Tiga dimensi nilai dalam saham: Cara menafsirkan harga, akuntansi, dan modal

Ketika menganalisis sebuah saham, kita dihadapkan pada kebingungan umum: berapa sebenarnya “nilai” yang sesungguhnya? Kenyataannya, ada tiga perspektif yang sepenuhnya berbeda yang mengungkapkan realitas berbeda tentang perusahaan yang sama. Analisis ini akan membantu Anda memahami kapan menerapkan masing-masing dan, terutama, mengapa nilai buku sangat penting bagi investor yang mencari peluang nyata.

Tiga cara berbeda mengukur “yang sama”

Meskipun terdengar aneh, nilai sebuah saham dapat diekspresikan dalam tiga bentuk yang sangat berbeda, dan masing-masing berasal dari sumber informasi yang benar-benar berbeda.

Titik awal: nilai nominal

Nilai nominal mewakili harga awal saat saham diterbitkan. Perhitungannya sederhana: membagi modal disetor dengan jumlah saham yang diterbitkan.

Mari kita lihat contoh praktis: jika sebuah perusahaan BUBETA S.A. memiliki modal disetor sebesar 6.500.000 € dan menerbitkan 500.000 saham, maka nilai nominal setiap saham adalah 13 €.

Namun, dalam dunia saham, nilai ini memiliki sedikit manfaat praktis. Kegunaannya terbatas pada saat penerbitan awal. Sebaliknya, dalam instrumen pendapatan tetap, seperti obligasi konversi, nilai nominal tetap relevan seiring waktu sebagai referensi untuk penukaran surat berharga di masa depan.

Fotografi akuntansi: nilai buku atau nilai dalam laporan keuangan

Di sinilah yang menarik mulai muncul. Nilai buku (juga disebut nilai bersih akuntansi atau nilai dalam laporan keuangan) memberi tahu kita berapa nilai sebenarnya sebuah perusahaan berdasarkan neraca. Perhitungannya dengan mengurangi kewajiban dari total aset dan membagi hasilnya dengan jumlah saham yang diterbitkan.

Bayangkan perusahaan MOYOTO S.A. dengan aset sebesar 7.500.000 €, kewajiban sebesar 2.410.000 €, dan 580.000 saham yang diterbitkan. Nilai buku adalah: ((7.500.000 - 2.410.000) / 580.000 = 8,775 € per saham.

Metode ini mengungkapkan sesuatu yang krusial: posisi kekayaan perusahaan yang sebenarnya. Di sinilah para investor yang menerapkan strategi value investing menemukan peluang terbaik mereka. Investor ini mencari perusahaan dengan neraca yang solid yang diperdagangkan dengan harga rendah relatif terhadap nilai buku mereka. Jika sebuah saham diperdagangkan di bawah nilai buku, ini bisa menunjukkan bahwa pasar sedang menilainya terlalu rendah.

) Cerminan pasar: nilai pasar atau harga

Nilai pasar hanyalah apa yang kita lihat di layar kita: harga di mana saham diperdagangkan secara real-time. Dihitung dengan membagi kapitalisasi pasar dengan jumlah saham.

Contohnya, jika OCSOB S.A. memiliki kapitalisasi sebesar 6.940 juta euro dan menerbitkan 3.020.000 saham, maka nilai pasar per saham adalah 2,298 €.

Menafsirkan masing-masing: apa yang sebenarnya dikatakan

Perbedaan antara ketiga nilai ini tidak sekadar matematis. Masing-masing menceritakan kisah berbeda tentang perusahaan.

Nilai nominal dulu relevan. Saat ini, lebih sebagai referensi historis tanpa banyak kegunaan operasional.

Nilai buku menghubungkan kita dengan kenyataan keuangan perusahaan. Ketika membandingkan harga pasar dengan nilai buku melalui rasio P/VC ###Harga/Nilai Buku(, kita dapat mengidentifikasi apakah sebuah saham mahal atau murah relatif terhadap kekayaan sebenarnya. Perusahaan dengan neraca yang kuat, margin yang baik, dan arus kas positif seharusnya diperdagangkan dengan multipel yang wajar terhadap nilai buku mereka. Jika tidak, ada ketidaksesuaian antara nilai dalam laporan keuangan dan apa yang pasar bersedia bayar.

Nilai pasar adalah real-time saat ini. Mencerminkan apa yang semua peserta pasar telah putuskan nilainya saat ini, berdasarkan informasi yang tersedia, ekspektasi masa depan, sentimen pasar, dan berbagai faktor eksternal. Harga pasar tidak memberi tahu kita apakah sesuatu mahal atau murah—hanya memberi tahu kita konsensus saat ini.

Aplikasi praktis: kapan menggunakan masing-masing

) Nilai buku dalam pengambilan keputusan investasi

Nilai buku sangat berharga bagi mereka yang mengadopsi pendekatan value investing. Prinsip utama gaya ini sederhana tetapi kuat: “Beli perusahaan bagus dengan harga yang baik.”

