Aset atau mata uang? Bagaimana strategi komoditas Saylor mengubah kembali perdebatan Bitcoin

Whitepaper Bitcoin asli menjanjikan sistem uang elektronik peer-to-peer, namun advokat Bitcoin paling berpengaruh saat ini tampaknya mendukung narasi yang sepenuhnya berbeda. Chairman MicroStrategy, Michael Saylor, telah memposisikan Bitcoin bukan terutama sebagai uang, tetapi sebagai komoditas keras—sebanding dengan minyak mentah—menciptakan apa yang disebut para pengamat sebagai model “bank sentral Bitcoin” melalui pendekatan kas perusahaan.

Perbedaan filosofis ini menjadi jelas di Bitcoin MENA di Abu Dhabi, di mana ekonom Saifedean Ammous, penulis The Bitcoin Standard, memberikan penilaian jujur: Saylor tidak memandang Bitcoin melalui lensa moneter yang mendefinisikan sebagian besar diskursus Bitcoin. “Dia melihat Bitcoin lebih sebagai aset. Ini seperti minyak mentah karena itu adalah aset keras,” kata Ammous di acara Chain Reaction Cointelegraph.

Rekayasa keuangan di balik tesis komoditas

Interpretasi Saylor terhadap Bitcoin sebagai komoditas bukan uang telah diterjemahkan ke dalam arsitektur keuangan konkret. Melalui Saham Biasa Kelas A (MSTR), investor ritel dan institusional mendapatkan eksposur leverage terhadap pergerakan harga Bitcoin tanpa kepemilikan langsung. Perusahaan juga telah mempelopori surat utang senior konversi—instrumen utang yang dapat dikonversi menjadi ekuitas—sebagai mekanisme untuk mengumpulkan modal untuk akumulasi Bitcoin.

Baru-baru ini, MicroStrategy mengeluarkan beberapa kelas saham preferen perpetual (STRK, STRF, STRD, STRC) kepada investor institusional, secara efektif menciptakan ekosistem keuangan di mana Bitcoin beroperasi sebagai jaminan dasar. Hingga pertengahan Desember, perusahaan telah mengumpulkan lebih dari 671.000 Bitcoin, secara efektif memposisikan dirinya sebagai lembaga keuangan semi yang dibangun di atas fondasi Bitcoin.

Mengapa framing komoditas tidak mengurangi sifat moneter Bitcoin

Ammous menantang relevansi praktis dari perbedaan kategoris ini. Meskipun mengakui logika Saylor, dia memandangnya sebagai “masalah akademik” dengan konsekuensi dunia nyata yang terbatas. Argumen balasannya didasarkan pada wawasan fundamental: terlepas dari bagaimana Bitcoin secara teoretis diklasifikasikan, dinamika pasar pada akhirnya akan mendorong adopsi sebagai uang.

Pasokan uang fiat global berkembang 7%-15% setiap tahun, mendorong akumulasi utang di seluruh bisnis dan individu. Seiring sistem keuangan ini berkembang, Bitcoin menjadi lapisan dasar yang alami. “Pada akhirnya, semua itu harus dibangun di atas fondasi membeli Bitcoin,” jelas Ammous. “Satu atau lain cara, itu berarti semakin banyak orang membeli Bitcoin dan ukuran saldo kas dalam Bitcoin meningkat. Dan menurut saya, itu secara tak terelakkan berarti Bitcoin menjadi uang itu sendiri.”

Paradoks: membangun infrastruktur komoditas yang mempercepat adopsi moneter

Ironi dari strategi Saylor adalah bahwa meskipun memandang Bitcoin sebagai aset komoditas, inovasi keuangannya sebenarnya mempercepat kondisi yang Ammous gambarkan. Setiap surat utang konversi, setiap penerbitan saham preferen, setiap pembelian saham MSTR mewakili modal yang mengalir ke akumulasi Bitcoin. Sistem yang dibangun Saylor sebagai permainan komoditas secara tidak sengaja menciptakan infrastruktur untuk kemunculan Bitcoin sebagai uang.

Perspektif Saifedean menunjukkan bahwa produk keuangan fiat berbasis Bitcoin—baik instrumen utang, penawaran ekuitas, maupun sistem perbankan—tidak merusak sifat moneter Bitcoin. Sebaliknya, mereka menciptakan jembatan antara sistem fiat dan dominasi moneter Bitcoin yang akan datang. Selama pencetakan uang tradisional terus berlangsung, perantara keuangan akan terus berkembang biak. Tetapi setiap lapisan produk pada akhirnya bergantung pada akuisisi dan kepemilikan modal Bitcoin yang murni.

Dinamis ini menjadi jelas dengan pengumuman Africa Bitcoin Corporation bahwa Ammous akan menjadi penasihat, yang sebagian didorong oleh adopsi Bitcoin ritel di seluruh perdagangan Afrika Selatan dan munculnya ekonomi sirkular yang independen dari perbankan tradisional.

Dialog Saylor-Ammous pada akhirnya mengungkapkan bahwa perdebatan antara komoditas versus uang mungkin kurang penting daripada trajektori yang diakui keduanya: akumulasi Bitcoin yang mempercepat di seluruh institusi dan individu, dengan arsitektur keuangan yang tak terelakkan mengikuti pola adopsi.