Mengapa nilai pasar Tether mungkin melampaui Ethereum? Analis memperingatkan titik balik struktural

Pada 13 Februari 2026, data harga real-time Gate menunjukkan bahwa harga Ethereum (ETH) adalah $1.950,43, dengan kapitalisasi pasar sekitar $236 miliar; sementara pasokan USDT yang beredar telah menembus 183 miliar koin, dan kapitalisasi pasarnya secara bersamaan mencapai lebih dari $183 miliar.

Perbedaan antara kedua angka ini telah menyempit dari lebih dari $120 miliar di awal tahun 2026 menjadi sekitar $53 miliar saat ini. Strategi senior analis komoditas di Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, dalam laporannya yang dirilis pada 12 Februari, mengeluarkan peringatan yang semakin mendekati kenyataan: jika harga ETH turun menembus level support kritis di $1.500, kapitalisasi pasar Tether akan secara resmi melampaui Ethereum, menjadikannya aset kripto terbesar kedua di dunia.

Ini bukan lagi sekadar “hipotesis” di tingkat teori. Di platform perdagangan utama seperti Gate, semakin banyak trader institusional mulai menyesuaikan posisi mereka untuk “pembalikan struktural” ini.

Dari “Breakdown Teknologi” ke “Tumpang Tindih Kapitalisasi Pasar”: Di Mana Titik Kritis Pembalikan?

Penilaian McGlone didasarkan pada dua tren yang berlangsung bersamaan: pusat harga Ethereum yang terus menurun, dan pertumbuhan ketat pasokan USDT.

Dari sudut pandang teknikal, Ethereum secara resmi menembus level support kritis di $2.500 sejak akhir Januari 2024, setelah bertahan selama dua tahun. Grafik Gate menunjukkan bahwa harga ETH saat ini tidak hanya jauh di bawah rata-rata pergerakan 100 hari ($2.966), tetapi juga menunjukkan pola “lower lows” yang jelas di kerangka mingguan. McGlone menunjukkan bahwa grafik tersebut telah menunjukkan celah lompat yang mencolok, dan target pengukuran teknikal berikutnya langsung mengarah ke $1.500.

Perhitungan kuantitatif pun lebih langsung. Berdasarkan data platform Gate per 13 Februari, kapitalisasi pasar ETH saat ini adalah $236 miliar, sedangkan USDT sebesar $141 miliar. Dengan asumsi kapitalisasi USDT tetap stabil dalam beberapa waktu ke depan (padahal, Tether masih terus menambah pasokan sekitar 3%–5% per bulan), ETH hanya perlu turun lagi sekitar 18% ke sekitar $1.600 agar kedua kapitalisasi pasar ini benar-benar tumpang tindih; jika ETH menyentuh $1.500, USDT akan secara tegas melakukan “Flippening” dengan keunggulan yang jelas.

Ekspansi “Anti-Siklus” Stablecoin: Praktik Mengalahkan Spekulasi

Yang lebih mengkhawatirkan bagi pelaku pasar adalah: pertumbuhan Tether yang berlawanan dengan risiko aset kripto sedang dalam kondisi “berbalik total”.

Dari Januari 2025 hingga Januari 2026, total kapitalisasi pasar kripto menguap lebih dari $1 triliun, dengan harga Bitcoin, Ethereum, dan aset utama lainnya secara umum turun 30%–50%. Namun, selama periode yang sama, kapitalisasi stablecoin justru melonjak 50%, menembus $307 miliar; hanya USDT, volume peredarannya meningkat hampir tiga kali lipat, mencapai puncak sejarah di $187 miliar.

Ketidaksesuaian ini mengungkap perubahan struktural yang mendalam di pasar. CEO Tether, Paolo Ardoino, baru-baru ini mengungkapkan data penting: saat ini sekitar 60% dari penggunaan USDT tidak lagi terkait dengan perdagangan di pasar sekunder, melainkan sudah meresap ke bidang ekonomi riil seperti penyelesaian komoditas, pembayaran lintas negara, dan pembayaran gaji. Stablecoin sedang berevolusi dari “alat transaksi” menjadi “infrastruktur dolar digital”.

