BlackRock menjual sekitar 2.29 miliar dolar AS dalam bentuk Bitcoin dan Ethereum ke platform layanan institusional dari sebuah bursa utama menjelang akhir tahun, langkah ini memicu banyak spekulasi di pasar—ada yang khawatir ini adalah langkah besar institusi untuk menjual secara cepat. Tetapi dari sudut pandang data on-chain, kebenaran dari transfer ini jauh lebih kompleks.

**Wajah sebenarnya dari transfer besar**

Operasi ini melibatkan 2.292 Bitcoin (sekitar 1,998 miliar dolar AS) dan 9.976 Ethereum (sekitar 292,3 juta dolar AS), semuanya masuk ke akun kustodian platform perdagangan tingkat institusi. Waktu pelaksanaan sangat menarik—bertepatan dengan periode keluar dana dari produk investasi Bitcoin dan Ethereum milik BlackRock. Hanya pada 23 Desember, produk Bitcoin keluar sebesar 189 juta dolar AS, dan produk Ethereum keluar sebesar 96 juta dolar AS.

**Mengapa aset dipindahkan ke bursa?**

Ini berkaitan dengan mekanisme penebusan ETF. Ketika investor mengajukan penebusan, market maker perlu menukar bagian ETF menjadi BTC atau ETH yang sebenarnya. BlackRock memindahkan aset kripto ke platform institusi secara esensial adalah bagian dari proses penyelesaian penebusan—untuk mempersiapkan aset dasar yang akan dikirimkan kepada penebus.

Ini berbeda secara mendasar dari penjualan langsung. Transfer on-chain sebenarnya adalah indikator tertunda, tekanan jual yang sebenarnya biasanya terjadi saat market maker melakukan hedging—yaitu saat investor menjual bagian ETF dan market maker secara bersamaan masuk pasar untuk menampung dan menyesuaikan posisi mereka. Ketika aset masuk ke bursa, justru menunjukkan bahwa keseimbangan sebelumnya telah tercapai di pasar.