakan AUD tetap rentan terhadap faktor eksternal, bukan didorong oleh fundamental internal. Kebijakan tarif AS terhadap perdagangan global, kekuatan pemulihan ekonomi China, dan perubahan kecil dalam kebijakan Fed semuanya bisa memberi dampak signifikan terhadap AUD.

Inilah sebab utama mengapa pasar tetap berhati-hati terhadap AUD—dalam lingkungan yang tidak pasti, investor cenderung menghindari risiko potensial. Masa depan AUD sangat bergantung pada interaksi variabel eksternal ini, bukan satu faktor tunggal.

Risiko Investasi dalam AUD

Bagi investor yang ingin berpartisipasi dalam perdagangan AUD, trading margin valuta asing adalah cara umum untuk memperoleh keuntungan. AUD/USD sebagai salah satu dari lima pasangan mata uang paling aktif secara global memiliki likuiditas tinggi dan pola volatilitas yang teratur, sehingga prediksi tren jangka menengah relatif lebih mudah. Investor dapat melakukan transaksi long/short, memanfaatkan leverage untuk memperbesar keuntungan, dan memiliki barrier transaksi yang rendah, cocok untuk modal kecil dan menengah.

Namun, setiap investasi mengandung risiko. Trading forex adalah investasi berisiko tinggi, dan investor bisa kehilangan seluruh modalnya. Meskipun likuiditas dan pola volatilitas AUD memudahkan analisis, pergerakan kurs sulit diprediksi secara akurat dalam jangka pendek. Investor harus memahami kompleksitas penyebab penurunan AUD dan melakukan penilaian risiko secara hati-hati sebelum bertransaksi.

Ringkasan: Keseimbangan Bullish dan Bearish AUD

Sebagai mata uang yang berasal dari negara dengan ekspor komoditas utama, karakter “commodity currency” AUD tetap jelas, dan sangat berkorelasi tinggi dengan harga bijih besi, batu bara, dan bahan mentah lainnya. Dalam jangka pendek, kebijakan hawkish RBA dan kekuatan harga komoditas akan menjadi penopang; tetapi dalam jangka menengah-panjang, ketidakpastian ekonomi global dan potensi rebound dolar AS akan membatasi ruang kenaikan dan menyebabkan pergerakan yang lebih berombak.

Prospek AUD tidak bersifat sepenuhnya bullish maupun bearish secara berkelanjutan, melainkan dalam kondisi seimbang yang penuh volatilitas karena berbagai variabel. Memahami karakteristik multi-dimensi penyebab penurunan AUD adalah kunci utama dalam menilai arah masa depannya.