#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Apa arti sebenarnya "Mengurangi Neraca Secara Hati-hati" di Februari 2026 – Dan Mengapa Itu Penting untuk Crypto & Stablecoins
1. Pesan Inti: Visi Kevin Warsh untuk The Fed
Kevin Warsh, calon Ketua Federal Reserve, telah lama berpendapat bahwa neraca The Fed terlalu besar dan perlu dikurangi. Saat ini sekitar $6,6 triliun (turun dari puncak pandemi tetapi tetap besar), termasuk triliunan dalam obligasi Treasury dan sekuritas berbasis hipotek yang dibeli selama QE. Warsh menginginkan pengurangan secara hati-hati, bertahap (pengetatan kuantitatif atau QT) agar pasar dapat menilai risiko secara lebih alami, mengurangi peran besar The Fed dalam ekonomi, dan menghindari mendukung pengeluaran pemerintah yang tak berujung. Tapi dia menekankan kehati-hatian — tanpa langkah mendadak yang bisa memicu kekurangan likuiditas, melonjakkan suku bunga jangka pendek, atau mengulangi stres pasar repo tahun 2019.
2. Mengapa "Hati-hati" Penting – Risiko QT yang Agresif
Mengurangi neraca berarti The Fed berhenti menginvestasikan kembali sekuritas yang jatuh tempo dan membiarkannya keluar dari neraca. Ini mengurangi cadangan dari sistem perbankan, berpotensi menaikkan biaya pinjaman dan memperketat kondisi keuangan. Jika dilakukan terlalu cepat, bisa:
Mendorong naik hasil Treasury di seluruh kurva
Mengurangi likuiditas sistem secara keseluruhan
Merugikan aset risiko seperti saham dan crypto
Menimbulkan volatilitas di pasar uang
Warsh dan Menteri Keuangan Bessent telah menandai jalur yang lambat dan dapat diprediksi — mungkin memakan waktu satu tahun penuh untuk menyelesaikan rencananya. Pendekatan hati-hati ini bertujuan untuk memadukan QT dengan potensi pemotongan suku bunga jika produktivitas meningkat, menjaga kondisi tetap netral daripada restriktif.
3. Dampak Lebih Luas di Pasar: Tekanan Likuiditas & Hasil Lebih Tinggi
Pengurangan neraca secara bertahap berarti lebih sedikit Treasury yang dibeli oleh The Fed → berpotensi meningkatkan premi jangka dan hasil pada Treasury jangka pendek dan menengah. Ini bisa:
Membuat deposito bank lebih menarik (melindungi bank tradisional)
Meningkatkan sedikit kondisi kredit
Mengurangi sentimen risiko di saham dan crypto
Tapi jika dilakukan perlahan dan dipadukan dengan pelonggaran di tempat lain, mungkin tidak menyebabkan krisis besar. Kuncinya adalah menghindari drainase likuiditas tajam yang bisa menakut-nakuti pasar.
4. Stablecoin dalam Sasaran: Ekosistem Dolar Digital
Stablecoins (USDT, USDC, dll.) tetap menjadi tulang punggung pasar crypto, dengan total pasokan berfluktuasi antara $260–320 miliar di awal 2026 (puncaknya mendekati $318B, level terbaru ~$267–270B).
Persentase Pasar & Dominasi
USDT (Tether): dominasi 60–68% (~$185–187B kapitalisasi pasar), sering 61–64% — pemimpin tak terbantahkan
USDC (Circle): 23–25% (~$64–78B), lebih diatur dan institusional
Lainnya (DAI, USDe, PYUSD, dll.): 7–15%, berkembang tetapi kecil
2 Teratas (USDT + USDC): 85–93% dari total pasokan — konsentrasi ekstrem
Dominasi ini memberi USDT/USDC pengaruh besar terhadap penetapan harga, likuiditas, dan adopsi di ruang dolar digital.
5. Volume Perdagangan: Stablecoins Menggerakkan Mesin Crypto
Stablecoins mendorong aktivitas besar:
Volume transaksi tahunan: $27–46 triliun (beberapa perkiraan $33–35T di 2025–2026), sering melebihi gabungan Visa + PayPal
Volume harian/24 jam: $30–100B+ di seluruh pasangan utama, dengan USDT saja sering $50–100B+
Peran dalam perdagangan: Memfasilitasi 70–82% dari volume spot pertukaran terpusat (CEX); sebagian besar pasangan dikutip dalam USDT atau USDC
Setiap tekanan likuiditas makro dari QT bisa mengurangi nafsu risiko → menurunkan volume perdagangan → mengurangi perputaran stablecoin di DeFi dan aktivitas on-chain.
