Mengapa 13 Juta Proyek Crypto Gagal di 2025: Efek Jaringan yang Diabaikan oleh Kritikus Bitcoin

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Mengapa rekor 13M proyek kripto kini telah mati sementara kritikus Bitcoin tetap mengklaim “siapa saja bisa meluncurkan token” Tautan Asli:

Kelangkaan bukan tentang kode

Pengembang Bitcoin Jameson Lopp memposting pengamatan sederhana beberapa hari setelah CoinGecko menerbitkan laporan koin mati 2025. Kerangka Lopp memotong kebingungan konseptual: Kelangkaan Bitcoin tidak bergantung pada kesulitan menulis perangkat lunak, tetapi pada kesulitan mengoordinasikan manusia di sekitar seperangkat aturan yang mereka pilih untuk tidak ubah secara kolektif.

Forking basis kode Bitcoin adalah hal yang sepele, sementara forking konsensus sosial yang memberinya kredibilitas sebagai uang netral tidak. Data koin mati membuat hal ini menjadi jelas.

Jutaan token diluncurkan, sebagian besar mengandalkan platform berfriksi rendah seperti Pump.fun atau ekosistem launchpad yang mengurangi biaya penerbitan hampir nol. Jumlah proyek yang dilacak GeckoTerminal meledak dari 428.383 pada tahun 2021 menjadi lebih dari 20,2 juta pada akhir 2025. Namun tingkat kelangsungan hidupnya runtuh.

Apa yang diukur CoinGecko sebagai “mati” secara eksplisit terkait dengan aktivitas perdagangan: token yang pernah mencatat setidaknya satu perdagangan tetapi tidak lagi melihat pertukaran aktif. Definisi ini mempersempit dataset ke token yang melewati ambang dasar keberadaan, menyaring token yang murni dicetak dan tidak pernah diperdagangkan. Bahkan dengan filter tersebut, tingkat kegagalan tetap di atas 50%. Kendala utamanya bukan peluncuran, tetapi mempertahankan likuiditas dan perhatian cukup lama agar token menjadi berarti.

Ini secara langsung mencerminkan apa yang membuat jaringan Bitcoin langka.

Aset ini mendapatkan manfaat dari parit yang menguntungkan: anggaran keamanan yang didanai oleh penambang yang memproses lebih dari satu dekade transaksi, jaringan global pertukaran dan penyedia kustodi, pasar derivatif yang cukup dalam untuk menyerap lindung nilai institusional, jalur pembayaran yang terintegrasi ke infrastruktur merchant, dan ekosistem pengembang yang menganggap stabilitas protokol sebagai fitur, bukan bug.

Pesaing dapat menyalin kode, tetapi mereka tidak dapat menyalin basis terinstal atau komitmen kredibel untuk tidak mengubah aturan secara oportunistik. Efek jaringan berkembang secara nonlinier, sebuah prinsip yang diformalkan dalam model-model Gaya Hukum Metcalfe yang menghubungkan nilai jaringan dengan kuadrat dari peserta aktif. Implikasinya: jaringan teratas menangkap nilai yang tidak proporsional, dan sebagian besar peserta baru tidak pernah mencapai kecepatan pelarian.

Ketika likuiditas bertemu stres

Kematian 2025 bukan semata-mata tentang kelebihan pasokan. Rekap pasar tahunan CoinGecko menunjukkan sistem di bawah tekanan makro. Stablecoin tumbuh 48,9% menjadi lebih dari $311 miliar dalam peredaran, menambahkan $102,1 miliar meskipun aset spekulatif mengalir keluar. Volume perpetual di bursa terpusat mencapai $86,2 triliun, naik 47,4%, sementara volume perpetual di desentralisasi mencapai $6,7 triliun, naik 346%.

Infrastruktur untuk penyelesaian dan leverage terus berkembang, tetapi cakupan token yang berpartisipasi dalam aktivitas tersebut menyempit tajam. Ini menciptakan gambaran yang terbagi dua. Token yang melayani fungsi penyelesaian atau menangkap minat perdagangan yang nyata bertahan, sementara yang bergantung pada siklus hype atau likuiditas tipis dihancurkan saat selera risiko menarik kembali.

Peristiwa likuidasi Oktober bertindak sebagai uji stres, mengungkap proyek mana yang memiliki permintaan nyata dan mana yang hanya ada sebagai placeholder dalam portofolio spekulatif. Tingkat kegagalan kuartal keempat menunjukkan bahwa sebagian besar token termasuk dalam kategori terakhir: aset yang diluncurkan dengan asumsi bahwa perhatian dan likuiditas akan mengikuti, tetapi gagal membangun distribusi atau insentif yang cukup kuat untuk menahan penurunan.

