Indikator likuiditas menyentuh dasar, apakah SSR bertahan di garis nol atau menandakan pembalikan yang sebenarnya?

Pada pertengahan Februari 2026, pasar kripto sedang mengalami fenomena langka yang disebut “kegagalan emosi”. Indeks Ketakutan dan Keserakahan Crypto turun ke angka 5 pada 12 Februari, mencatat rekor terendah sejak indeks ini dirilis. Bitcoin berulang kali menguji sekitar 67.000 dolar AS, setelah sempat menyentuh 95.000 dolar AS pada Januari, kini telah mundur lebih dari 29%.

Namun, di atas reruntuhan ketakutan ini, sebuah indikator yang dianggap sebagai “penunjuk arah likuiditas” oleh trader berpengalaman—rasio pasokan stablecoin terhadap Bitcoin (SSR) indikator osilasi 90 hari—perlahan namun pasti bergerak menuju garis nol. Pada 12 Februari, indikator ini mencatat -0,15, membaik dari -0,30 di akhir Januari.

Apa itu SSR? Mengapa Indikator Osilasi 90 Hari Lebih Jujur daripada Harga

SSR (Stablecoin Supply Ratio) adalah rasio kapitalisasi pasar Bitcoin terhadap total kapitalisasi pasar stablecoin. Semakin rendah SSR, semakin besar “daya beli” stablecoin relatif terhadap Bitcoin; semakin tinggi SSR, semakin langka stablecoin dan potensi kekurangan pembeli.

Indikator osilasi 90 hari SSR ini memuluskan fluktuasi jangka pendek rasio tersebut, digunakan untuk mengukur tren kekuatan Bitcoin relatif terhadap ekosistem stablecoin secara keseluruhan. Ketika indikator ini berada di atas garis nol (zona hijau), menunjukkan Bitcoin secara sistematis menyerap likuiditas, yang merupakan ciri khas periode preferensi risiko; ketika indikator ini terus berada di bawah garis nol (zona merah muda), menunjukkan Bitcoin tetap lemah terhadap stablecoin dan pasar sedang dalam mode penghindaran risiko.

Analis kripto Axel pada 12 Februari secara tegas menyatakan: selama enam bulan terakhir, indikator osilasi 90 hari SSR didominasi oleh “zona merah muda”. Pada pertengahan Januari, indikator ini sempat kembali positif ke +0,057, bersamaan dengan Bitcoin menembus 95.000 dolar AS, dan kapitalisasi USDT dalam 30 hari terakhir meningkat kembali ke +1,4 miliar dolar AS—namun kedua sinyal ini tidak mampu bertahan.

Hingga awal Februari, indikator osilasi 90 hari SSR kembali turun ke -0,15, dan Bitcoin mundur ke sekitar 67.000 dolar AS. Axel menyebut rebound Januari sebagai “upaya perbaikan sementara”, sementara Februari adalah “kegagalan dari upaya tersebut”.

Data Tidak Berbohong: Gate Mulai Menjadi Jendela Masuk “Uang Pintar”

Dalam konteks pasar yang secara keseluruhan sedang mengurangi leverage, tidak semua bursa mengalami arus keluar dana. Berdasarkan data terbaru Coinglass tanggal 13 Februari, dalam 24 jam terakhir, platform Gate mencatatkan masuk bersih sebesar 211,55 BTC, menempati posisi teratas dalam daftar masuk bursa global.

Data ini harus dilihat dalam gambaran likuiditas yang lebih makro. Pada waktu yang sama, kapitalisasi USDT dalam 30 hari terakhir turun ke -2,87 miliar dolar AS, mengonfirmasi bahwa likuiditas terus keluar dari ekosistem kripto secara keseluruhan. Dalam konteks ini, masuk bersih Bitcoin di Gate mencerminkan bahwa sebagian trader matang memanfaatkan lingkungan likuiditas rendah saat ini untuk melakukan posisi di sisi kiri pasar.

Ini membentuk simetri menarik dengan situasi pertengahan Januari—ketika SSR sempat kembali positif dan suasana FOMO di pasar menyala cepat; sementara saat ini SSR masih negatif, tetapi indeks ketakutan sudah mencapai titik terendah dalam sejarah. Rebalancing institusi dan kepanikan retail terjadi bersamaan, dengan posisi dari spekulan leverage tinggi beralih ke dompet dingin para holder jangka panjang.

Peralihan Leverage ke Paruh Kedua: Makna Biaya Pinjaman Mendekati Nol

Awal Februari, total kontrak berjangka Bitcoin yang belum selesai (open interest) turun ke sekitar 34 miliar dolar AS, menyentuh titik terendah dalam hampir dua tahun. Namun, berbeda dari beberapa kali proses de-leverage di pertengahan 2025, kali ini kontrak terbuka yang menyusut tidak disertai biaya pinjaman yang terus-menerus negatif.

