Dua Raksasa Teknologi yang Mengungguli Hype AI CoreWeave di Tahun 2025

CoreWeave tanpa diragukan lagi telah menarik perhatian investor di awal 2025, dengan harga sahamnya lebih dari dua kali lipat sejak IPO-nya pada bulan Maret. Perusahaan ini mengkhususkan diri dalam membangun pusat data yang disesuaikan untuk aplikasi kecerdasan buatan, menyediakan infrastruktur komputasi kepada pemain utama seperti OpenAI. Perkiraan industri menunjukkan bahwa pengeluaran untuk infrastruktur AI bisa mencapai triliunan dolar setiap tahun pada tahun 2030, yang awalnya tampak memvalidasi rencana ekspansi ambisius CoreWeave.

Namun, di balik permukaan terdapat gambaran keuangan yang mengkhawatirkan yang membutuhkan perhatian dari investor yang berhati-hati.

Retakan Tersembunyi dalam Kisah Pertumbuhan CoreWeave

Meskipun trajektori pendapatan CoreWeave tampak mengesankan di atas kertas—melompat dari $4,3 miliar dalam kinerja trailing-12-month menjadi perkiraan $12 miliar tahun ini dan $19,2 miliar tahun depan—perusahaan ini membakar kas dengan tingkat yang mengkhawatirkan. Tantangan utama adalah sederhana: CoreWeave membutuhkan pengeluaran modal besar untuk membeli chip GPU Nvidia dan membangun fasilitas baru guna mendukung pertumbuhan yang pesat ini.

Angka-angka menceritakan kisah yang menyadarkan. Perusahaan telah membakar $8 miliar dalam arus kas bebas selama setahun terakhir saja dan mengumpulkan lebih dari $18 miliar dalam utang sejak pertengahan 2024. Untuk membiayai ekspansinya, CoreWeave secara bersamaan meningkatkan jumlah sahamnya lebih dari 7,3% sejak go public. Trifecta pengeluaran, pinjaman, dan dilusi ini tidak berkelanjutan tanpa menghasilkan arus kas positif yang berarti. Kecuali CoreWeave dapat membalik model keuangannya dan mencapai profitabilitas, saham ini menghadapi hambatan besar.

Investor cerdas mungkin mempertimbangkan untuk mengalihkan perhatian mereka ke perusahaan teknologi mapan yang sudah memiliki bisnis yang menguntungkan dan menghasilkan kas yang mendukung riset AI mereka sendiri tanpa tekanan keuangan yang berlebihan.

Alphabet: Raksasa AI yang Diversifikasi

Pertimbangkan Alphabet, yang telah memberi imbal hasil lebih dari 13.000% kepada pemegang saham jangka panjang sejak 2004. Saat ini, raksasa teknologi ini beroperasi sebagai benteng keuangan dengan tiga sumber pendapatan utama: Google, YouTube, dan Google Cloud. Gabungan ketiganya menghasilkan $385 miliar dalam pendapatan tahunan dan $73 miliar dalam arus kas bebas—modal yang digunakan perusahaan secara strategis untuk pengembangan AI tanpa tekanan keuangan.

Alphabet memiliki keunggulan struktural yang tidak dimiliki banyak pesaing: akses ke miliaran pengguna yang menghasilkan data pelatihan untuk model AI-nya. Efek jaringan ini memungkinkan perusahaan memposisikan Gemini sebagai alternatif nyata dari ChatGPT. Sementara itu, ekspansi Google Cloud secara langsung didorong oleh permintaan AI, karena sebagian besar aplikasi AI beroperasi di infrastruktur cloud. Bagi Alphabet, ini menciptakan siklus yang baik di mana bisnis yang sudah ada memperkuat posisi kompetitif AI-nya.

Pasar menilai pendapatan masa depan Alphabet dengan multiple 29x. Mengingat ekspektasi analis untuk pertumbuhan laba tahunan lebih dari 16% selama tiga hingga lima tahun ke depan—sebelum memperhitungkan usaha kolaboratif baru—penilaian ini tampak masuk akal untuk perusahaan yang menunjukkan eksekusi konsisten di seluruh portofolionya.

Microsoft: Raksasa Teknologi yang Tahan Lama

Beberapa perusahaan tidak ada yang menyamai rekam jejak Microsoft dalam mempertahankan keunggulan secara berkelanjutan. Sejak 1987, perusahaan ini telah memberikan pengembalian lebih dari 193.000%, menavigasi berbagai siklus teknologi sambil tetap relevan dan menguntungkan. Operasi Microsoft yang beragam mencakup perangkat lunak, layanan cloud, dan hiburan, menghasilkan lebih dari $293 miliar dalam pendapatan tahunan dan $78 miliar dalam arus kas bebas.

Benteng kompetitif perusahaan tetap kokoh. Jutaan bisnis dan konsumen bergantung pada Windows, Microsoft 365, dan Dynamics 365 untuk operasi harian mereka. Azure menempati posisi sebagai platform cloud terbesar kedua di dunia, menempatkan perusahaan secara sempurna untuk menjual solusi AI kepada basis pelanggan yang sudah terpercaya. Selain itu, kepemilikan 27% saham di OpenAI memberikan paparan langsung terhadap kemajuan AI terkini.

Seperti Alphabet, Microsoft menunjukkan pertumbuhan luas di seluruh organisasinya, dengan analis memperkirakan ekspansi laba tahunan lebih dari 16%. Dengan rasio P/E forward sedikit di atas 30, penilaian ini tidak murah, tetapi merupakan kompensasi yang adil untuk dekade eksekusi terbukti dan potensi ekspansi yang stabil.

Kesimpulan: Terbukti vs. Spekulatif

Kisah CoreWeave menawarkan potensi upside skala ventura tetapi juga risiko skala ventura. Perusahaan ini menuntut investor untuk mentolerir pembakaran kas yang besar, utang yang meningkat, dan dilusi saham dengan harapan mencapai profitabilitas pada akhirnya. Sebaliknya, Alphabet dan Microsoft mewakili pembuat kekayaan di berbagai siklus—perusahaan yang telah membuktikan kemampuannya untuk menavigasi transformasi sambil mempertahankan profitabilitas dan mengembalikan modal kepada pemegang saham.

Bagi investor yang mencari eksposur terhadap tren AI tanpa harus menerima ketidakpastian keuangan CoreWeave, kedua raksasa teknologi ini menawarkan profil pengembalian risiko yang lebih unggul.