Metodologi CoinGecko mengecualikan token yang tidak pernah diperdagangkan dan hanya menghitung lulusan Pump.fun, yang berarti dunia nyata token yang dicetak tetapi gagal kemungkinan lebih besar. 13,4 juta kegagalan mewakili subset yang mencapai titik pencatatan aktivitas sebelum menjadi tidak aktif. Pelajaran yang lebih luas: masuk daftar adalah mudah, tetap relevan adalah filter.

Apa yang akan datang selanjutnya

Jika 2025 menetapkan garis dasar kematian token di bawah tekanan, trajektori 2026 bergantung pada apakah pola penerbitan bergeser atau apakah dinamika yang sama tetap berlaku. Tiga skenario memetakan rentang tersebut.

Yang pertama mengasumsikan churn tinggi berlanjut. Launchpad berfriksi rendah tetap dominan, penerbitan spekulatif tetap murah, dan guncangan likuiditas lain menghasilkan 8 juta hingga 15 juta kegagalan. Jalur ini mencerminkan struktur 2025, dengan penerbitan melimpah bertemu permintaan terbatas, dan menganggap kejadian kepunahan tahun lalu sebagai hasil yang dapat diulang daripada kejadian yang anomali.

Skenario kedua mengantisipasi konsolidasi. Peserta pasar menuntut likuiditas yang lebih dalam dan rekam jejak yang lebih panjang. Platform memperketat standar pencatatan, trader berkonsentrasi di lebih sedikit venue, dan jumlah kegagalan turun menjadi 3 juta hingga 7 juta karena filter kualitas mulai berlaku. Jalur ini mengasumsikan bahwa tekanan seleksi brutal tahun 2025 mengajarkan pasar untuk menilai risiko kelangsungan hidup dengan lebih akurat, mengurangi nafsu terhadap token tanpa distribusi atau infrastruktur.

Jalur ketiga menggabungkan penerbitan baru dengan bifurkasi yang lebih tajam. Saluran distribusi baru, seperti peluncuran terintegrasi dompet, hook perdagangan sosial, dan ekspansi layer-two, mendorong penerbitan lebih tinggi, tetapi hanya sebagian kecil yang mencapai efek jaringan nyata. Kegagalan berada di kisaran 6 juta hingga 12 juta, dengan distribusi pemenang-mengambil-sebagian yang lebih curam daripada yang dihasilkan 2025.

Rentang ini bukan prediksi, melainkan batas wajar mengingat volatilitas kuartalan yang diamati dan baseline 2024. 7,7 juta kegagalan di kuartal keempat tahun lalu mewakili batas atas stres, sementara 1,38 juta di 2024 menawarkan batas bawah untuk kondisi non-ekstrem. Hasil aktual bergantung pada kondisi makro, insentif platform, dan apakah pasar menginternalisasi pelajaran 2025 atau mengulanginya.

Jaringan tidak bisa diduplikasi

Pernyataan Lopp tentang menyalin kode versus menyalin jaringan menjadi lebih kuat mengingat data CoinGecko. Kelangkaan Bitcoin tidak terancam oleh keberadaan jutaan token alternatif; sebaliknya, itu diperkuat oleh tingkat kegagalan alternatif tersebut.

Setiap koin mati mewakili upaya untuk meniru efek jaringan, kredibilitas, dan infrastruktur yang dibangun Bitcoin selama lebih dari satu dekade. Kebanyakan tidak mampu mempertahankan perdagangan selama setahun. Data 2025 mengkuantifikasi sesuatu yang dipahami peserta crypto secara intuitif: penerbitan melimpah, tetapi kelangsungan hidup langka. Stres makro mempercepat proses penyaringan, tetapi dinamika dasarnya sudah ada sebelum cascade likuidasi Oktober.

Token yang kekurangan distribusi, kedalaman likuiditas, atau insentif berkelanjutan disaring keluar. Sementara itu, jalur utama terus berkembang, mengkonsentrasikan aktivitas dalam aset dan infrastruktur yang terbukti tangguh. Parit Bitcoin bukan kode sumbernya. Itu adalah jaringan yang kredibel, likuid, dan kaya infrastruktur yang dapat diluncurkan pesaing tetapi tidak dapat disalin.

Kode gratis. Jaringan memakan biaya apa saja.