Tradisional keuangan memantau fluktuasi nilai tukar, tetapi kisah di dunia kripto lebih menarik — ekosistem keuangan di blockchain sedang diam-diam mengalami rekonstruksi. Diskon negatif USDT tampaknya hanya fenomena nilai tukar, sebenarnya mencerminkan penilaian ulang investor terhadap keamanan aset, likuiditas, dan imbal hasil di tengah perubahan kondisi makro. Mari kita lihat logika sebenarnya di balik data on-chain.

**Data on-chain berbicara**

Jumlah pasokan stablecoin sedang menyusut. Pasar kripto sedang menurun, volume transaksi USDT di blockchain menurun secara linier, suku bunga deposito stablecoin di DeFi juga turun — suku bunga USDT di AAVE bahkan turun di bawah 1%. Apa artinya ini? Permintaan melemah.

Yang menarik, uang bukan hilang, tetapi sedang mencari tempat baru. Semakin banyak investor mulai memperhatikan token emas di blockchain (PAXG) atau stablecoin Euro (EURC). Yang terakhir sangat populer karena kebutuhan penyelesaian perdagangan antara Eropa dan China meningkat, likuiditas pun meningkat.

**Alat lindung nilai di blockchain: impian yang indah**

Pasar derivatif nilai tukar di decentralized exchange (misalnya dYdX) terlihat bagus, tetapi kedalaman pasar sangat dangkal, hampir tidak mungkin melakukan lindung nilai skala besar.

Namun ada satu strategi yang patut diperhatikan: tukar USDT ke EURC, simpan di AAVE untuk mendapatkan bunga (sekitar 3.87% per tahun), lalu gunakan EURC sebagai jaminan untuk meminjam USDT dan membeli Bitcoin. Dengan cara ini, risiko nilai tukar seperti diasuransikan. Kedengarannya bagus? Memang, tetapi harganya adalah harus menanggung risiko kontrak pintar dan tekanan likuidasi, hanya cocok untuk pemain yang berani.

**Perpindahan dari stabilitas ke tabungan**

Perubahan utama di sini: investor beralih dari sekadar "tabungan stablecoin" ke "tabungan aset di blockchain". Ketika siklus apresiasi RMB dimulai, memegang USDT saja bisa menyebabkan kerugian ganda — kerugian nilai tukar dan tidak ada imbal hasil. Sedangkan dalam portofolio multi-aset di blockchain, pengaturan yang fleksibel bisa menghindari risiko.

Ini bukan sekadar masalah teknik trading, tetapi evolusi logika pengelolaan aset kripto secara keseluruhan.