Belakangan ini banyak diskusi yang mengatakan bahwa tren tahun ini akan mengulangi pola tahun 2018 dan 2022—mendekati Q4 akan menyentuh dasar, lalu tahun depan mencapai rekor tertinggi. Tapi jika dipikir-pikir lagi, logika ini mungkin tidak berdasar.

Memang, beberapa kali dalam beberapa tahun terakhir, pasar bearish yang jelas memiliki latar belakang yang sama: tahun 2018 adalah periode kenaikan suku bunga agresif dari Federal Reserve, dan tahun 2022 pun demikian, ditambah dengan risiko geopolitik seperti konflik Rusia-Ukraina. Pasar saat itu menghadapi pengetatan likuiditas dan kejadian black swan secara bersamaan, sehingga dasar pasar benar-benar dalam.

Tapi apakah kondisi saat ini benar-benar sama? Latar belakang makroekonomi tahun depan dan saat ini sudah berbeda secara mencolok. Kebijakan Federal Reserve sudah berbelok, siklus kenaikan suku bunga pun sudah berakhir. Ini berarti esensi tekanan likuiditas berbeda, dan titik sakit pasar juga berbeda.

Sejujurnya, banyak teman mengatakan "kali ini berbeda", tapi akhirnya tetap terjebak dalam siklus sejarah. Tapi ini tidak berarti sejarah pasti akan terulang. Yang penting adalah kekuatan pendorongnya—tahun 2018 dan 2022 adalah kondisi pasif dan terjebak, sementara variabel saat ini lebih kompleks: dari sisi kebijakan, likuiditas, bahkan ekspektasi ekonomi global, semuanya berbeda dari kedua periode tersebut.

Jadi, daripada yakin bahwa Q4 akan menjadi dasar, dan tahun depan pasti akan mencapai rekor tertinggi, lebih baik mengamati ritme kebijakan dan perubahan nyata dari sisi dana. Sejarah memang memiliki referensi, tapi bukan hukum mutlak.