Faktanya, biaya pinjaman kontrak perpetual di berbagai bursa umumnya kembali ke posisi netral, bahkan beberapa pasangan trading menunjukkan biaya negatif ringan. Ini berarti satu hal: posisi leverage panjang telah secara sistematis dibersihkan, dan pasar tidak lagi membayar biaya rollover yang tinggi untuk posisi terbuka.

Dari pengalaman historis, proses perubahan biaya pinjaman dari positif ke netral, lalu ke negatif, biasanya menjadi tahap terakhir dari tekanan jual yang melemah. QCP Capital dalam pembaruan pasar terbarunya menyatakan bahwa meskipun sentimen pasar tetap rapuh, penyempitan indeks diskon Coinbase menunjukkan bahwa tekanan jual spot yang dipimpin AS sedang mereda.

Sementara itu, volume perdagangan aktif bersih Binance selama 7 hari di pertengahan Februari berbalik menjadi +3,2 miliar dolar AS, mengakhiri periode negatif yang panjang selama sebulan. Pengurangan aktifitas penjual ini memberikan dukungan likuiditas mikro yang mempercepat pemulihan indikator SSR ke garis nol.

Sinyal Pembalikan Sejati: Bukan Melampaui Nol, Tapi “Bertahan” di Atas Nol

Ini adalah poin yang paling sering diabaikan dalam penjelasan Axel, tetapi juga yang paling penting. Kembalinya indikator osilasi 90 hari SSR ke posisi positif dan bertahan stabil di zona hijau selama minimal 2-3 minggu tidak cukup untuk mengonfirmasi pembalikan tren—kasus Januari sudah membuktikan hal ini.

Sinyal pembalikan jangka menengah yang sebenarnya adalah ketika indikator ini kembali ke atas garis nol dan tetap stabil di zona hijau setidaknya selama 2-3 minggu. Logika ini berasal dari karakteristik indikator SSR: karena mengukur kekuatan Bitcoin relatif terhadap seluruh ekosistem stablecoin, lonjakan impulsif selama satu minggu sering kali merupakan akibat dari short squeeze jangka pendek di bursa, bukan aliran likuiditas sistemik kembali.

Hanya ketika SSR mampu bertahan di atas garis nol selama tiga minggu berturut-turut, barulah dapat dikonfirmasi bahwa penerbit stablecoin dan pemegangnya secara konsisten mengonversi dana ke Bitcoin, bukan sekadar impuls masuknya ETF yang bersifat spekulatif.

Dalam pengertian ini, proses pemulihan SSR dari -0,30 ke -0,15 saat ini lebih bermakna secara struktural daripada kenaikan dari -0,10 ke +0,05 di Januari. Yang pertama terjadi di tengah pembersihan leverage besar-besaran dan suasana pasar yang sangat pesimis; yang kedua terjadi saat pasar masih terbenam dalam sisa-sisa “Uptober” dan biaya pinjaman tetap tinggi.

Tiket Masuk Trader Sisi Kanan: Menunggu Konfirmasi “Hijau”

Bagi trader di platform Gate, kondisi pasar saat ini menawarkan momen langka untuk pengambilan keputusan.

Trader sisi kiri sudah memanfaatkan biaya rendah dan kedalaman likuiditas Gate untuk melakukan posisi secara bertahap, terbukti dari masuk bersih Bitcoin yang terus tercatat di Gate. Sementara trader sisi kanan dapat menunggu sinyal konfirmasi yang lebih jelas dari indikator SSR osilasi 90 hari: bertahan di atas garis nol selama 2-3 minggu berturut-turut.

Dari sudut pandang manajemen risiko, trader sisi kanan mungkin akan melewatkan rebound tajam di dasar pasar, tetapi dapat menghindari risiko overbuy yang disebabkan oleh “breakout palsu” Januari. Axel sangat berhati-hati dalam hal ini: sebelum SSR benar-benar bertahan di atas garis nol, setiap rebound harus diperlakukan sebagai jebakan volatilitas tinggi.

Kesimpulan

Bitcoin yang berada di sekitar 67.000 dolar AS telah mengalami konsolidasi selama hampir dua minggu, tekanan jual aktif di spot tampaknya berkurang secara signifikan. Indikator osilasi 90 hari SSR dari -0,30 membaik ke -0,15, dan pangsa pasar stablecoin menembus 10%, bersama-sama menunjukkan satu fakta: likuiditas belum keluar dari pasar, melainkan sedang dalam mode “siaga” dalam bentuk stablecoin.

Masuk bersih 211,55 BTC di platform Gate mungkin menjadi tanda awal bahwa dana yang sedang menunggu ini mulai kembali dialokasikan. Tetapi untuk memastikan ini sebagai awal tren yang lebih besar, kita perlu memantau apakah indikator SSR dapat menembus garis nol secara efektif dalam 2-3 minggu ke depan.

Pasar selalu berkembang dari keputusasaan, tumbuh dari keraguan. SSR sedang mendekati titik kritis—apakah akan kembali terserap zona merah muda, atau benar-benar bertahan di zona hijau sejak kuartal keempat 2025? Jawabannya mungkin akan terungkap dalam dua minggu mendatang.