Mike McGlone mendefinisikan tren ini sebagai “Tether Flippening Everything”. Dalam kerangka analisisnya, kenaikan kapitalisasi USDT bukan karena euforia pasar, justru sebaliknya—ini mencerminkan menyusutnya aset spekulatif dan pemulihan harga aset praktis. Ketika Bitcoin dan Ethereum masih sangat terkait dengan siklus likuiditas global, USDT telah menapaki jalur independen berkat eksposurnya terhadap dolar dan efek jaringan.

Ruang Imajinasi Lebih Besar: Jika Bitcoin Turun ke $10.000

Kesimpulan McGlone tidak berhenti di situ. Dalam laporannya, dia mengemukakan bahwa jika harga Bitcoin kembali ke sekitar $10.000, Tether bahkan mungkin akhirnya melampaui Bitcoin dan menjadi aset kripto terbesar dari segi kapitalisasi pasar.

Ini bukan prediksi jangka pendek, melainkan sebuah skenario ekstrem yang didasarkan pada analisis struktural. Kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini masih mencapai sekitar $1,3 triliun, jauh di atas USDT yang sebesar $141 miliar. Namun, jika terjadi resesi ekonomi global yang parah, dan aset risiko mengalami penilaian ulang secara sistemik, serta stablecoin terus menyerap dana sebagai “aset kas lindung nilai”, garis kurva kapitalisasi pasar keduanya tidak mustahil akan bertemu.

Standard Chartered dalam laporan terbaru juga menurunkan target harga Bitcoin dan Ethereum, memperkirakan dalam beberapa bulan ke depan kedua aset utama ini akan diperdagangkan di sekitar $50.000 dan $1.400. Jika skenario ini terwujud, USDT hampir pasti akan menyelesaikan “pembalikan kapitalisasi pasar” sebelum Ethereum, dan secara signifikan memperkecil jaraknya dengan Bitcoin.

Risiko Struktural yang Belum Dihargai Pasar

Di komunitas perdagangan Gate, diskusi tentang “Flippening” sedang meningkat pesat. Banyak pengguna fokus pada arbitrase selisih harga jangka pendek, tetapi yang lebih penting adalah risiko struktural pasar kripto yang tersirat di balik peristiwa ini:

1. Perpindahan narasi — Selama bertahun-tahun, konsensus bahwa “Ethereum akan menjadi aset digital utama” mulai goyah. Jika sebuah token dolar yang hampir tidak berfluktuasi melampaui blockchain kontrak pintar terkemuka dari segi kapitalisasi pasar, pasar harus mendefinisikan ulang batas “penyimpanan nilai” dan “media transaksi”.
2. Efek “siphoning” likuiditas — Ekspansi berkelanjutan USDT tidak tanpa biaya. Ia menyerap likuiditas yang seharusnya mengalir ke ETH, BTC, dan aset volatil lainnya, menciptakan efek pengencangan nyata yang menekan harga lebih jauh.
3. Fokus regulasi kembali — Jika USDT menjadi aset kripto terbesar kedua, pengawasan terhadap transparansi cadangan dan mekanisme penerbitannya akan mencapai tingkat tertinggi. Ini adalah risiko sekaligus langkah penting menuju kepatuhan industri.

Kesimpulan

Pasar kripto terbiasa mengaitkan “Flippening” dengan Ethereum yang melampaui Bitcoin. Tapi pada Februari 2026, yang benar-benar mendekati titik sejarah adalah sebuah pembalikan kapitalisasi pasar dari aset non spekulatif ke aset spekulatif.

Di platform Gate, ETH saat ini diperdagangkan di $1.950,43, masih memiliki ruang buffer 23% dari garis merah pembalikan yang ditetapkan McGlone di $1.500. Namun, mengingat Tether masih terus menambah pasokan ratusan juta dolar setiap minggu, perlindungan ini jauh dari sekuat angka yang terlihat di layar.

Apakah Anda menganggap USDT sebagai “aset kripto sejati” atau tidak, struktur pasar sendiri sedang membuat pilihan.

Ketika stablecoin cukup besar untuk sejajar dengan blockchain utama, mungkin saatnya kita mempertanyakan kembali pertanyaan paling mendasar: dalam sistem kripto yang semakin bergantung pada stablecoin dolar sebagai dasar penetapan nilai dan penyelesaian, apa sebenarnya yang merupakan “aset asli”?