Kekurangan Pasokan Kakao Afrika Memicu Pemulihan Harga di Tengah Permintaan Global yang Lemah

Kontrak berjangka kakao rebound tajam pada akhir Februari karena konfluensi kendala pasokan dan kondisi dolar yang lebih lemah mendukung harga di seluruh pusat perdagangan utama. Kontrak Maret di ICE New York naik 147 poin, atau 3,50%, sementara kontrak London menguat 73 poin, atau 2,43%, menandakan minat beli yang kembali setelah penurunan tajam baru-baru ini yang mendorong harga ke level terendah dalam hampir dua tahun. Reli ini menandai pembalikan penting untuk komoditas yang menghadapi tekanan penjualan tanpa henti selama beberapa minggu sebelumnya.

Produsen Afrika Barat Kurangi Pengiriman di Tengah Tekanan Ekonomi

Pemulihan harga mendapatkan dukungan dari strategi pengelolaan pasokan yang disengaja oleh produsen kakao Afrika yang menghadapi tekanan margin yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pantai Gading, yang menguasai sekitar 40% produksi kakao global, mengirimkan 1,20 juta metrik ton (MMT) ke pelabuhan selama tahun pemasaran Oktober 2025 hingga Januari 2026—penurunan 3,2% dibandingkan 1,24 MMT selama periode yang sama tahun sebelumnya. Data ini mencerminkan keputusan strategis oleh petani Afrika untuk mengurangi penjualan pada tingkat harga yang tertekan, menyimpan persediaan dengan harapan kondisi pasar yang membaik.

Penahanan pasokan kakao dari produsen Afrika merupakan respons yang dihitung terhadap harga yang tidak berkelanjutan. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, melihat ekspor November turun 7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 metrik ton. Melihat ke depan, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi negara tersebut untuk tahun 2025/26 akan menyusut 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MMT dari perkiraan 344.000 MMT dalam tahun panen saat ini—pengurangan signifikan yang akan semakin memperketat ketersediaan pasokan Afrika di pasar global.

Permintaan Kakao Global Tetap Terkendali Meski Harga Pulih

Dukungan dari sisi pasokan terhadap harga sebagian telah diimbangi oleh kelemahan yang terus-menerus dalam permintaan dari produsen cokelat dan pembuat permen. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November, secara eksplisit menyalahkan penurunan tersebut pada “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.” Peringatan dari pemroses utama ini menandakan bahwa tingkat harga yang tinggi telah mendorong konsumen hilir untuk mengurangi penggunaan kakao mereka atau mencari bahan pengganti.

Data penggilingan regional memperkuat gambaran permintaan yang melemah di semua pusat konsumsi utama. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal keempat di Eropa turun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 metrik ton—jauh lebih tajam dari ekspektasi pasar yang menurun 2,9% dan menandai volume kuartal keempat terendah dalam 12 tahun. Asosiasi Kakao Asia melaporkan kelemahan serupa, dengan penggilingan kuartal keempat di Asia turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 metrik ton. Bahkan Amerika Utara menunjukkan daya tahan minimal, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan bahwa penggilingan kuartal keempat di Amerika Utara naik hanya 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 metrik ton.

Prospek Panen Afrika Meningkatkan Optimisme Jangka Panjang

Meskipun tantangan permintaan jangka pendek, kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di wilayah kakao utama Afrika Barat telah meningkatkan harapan untuk musim panen Februari-Maret. Grup Investasi General Tropis baru-baru ini mencatat bahwa kondisi meteorologi di Pantai Gading dan Ghana tetap mendukung, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong kakao yang lebih besar dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Perbaikan ini tidak hanya berdasarkan pengamatan petani: Mondelez, produsen cokelat terkemuka, melaporkan bahwa jumlah polong terbaru di wilayah pertumbuhan Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material melebihi panen tahun sebelumnya, menandakan perkembangan tanaman yang kuat di seluruh wilayah kakao Afrika.

Panen utama Pantai Gading telah dimulai, dan sentimen produsen mengenai volume dan kualitas tetap konstruktif. Pemulihan pasokan Afrika ini, bagaimanapun, mengikuti periode defisit yang parah. Pada Mei, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) merevisi defisit 2023/24 menjadi negatif 494.000 metrik ton—penurunan terbesar dalam lebih dari 60 tahun—yang berasal dari penurunan produksi sebesar 12,9% tahun-ke-tahun yang menyebabkan output hanya mencapai 4,368 MMT.

Dinamika Persediaan dan Penilaian Ulang Pasokan Global

Pergerakan persediaan terbaru di Amerika Serikat memberikan sinyal campuran untuk prospek harga. Persediaan kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS mencapai titik terendah 10,25 bulan sebesar 1.652.105 kantong pada 26 Desember, tetapi kemudian rebound menjadi 1.752.451 kantong pada awal Januari—tingkat yang tetap dekat dengan tertinggi dua bulan. Pemulihan persediaan ini, meskipun bersifat bearish dari perspektif teknis, mencerminkan lonjakan kedatangan kakao sebelumnya karena pelaku pasar mengantisipasi penurunan harga lebih lanjut.

Mendasari pergeseran struktural menuju pasokan yang lebih ketat, ICCO secara dramatis merevisi perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 metrik ton pada 28 November—pengurangan besar dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 metrik ton. Organisasi ini juga menurunkan proyeksi produksi kakao global 2024/25 menjadi 4,69 MMT dari perkiraan sebelumnya 4,84 MMT. Meski begitu, perkiraan ICCO pada 19 Desember tentang surplus 49.000 metrik ton untuk 2024/25 menandai tonggak penting: surplus pertama dalam empat tahun, setelah defisit besar selama dua tahun panen sebelumnya. Perkiraan produksi kakao global untuk 2024/25 kini sebesar 4,69 MMT, meningkat 7,4% tahun-ke-tahun yang menegaskan pemulihan produksi Afrika.

Rabobank, dalam analisis independennya, juga memangkas proyeksi surplus global 2025/26 menjadi 250.000 metrik ton dari perkiraan November sebesar 328.000 metrik ton, mengonfirmasi bahwa pasar internasional mengantisipasi perlahan-lahan pengencangan pasokan seiring produsen Afrika menormalkan output setelah tantangan pasokan dekade sebelumnya.

Gabungan pengurangan pengiriman dari Afrika, melemahnya permintaan global, dan stabilisasi tingkat produksi telah menciptakan lingkungan di mana harga mendapatkan dukungan meskipun kondisi oversupply secara struktural. Saat petani kakao Afrika semakin percaya diri terhadap kualitas dan ukuran panen yang membaik, dan produsen cokelat global menyesuaikan strategi pasokan mereka berdasarkan tingkat harga saat ini, pasar menghadapi titik transisi kritis di mana keputusan pasokan Afrika dan pola permintaan global akhirnya akan menentukan trajektori harga kakao hingga pertengahan tahun.