- Perusahaan "Strategi" dan perusahaan pengelola cadangan Bitcoin lainnya menghadapi tekanan dengan melambatnya momentum pasar:

Kenaikan tajam dan penurunan mendalam dalam harga Bitcoin menyebabkan kinerja yang stabil atau sedikit negatif di tahun 2025, yang menyebabkan tekanan pada model cadangan perusahaan terkait Bitcoin.
Harga saham perusahaan "Strategi" turun lebih dari 60% dari level tertingginya selama tahun ini, menyebabkan penurunan tajam dalam premi nilai bersih aset.
Perusahaan cadangan yang mengumpulkan modal melalui investasi swasta di saham publik mengalami penurunan besar dalam nilai saham mereka, karena harga saham sering kali mendekati tingkat penerbitannya.

Saham Bitcoin (BTC) yang diterbitkan oleh Strategi (MSTR) dan perusahaan lain masih berada di bawah tekanan, karena kinerja Bitcoin yang berfluktuasi di tahun 2025 — yang ditandai dengan kenaikan tajam dan koreksi mendalam — menyebabkan stabilitas atau bahkan penurunan kecil dalam hasil tahunan. Harga saham MSTR turun lebih dari 60% dari level tertinggi tahun ini, sementara perusahaan pesaing yang mengumpulkan modal melalui investasi swasta di saham publik (PIPE) mengalami penurunan serupa dalam harga saham mereka hingga mencapai tingkat penerbitan.

Strategi: Pemilik utama Bitcoin terbesar secara institusional:
Perusahaan Michael Saylor untuk Strategi, sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, adalah perusahaan Amerika yang berspesialisasi dalam kecerdasan bisnis (BI) dan perangkat lunak seluler, dan telah memperlakukan Bitcoin sebagai aset cadangan utama sejak Agustus 2020.

Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah ini, perusahaan telah mengumpulkan hingga saat ini 671.268 Bitcoin dalam cadangannya, bernilai $60,04 miliar, dengan harga rata-rata $74.972 per Bitcoin. Ini menjadikannya perusahaan pengelola cadangan Bitcoin terbesar di dunia, dengan kepemilikan 3,19% dari total pasokan Bitcoin sebesar 21 juta Bitcoin.

Diagram strategi kepemilikan Bitcoin. Sumber: BiTBO

Perusahaan mengumpulkan modal melalui obligasi konversi, saham preferen, dan penawaran saham di pasar untuk membeli Bitcoin, bahkan saat harga sedang turun.

Selain metode pengumpulan modal ini, perusahaan mengumumkan pada 30 November tentang pembentukan cadangan khusus dalam dolar AS, yang sepenuhnya didanai melalui penerbitan saham biasa baru dari MSTR di pasar (ATM).

Cadangan ini secara eksplisit bertujuan untuk menutupi:
Dividen tunai untuk kategori saham preferen perusahaan Strategy (sekitar 700 juta dolar per tahun).
Bunga atas obligasi konversi yang ada.
Kebutuhan likuiditas jangka pendek jika pasar modal menjadi lebih ketat.
Cadangan ini dikelola secara terpisah dari cadangan perusahaan dalam Bitcoin, menjadikan "Strategi" sebagai entitas dengan cadangan ganda untuk pertama kalinya. Hingga 22 Desember, "Strategi" telah meningkatkan cadangannya dalam dolar AS sebesar 748 juta dolar menjadi total 2,19 miliar dolar, jumlah yang cukup untuk menutupi sekitar 700 juta dolar dari laba tahunan saham preferen selama lebih dari tiga tahun.$BTC