Strateginya berjalan seperti ini:

• Jika perusahaan memiliki neraca yang kuat dan model bisnis yang baik, tetapi diperdagangkan dengan harga sangat tinggi relatif terhadap nilai buku, maka tidak melakukan investasi.
• Jika harga menarik tetapi neraca menunjukkan kelemahan atau inefisiensi, juga tidak melakukan investasi.
• Hanya melakukan investasi jika perusahaan memiliki neraca yang kuat dan harga pasar di bawah nilai yang ditunjukkan oleh neraca tersebut.

Mari kita lihat contoh nyata: dua perusahaan gas yang terdaftar di IBEX 35. Dengan membandingkan rasio P/VC mereka, kita temukan satu diperdagangkan pada 1,2x nilai buku sementara yang lain pada 1,8x. Dalam kondisi fundamental yang sama, yang pertama akan menawarkan rasio harga-nilai yang lebih baik. Namun, ini tidak boleh menjadi satu-satunya kriteria. Faktor lain—dividen, pertumbuhan yang diproyeksikan, posisi kompetitif—juga berpengaruh.

Nilai pasar dalam operasi harian

Nilai pasar adalah alat kerja harian kita. Ketika kita membuat order beli terbatas untuk masuk ke sebuah saham saat harganya turun ke level tertentu, kita beroperasi berdasarkan nilai pasar. Ketika menetapkan take-profit atau stop-loss, kita mendefinisikan target dan risiko berdasarkan harga.

Pasar saham beroperasi dengan jam tertentu. Bursa utama Eropa buka dari pukul 9:00 hingga 17:30 ###waktu Spanyol(. Pasar AS dari 15:30 hingga 22:00. Jepang dari 02:00 hingga 08:00 dan China dari 03:30 hingga 09:30. Di luar jam ini, hanya order yang sudah dipasang sebelumnya yang dapat dieksekusi.

Contoh META PLATFORMS menunjukkan hal ini dengan baik: jika harga penutupan di 113,02 $ dan kita percaya akan turun lagi besok, kita bisa menempatkan order beli terbatas di 109,00 $. Order ini hanya akan dieksekusi jika pasar menyentuh level tersebut. Jika harga rebound dan naik, order kita tidak pernah dieksekusi karena pasar tidak pernah menyentuh target harga kita.

Keterbatasan tak terelakkan dari setiap metode

Setiap bentuk penilaian memiliki kelemahan yang harus kita akui.

Nilai nominal: Keterbatasan utamanya adalah cepat menjadi usang. Setelah penerbitan awal, hampir tidak lagi memberikan informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan investasi di saham.

Nilai buku: Menghadapi tantangan besar saat diterapkan pada:

• Perusahaan teknologi dengan aset tak berwujud besar )merek, kekayaan intelektual, data(
• Kapitalisasi kecil
• Perusahaan yang terlibat dalam “kreativitas akuntansi” yang mendistorsi angka nyata mereka

Neraca bisa terlihat sangat baik di atas kertas tetapi menyembunyikan kenyataan yang tidak menyenangkan. Oleh karena itu, harus selalu dilengkapi dengan analisis mendalam tentang kualitas laba, arus kas, dan tren historis.

Nilai pasar: Keterbatasan utamanya adalah ketidakpastian. Harga bisa menyimpang jauh dari fundamental nyata karena:

• Perubahan kebijakan suku bunga
• Peristiwa penting sektoral
• Perubahan ekspektasi makroekonomi
• Euforia atau panik sektoral yang menyebabkan revaluasi irasional

Pasar sering kali terlalu menafsirkan informasi atau menilainya secara salah, menjauhkan harga dari apa yang akan disarankan oleh kenyataan operasional.

Tabel referensi cepat

Ringkasan: konteks adalah segalanya

Investasi modern membutuhkan penguasaan ketiga konsep ini secara bersamaan, tetapi menggunakannya sesuai konteks yang tepat.

Nilai buku tetap menjadi kompas yang memberi tahu kita apakah sebuah perusahaan secara fundamental menarik pada harga saat ini. Membantu kita memisahkan kebisingan pasar dari peluang nyata. Tapi itu tidak cukup sendiri.

Nilai pasar mengikat kita pada kenyataan saat ini. Menunjukkan di mana kita benar-benar bisa membeli dan menjual hari ini.

Dan nilai nominal, meskipun kurang berpengaruh dalam pengambilan keputusan modern, mengingatkan kita pada titik awal.

Keahlian dalam investasi adalah mengetahui kapan mempercayai masing-masing dari ketiga nilai ini dan kapan menyadari bahwa, secara bersama-sama, mereka menawarkan pandangan yang lebih lengkap daripada satu pun secara individual. Kebenaran tentang sebuah investasi tidak pernah terletak pada satu angka saja, melainkan pada konvergensi berbagai perspektif yang dianalisis dengan ketelitian dan konteks yang tepat.