ESMA Mengambil Alih Kendali: Bagaimana Regulasi Kripto Eropa Mengubah Struktur Pengawasan

Sejak Januari 2025, MiCA (Markets in Crypto-Assets) secara resmi berlaku di Uni Eropa, namun kembalinya pengawasan sentral oleh ESMA semakin nyata. Meskipun regulasi ini bertujuan menyatukan pasar, kenyataannya menunjukkan hal yang berbeda: setiap negara anggota menerapkan aturan dengan caranya sendiri, menciptakan arbitrase regulasi dan mengancam konsistensi seluruh sistem.

Jurang antara teori dan praktik: Bagaimana MiCA pecah di batas negara

Ketika harmonisasi Eropa bertemu dengan kenyataan administratif, hasilnya sudah diperkirakan. Jerman telah mengeluarkan lebih dari 30 lisensi untuk mata uang kripto, secara tegas mendukung institusi keuangan tradisional yang masuk ke sektor ini. Sebaliknya, Luksemburg hanya menyetujui tiga, terbatas pada pemain utama yang sudah mapan. Perbedaan drastis ini bukan karena interpretasi kecil – ini adalah inkonsistensi sistemik yang memungkinkan pelaku pasar memilih yurisdiksi yang menguntungkan mereka.

Lewin Boehnke, Chief Strategy Officer di Crypto Finance Group, secara langsung mengomentari situasi ini: “Penerapan regulasi sangat, sangat tidak merata." Ini bukan hal baru, tetapi menjadi semakin bermasalah seiring berkembangnya sektor ini.

Mengapa ESMA ingin mengambil kendali? Jawabannya ada di detail

Apa yang tampaknya sebagai masalah teknis murni, ternyata adalah isu politik dengan makna strategis. Momen penting terjadi ketika ESMA merilis laporan kritis tentang Malta, menyatakan bahwa regulator setempat (MFSA) hanya sebagian memenuhi persyaratan dalam proses perizinan. Alih-alih menunggu perkembangan lebih jauh, komisioner Eropa melihat peluang untuk menguatkan posisinya.

Prancis, Italia, dan Austria telah menyatakan dukungan untuk model pengawasan terpusat. Pesannya jelas: menyatukan praktik tidak berarti menghapus regulator nasional, melainkan memindahkan beban pengambilan keputusan ke tingkat Uni Eropa. Boehnke kembali menegaskan: “Dari sudut pandang praktis, penerapan regulasi yang seragam akan menjadi solusi terbaik."

Zona abu-abu dalam regulasi: Masalah dengan “pengembalian segera”

Namun, bahkan dengan niat terbaik untuk sentralisasi, MiCA meninggalkan pertanyaan terbuka. Salah satu contohnya: aturan mengharuskan “pengembalian segera” aset yang disimpan oleh pemegang amanah, tetapi tidak ada yang mendefinisikan apa arti “segera” dalam konteks blockchain. Apakah detik? Menit? Transaksi dalam beberapa blok?

Ketidakjelasan ini memperlambat adopsi, terutama di kalangan bank yang khawatir melanggar aturan. Ini tidak akan diselesaikan oleh kantor lokal – membutuhkan interpretasi dan pedoman dari pusat. Ini adalah argumen lain yang mendukung kembalinya kontrol ke ESMA.

Model masa depan: Sistem pengawasan hybrid yang terinspirasi ECB

Masa depan pengawasan kripto di Eropa bisa mengikuti jejak European Central Bank. ECB mengawasi langsung bank-bank terbesar, bekerja sama dengan regulator nasional dalam jaringan terpusat. Model ini – gabungan kepemimpinan pusat dan dukungan lokal – bisa diterapkan untuk regulasi mata uang kripto.

Secara praktis, ini berarti regulator nasional akan menjadi pendukung ahli yang mendukung badan pusat, bukan pengendali akhir. Ini adalah perubahan peran, tetapi bukan penghapusan. Solusi ini dapat menciptakan standar yang kompetitif terhadap SEC Amerika dan mempersiapkan Eropa menghadapi tantangan era Web3.

Eropa menginginkan independensi regulasi: Solana, Avalanche, dan masa depan

Seiring berkembangnya ekosistem blockchain – dari Solana hingga Avalanche dan Cosmos – kerangka regulasi yang jelas dan terpercaya menjadi keharusan mutlak. Eropa tidak lagi ingin menjadi pengikut pasif – mereka berusaha menetapkan standar sendiri yang sekaligus melindungi investor dan menjadi fondasi kepercayaan pasar.

ESMA, yang mengambil alih semakin banyak kewenangan, memposisikan diri sebagai otoritas yang mampu menjalankan peran ini. Ini bukan konflik kompetensi, melainkan evolusi alami dari struktur pengawasan sebagai respons terhadap kebutuhan pasar.

Indikator utama untuk mengikuti perubahan

• MiCA 2025: Implementasi penuh kecuali stablecoin (ditunda ke 2026)
• Perbedaan lisensi: 30 dikeluarkan di Jerman, 3 di Luksemburg
• Laporan kritis: ESMA menerbitkan catatan tentang Malta pada November 2025
• Koalisi pendukung: Prancis, Italia, Austria mendukung penguatan peran ESMA
• Masalah utama: Tidak adanya interpretasi seragam tentang “pengembalian segera” dalam MiCA

Visi Eropa tampaknya jelas: daripada sistem terdesentralisasi dengan celah regulasi, Eropa akan memiliki pengawasan terpusat yang mampu bersaing di panggung dunia. ESMA tidak hanya kembali ke pusat – mereka membangun posisi yang lebih kuat untuk posisi Uni Eropa terhadap mata uang kripto.