Logam mulia baru-baru ini menunjukkan kenaikan yang sangat tajam, dan berbagai interpretasi pun bermunculan. Banyak orang mengemukakan sebuah argumen yang terdengar cukup logis: bahwa tren ini adalah pengulangan dari "lonjakan perlindungan" saat gelembung internet 2000 dan krisis keuangan 2008. Sekilas memang terdengar seperti itu, tetapi jika kita memperpanjang garis waktu grafik K dan memverifikasi data dengan uang nyata, pernyataan ini langsung tidak bisa dipertahankan.

**Sejarah akan berbicara: Saat krisis datang, emas dan perak tidak selalu melonjak secara pasti**

Mari kita tinjau kembali catatan keuangan. Dua fakta ini akan benar-benar mengubah persepsimu.

Dari 2000 hingga 2002, gelembung internet meletus bersamaan dengan peristiwa "9·11" tahun 2001—yang merupakan peristiwa black swan yang mampu mengubah geopolitik global. Secara logis, suasana perlindungan harus memuncak, tetapi bagaimana pergerakan pasar? Harga emas dan perak biasa saja, tidak menunjukkan lonjakan besar maupun penurunan drastis. Hanya sebuah peristiwa krisis, tidak cukup untuk mendorong harga logam mulia.

Lebih menyakitkan lagi adalah tahun 2008. Pada saat krisis keuangan paling parah, emas dan perak malah tidak naik, malah mengikuti tren penurunan. Kenapa bisa begitu? Di tengah kepanikan ekstrem, likuiditas mengering, tekanan deflasi mendominasi, semua aset dijual untuk mendapatkan uang tunai. Dalam kondisi pasar yang sangat kejam ini, orang tidak peduli apakah logam mulia itu "aset lindung nilai".

**Bagaimana sebenarnya pasar bullish yang sejati? Jawabannya ada di tahun 2010-2011**

Dalam sejarah, siklus bull run besar terakhir untuk emas dan perak terjadi pada 2011. Tetapi, pendorong tren ini bukan saat krisis meletus, melainkan karena serangkaian faktor makro yang bersamaan:

Krisis utang Euro mulai mengemuka pada 2010, dan ini adalah titik puncak dari suasana perlindungan yang sesungguhnya. Pada saat yang sama, Federal Reserve AS memulai era suku bunga nol pada 2009, dan meluncurkan gelombang pelonggaran kuantitatif besar-besaran—suku bunga riil pun merosot, dan kepercayaan terhadap dolar AS mengalami penyesuaian ulang. Di pasar perdagangan, pasar perak juga mengalami short squeeze, dan dengan resonansi dari berbagai faktor ini, akhirnya harga emas dan perak mencapai puncaknya pada 2011.

**Bercerita harus berdasarkan fakta nyata**

Narasi besar tidak cukup hanya mengandalkan logika yang terdengar masuk akal dan self-fulfilling prophecy, harus didukung data nyata. Buku sejarah dengan jelas menunjukkan: lonjakan harga logam mulia biasanya tidak terjadi saat krisis sedang berlangsung, melainkan setelah kebijakan penanganan krisis (seperti pelonggaran moneter besar-besaran) mulai menunjukkan hasil, dan saat ekspektasi inflasi serta penilaian ulang terhadap kredit mulai muncul. Memahami selisih waktu ini adalah kunci agar tidak tersesat di jalan yang salah.