2025年的全球资本市场上演了一出有趣的戏码——曾经被许多人视为数字黄金的比特币，反而被传统黄金压制得死死的。这两大避险资产的走势分化，足以让不少 investasi重新思考自己的 aset 配置逻辑。

先看具体的 angka。Emas tahun ini naik lebih dari 63%, kuartal keempat bahkan menembus rekor tertinggi $4000/oz. Meskipun Bitcoin juga pernah mencapai angka enam digit, namun mulai turun kembali di paruh kedua tahun ini, kenaikan tahunan kurang dari separuh dari emas. Dari sudut pandang lain, rasio BTC terhadap emas turun dari 40 oz menjadi 20 oz, penurunan sebesar 50%—ini menunjukkan bahwa untuk menukar emas dengan Bitcoin, Anda harus mengeluarkan uang dua kali lipat.

Aliran dana lebih mampu menjelaskan masalah. Bank sentral terus menambah cadangan emas, volume pembelian emas di bulan Oktober mencapai 254 ton, investor institusional juga tidak mau kalah, selama paruh pertama tahun ini ETF emas berbagai jenis menambah kepemilikan sebanyak 397 ton. Sebaliknya, Bitcoin, ukuran aset ETF spot dari $1520 miliar menyusut menjadi $1120 miliar, pemegang jangka panjang bahkan secara kolektif menjual lebih dari 50.000 koin. Pergerakan dana yang saling berlawanan ini mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap kedua aset tersebut.

Mengapa bisa begitu? Kuncinya terletak pada perbedaan logika pendorongnya. Dalam lingkungan suku bunga tinggi saat ini, emas justru naik melawan tren, karena menunjukkan kekuatan pertahanan di tengah risiko geopolitik dan ketidakpastian ekonomi, bahkan korelasi dengan pasar saham turun menjadi -0.12. Bisa dipahami bahwa ketika pasar saham turun, emas cenderung naik, ini adalah alat lindung nilai yang sesungguhnya.

Bitcoin berbeda. Ia tetap mempertahankan sifat sebagai aset berisiko tinggi, menghadapi tekanan dari hasil nyata yang tinggi, ditambah lagi dengan penurunan preferensi risiko investor, korelasinya dengan pasar saham AS tetap tinggi, singkatnya, jika pasar saham naik, Bitcoin naik; jika pasar saham turun, Bitcoin lebih turun.

Melihat ke depan, jika pelonggaran likuiditas tahun 2026 benar-benar terjadi, Bitcoin mungkin akan mendapatkan kembali kekuatannya; tetapi jika ketegangan geopolitik terus berlanjut, posisi pertahanan emas hanya akan semakin kokoh. Bagi investor, daripada bingung siapa yang lebih unggul, lebih baik memahami peran masing-masing dalam berbagai kondisi pasar.