【Quick Review】Ketika seluruh jaringan sedang memotong kerugian, beberapa proyek justru menemukan trik untuk mendapatkan keuntungan secara terbalik.

Lihat pasar saat ini. Harga melonjak turun, para bearish bersorak-sorai, posisi long mengalami margin call, hanya terdengar suara kesedihan di mana-mana. Tingkat biaya dana langsung berbalik, dari angka positif menjadi negatif -0.1%.

Apa artinya ini? Artinya semua yang melakukan short harus membayar kepada yang melakukan long. Uang ini nyata, keluar setiap detik.

Proyek seperti Ethena yang memegang posisi short mulai tidak bisa duduk tenang. Mereka harus menghadapi situasi "bayar untuk bekerja"—memegang short tapi harus dipotong uang. Tapi di saat yang sama, beberapa dana multi-strategi justru tertawa.

Mereka meluncurkan operasi yang disebut "arbitrase negatif". Logikanya terdengar sangat sederhana:

Langkah pertama, tutup posisi short.
Langkah kedua, bahkan melakukan long balik (dengan melakukan short spot atau memegang stablecoin).

Ketika semua orang panik dan menjual, dana semacam ini malah berada di posisi long. Mereka seperti membuka kantong uang, menunggu biaya tinggi yang dibayar short dalam kepanikan mengalir masuk.

Inilah sisi menakutkan dari strategi multi-strategi. Mereka tidak terikat pada satu arah, tidak harus selalu long atau short, melainkan mengikuti sisi dengan harapan matematis tertinggi. Ketika satu pihak mengalami kerugian, pihak lain justru menyedot keuntungan.

Keuntungan arbitrase basis 18%? Begitulah cara mereka memotongnya.

Jadi pertanyaannya sangat sederhana: Apakah kamu ingin menjadi short yang disedot, atau memegang derivatif stablecoin dan menjadi predator yang menyedot?