6. Kedalaman Likuiditas: Rahasia Kekuatan Stablecoin
Stablecoins menyediakan likuiditas terdalam di crypto:
USDT mendominasi volume perdagangan stablecoin di CEX (75%+)
Di on-chain: Ethereum ~50–70% dari pasokan, Tron ~40–45% (biaya rendah), Solana/Base/Arbitrum berkembang pesat
Order book yang dalam di pasangan BTC/USDT, ETH/USDT memungkinkan perdagangan frekuensi tinggi, derivatif, dan aliran institusional
Di DeFi: Mengurangi slippage dan kerugian tidak permanen di pool likuiditas
QT yang hati-hati bisa menjaga hasil Treasury tetap menarik → penerbit mendapatkan lebih banyak dari cadangan → berpotensi memperdalam pool likuiditas jika keuntungan mendukung arbitrase lebih banyak. Tapi secara keseluruhan, likuiditas yang lebih ketat berisiko memperlebar spread dan meningkatkan slippage saat stres.
7. Stabilitas Harga (Peg$1 : Tangguh tapi Tidak Tembus Peluru
Stablecoins dirancang untuk mempertahankan ~)melalui cadangan $1 Treasuries, kas( + arbitrase/pembelian kembali. Penyimpangan jarang terjadi )<0,5% biasanya(, tapi stres masa lalu )2022–2023( menunjukkan goyangan kecil saat likuiditas mengering.
Hasil Treasury yang lebih tinggi dari QT → penerbit mendapatkan lebih banyak → lebih banyak modal untuk arbitrase → berpotensi memperketat peg.
Tapi jika QT menyebabkan stres sistemik → penarikan redemption → sementara peg pecah atau penjualan Treasury paksa → ketidakstabilan jangka pendek.
8. Pembicaraan Hasil Stablecoin di Gedung Putih – Pertarungan Lebih Besar
Berlangsung di Februari 2026 )2 Feb kemacetan, 10 Feb tindak lanjut(, pembicaraan ini mempertemukan perusahaan crypto melawan bank tradisional. Crypto ingin hasil disalurkan ke pemegang )dari 3–5%+ pendapatan Treasury( untuk meningkatkan adopsi, pasokan, volume, dan likuiditas. Bank takut arus keluar deposito )$500B–$6T+( dan kompetisi tidak adil.
Hasil pro-yield → Pertumbuhan eksplosif: lebih banyak pasokan dicetak, likuiditas lebih dalam, volume perdagangan lebih tinggi, dominasi lebih kuat untuk penerbit yang patuh, peg yang lebih ketat melalui arbitrase
Anti-yield / pembatasan → Pertumbuhan lebih lambat: stablecoin tetap fokus pada pembayaran, ekspansi volume/likuiditas lebih rendah, potensi pergeseran ke penerbit offshore
Kompromi )misalnya, imbalan berbasis aktivitas( → Dampak moderat, menyeimbangkan inovasi dan stabilitas bank
Kenaikan hasil Treasury yang hati-hati dari QT bisa membuat keuntungan penerbit lebih menarik — memiringkan timbangan jika hasil diizinkan.
9. Kesimpulan: Pengaturan Makro yang Rumit untuk Crypto
"Pengurangan neraca secara hati-hati" Warsh menandakan pengetatan yang bijaksana — baik untuk stabilitas jangka panjang, tetapi mengurangi likuiditas berlebih yang telah menjadi sumber keberhasilan crypto. Untuk stablecoins:
Hasil lebih tinggi dari QT bisa mendorong keuntungan dan adopsi penerbit
Tapi tekanan likuiditas berisiko menurunkan volume, memperlebar spread, dan menguji peg
Hasil pembicaraan Gedung Putih akan menentukan kecepatan pertumbuhan dan siapa yang akan menguasai pasar dolar digital )diatur AS vs. offshore(
Februari 2026 adalah waktu krusial: konfirmasi Warsh, keputusan hasil, dan kejelasan jalur The Fed akan membentuk apakah stablecoins akan meledak ke $500B–)lebih cepat atau tumbuh lebih terkendali.