2026-01-07 14:23:06

Pergerakan pasar yang intens seringkali bukanlah sebuah konspirasi, melainkan manifestasi paling langsung dari mekanisme likuiditas.

Kejadian penurunan tajam di tengah malam baru-baru ini adalah contoh klasik. Bitcoin secara langsung menyentuh sekitar 99.800 dolar dalam waktu singkat, kemudian kembali pulih, dan fluktuasi ekstrem ini membuat banyak orang berseru "peristiwa angsa hitam". Tetapi jika membuka data on-chain, Anda akan menemukan bahwa kenyataannya jauh lebih sederhana — tidak lebih dari dua aliran dana yang keluar secara bersamaan, mengosongkan likuiditas pasar secara instan.

Pertama, akun umum Departemen Keuangan (TGA) mulai menyerap dana pasar dalam jumlah besar di bawah tekanan penghentian pemerintahan, kemudian pernyataan hawkish pejabat Federal Reserve mematahkan ekspektasi penurunan suku bunga, menyebabkan posisi leverage panjang secara kolektif menutup posisi dan melarikan diri. Dua faktor ini bersamaan, kecepatan kekeringan likuiditas jauh melebihi perkiraan.

Bayangkan pasar seperti sebuah kolam besar, dolar AS adalah air di dalamnya. Ketika dua pompa besar beroperasi secara bersamaan, seberapa cepat tingkat air akan turun? Yang pertama kali mengalami tekanan pasti adalah aset yang paling bergantung pada likuiditas untuk menjaga harga.

Kejadian flash crash yang lebih ekstrem pada akhir Desember membuktikan hal ini — Bitcoin pernah jatuh ke sekitar 24.000 dolar di salah satu pasangan perdagangan, dengan penurunan mencapai 70%. Tetapi ini bukan karena nilai Bitcoin sendiri bermasalah, melainkan karena pasangan perdagangan tertentu mengalami kekeringan likuiditas total yang menyebabkan kegagalan penetapan harga. Pasangan perdagangan itu sebelumnya sudah memiliki volume rendah, kedalaman buku pesanan sangat kurang, ditambah lagi selama liburan Natal para market maker banyak yang keluar, sehingga dukungan beli menjadi tidak berarti. Sebuah order jual pasar yang cukup besar langsung menembus seluruh order beli, dan harga pun menjadi tidak terkendali.

Rentang flash crash semacam ini sebenarnya sangat terbatas, hanya terjadi pada pasangan perdagangan yang rentan terhadap kekurangan likuiditas. Harga Bitcoin di pasangan perdagangan utama tidak mengalami fluktuasi yang se ekstrem itu, menunjukkan bahwa pasar secara keseluruhan masih memiliki ketahanan yang cukup. Memahami hal ini sangat penting untuk menilai risiko sebenarnya — tidak semua fluktuasi menandakan krisis sistemik, kadang-kadang hanya sebuah lubang di peta likuiditas yang tertusuk.

BTC0,02%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

19 Suka

Hadiah
19
9
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

MEV_Whisperer

· 14jam yang lalu

Kekurangan likuiditas memang bisa menjelaskan banyak hal, tapi jujur saja, saya tetap terkejut saat itu tengah malam... Tapi setelah melihat data on-chain, memang tidak perlu ada teori konspirasi. Yang merepotkan adalah pasangan perdagangan kecil, gelombang 24.000 itu benar-benar di luar nalar, sama sekali tidak ada yang mau membeli. Ketahanan pasar ada di sini, pasangan perdagangan utama mampu bertahan, itu menunjukkan bahwa masalahnya tidak besar

Lihat AsliBalas0

potentially_notable

· 01-09 21:44

Sederhananya ini tentang likuiditas, jangan asal mengaitkan teori konspirasi apa pun Benar-benar tidak percaya sama sekali dengan pernyataan "angsa hitam", data di blockchain sudah jelas Penurunan 70% terdengar menakutkan, tapi itu hanya masalah beberapa pasangan trading kecil saja Begitu Federal Reserve berbicara, para leverage trader langsung kabur, bukankah itu sangat normal? Intinya adalah memahami mana likuiditas yang benar-benar berfungsi, dan mana yang sebenarnya masih baik

Lihat AsliBalas0

BlockchainFries

· 01-07 14:52

Ah akhirnya ada yang menjelaskan hal ini secara menyeluruh, gelombang 99800 benar-benar membuat saya takut Likuiditas yang mengering sepenuhnya adalah cerita yang berbeda, banyak orang masih berteriak tentang burung ungu sebenarnya hanya pasangan perdagangan yang rapuh yang terbongkar Lebih parah lagi pada 70%, buku pesanan kosong dan sama sekali tidak mampu menahan, bahkan market maker saat liburan pun pergi, siapa yang harus disalahkan Kuncinya adalah memahami mana yang benar-benar masalah dan mana yang hanya crash parsial pada pasangan tertentu, baru bisa menilai risiko, kalau tidak setiap hari akan merasa seperti burung yang ketakutan

Lihat AsliBalas0

FlashLoanLarry

· 01-07 14:47

Grafik kedalaman likuiditas tidak berbohong, tetapi gurun orderbook pasti bisa menipu Anda... saya sudah bilang risiko sebenarnya bukan volatilitas, melainkan *basis points* yang memisahkan solvabilitas dari rangkaian likuidasi. lonjakan 2,4k pada pasangan dengan volume rendah? kegagalan penggunaan modal yang sesuai buku pelajaran. kebanyakan tidak akan menyadarinya sampai market maker keluar saat liburan lmao

Lihat AsliBalas0

ForkThisDAO

· 01-07 14:42

Yep, that's exactly what I'm saying. Regular folks see 99800 and immediately scream "black swan," but it's really just a liquidity hole getting punched through. That 24k move back then scared the hell out of me too, but looking back at it, it turns out it was just a specific trading pair thing. The mainstream exchanges weren't nearly as dramatic. Market makers pulled out for the Christmas holiday and there was zero bid support left - that's the real killer right there. People who don't understand liquidity are always getting spooked. Those who get it just watch it like it's entertainment.

Lihat AsliBalas0

GasFeeAssassin

· 01-07 14:41

Lagi-lagi masalah likuiditas, jujur saja itu artinya tidak ada yang mau ambil posisi --- Penurunan 70% bisa membuat siapa saja ketakutan, tapi setelah lihat data on-chain memang lega --- Dua pompa cairan berputar bersamaan, pantas level air langsung terjun bebas, analogi ini tepat sekali --- Tunggu, pasangan trading yang Anda sebutkan seserius itu, apakah beberapa exchange kecil sering melakukan ini? --- Paham deh, pasar utama tidak masalah, hanya beberapa lubang tersembunyi yang terbalik, tidak perlu terlalu khawatir --- Saya lihat flash crash seperti ini justru kesempatan bagus untuk short, bukankah pasangan trading yang jatuh adalah peluang? --- Jadi pada dasarnya bukan Bitcoin yang bermasalah, hanya likuiditas yang terlalu tidak stabil --- Terpikirkan satu pertanyaan, pasangan trading mainstream begitu stabil, terus altcoin bagaimana, langsung mati?

Lihat AsliBalas0

BlockchainFoodie

· 01-07 14:39

jujur saja ini hanyalah kolam likuiditas yang mulai mengering seperti dapur Michelin yang dikelola dengan buruk saat layanan - ketika kedalaman buku pesanan Anda lebih tipis dari mille-feuille yang sangat tipis, satu pesanan jual pasar yang besar pada dasarnya menghancurkan semuanya lol analogi kolam air ini berbeda rasanya tho ngl, ini benar-benar yang terjadi saat Anda menghapus semua stok dari mesin sous-vide saat sedang memasak... kolaps total

Lihat AsliBalas0

NotSatoshi

· 01-07 14:29

Emma Lagi-lagi masalah likuiditas. Benarkah? Atau ini lagi-lagi untuk merugikan kita para investor ritel?

Lihat AsliBalas0

BearMarketSurvivor

· 01-07 14:28

Jujur saja, saya baru mengerti setelah melihat data on-chain tentang gelombang 99800, memang likuiditas benar-benar dikuras habis, tidak serumit itu 70% crash mendadak terdengar menakutkan, tapi jika dipikir-pikir itu hanya terjadi pada pasangan trading dengan volume kecil yang bermain, sama sekali tidak mempengaruhi pasar utama Analogi dua mesin pompa yang bekerja bersamaan benar-benar brilian, itulah sebabnya saya tidak pernah bermain di pasangan trading dengan likuiditas buruk, risikonya terlalu besar Kalau market maker keluar saat liburan langsung menembus buku pesanan beli, saya sudah terbiasa dengan operasi seperti itu, bahkan saat Natal pun begitu

Lihat AsliBalas0

Lihat Lebih Banyak