25% TGE di baliknya: Backpack bertaruh pada sebuah "narasi pencatatan"

作者：137Labs

25% TGE、24% pengguna distribusi, pelepasan terkait IPO—Desain ekonomi token Backpack, sedang menantang logika penerbitan token tradisional di bursa. Dari komunitas wallet dan NFT, mendapatkan lisensi kepatuhan, mengakuisisi entitas Eropa, hingga mengaitkan token dengan ekspektasi listing, Backpack menaruh taruhan bukan hanya pada lalu lintas, tetapi pada narasi pasar modal. Apakah ini inovasi struktural, atau penetapan harga berisiko tinggi? Artikel ini mengupas secara mendalam latar belakang tim, jalur pengembangan, dan model token mereka.

Ketika sebagian besar bursa masih merancang model token berdasarkan diskon biaya transaksi, buyback, dan insentif ekosistem, Backpack memilih jalur yang benar-benar berbeda.

Total pasokan 1 miliar token.

TGE melepaskan 25%.

Struktur token sangat terkait dengan proses IPO.

Ini bukan sekadar skema distribusi token, melainkan semacam eksperimen penggabungan struktur modal perusahaan dan ekonomi token.

Jika kita melihat sejarah perkembangan Backpack, latar belakang tim, jalur kepatuhan, dan desain token kali ini secara bersamaan, akan muncul pertanyaan inti:

Apakah Backpack sebenarnya sedang menerbitkan token, atau sedang menyiapkan logika kepemilikan saham untuk sebuah perusahaan aset digital yang berpotensi listing di masa depan?

I. Jalur Pengembangan: Dari Wallet ke Bursa dalam Tiga Tahap

Backpack tidak bermula dari bursa, melainkan dari produk wallet berbasis xNFT.

Tahap pertama: xNFT dan Kontainer Aplikasi Web3

Pada awalnya, Backpack menonjolkan dukungan untuk NFT yang dapat dieksekusi (xNFT).

Desain ini memungkinkan pengembang menyematkan logika aplikasi ke dalam NFT, menjadikan wallet sebagai kontainer yang dapat menjalankan aplikasi Web3.

Pada tahap ini, Backpack lebih mirip perusahaan infrastruktur berbasis teknologi, bukan platform keuangan.

Kata kuncinya:

· Ekosistem pengembang

· Distribusi aplikasi di chain

· Sistem operasi pengguna

Ini adalah titik awal yang didorong oleh produk.

Tahap kedua: Mad Lads dan Aset Komunitas

Peluncuran NFT Mad Lads menjadi titik balik penting.

Ini tidak hanya menjadi proyek NFT yang mewakili ekosistem Solana, tetapi juga membangun kolam aset komunitas yang aktif.

Strategi utama di tahap ini adalah:

· Membangun sistem identitas

· Mengumpulkan pengguna inti

· Membentuk aset merek

Ini adalah lompatan dari “produk alat” ke “ekosistem platform”.

Tahap ketiga: Ekspansi melalui Bursa dan Kepatuhan

Ketika Backpack memperoleh izin regulasi dan resmi memulai bisnis bursa, narasi mengalami perubahan mendasar.

Ini tidak lagi sekadar wallet.

Tapi menjadi platform perdagangan terpusat yang memiliki identitas patuh.

Tahap ini menandai:

· Masuk ke jalur regulasi tinggi

· Memikul tanggung jawab keamanan aset

· Berkompetisi langsung di pasar

Berubah dari perusahaan teknologi menjadi platform keuangan, ini adalah langkah kunci yang menentukan logika valuasi mereka.

II. Latar Belakang Tim: Wirausahawan dari Era FTX

Pendiri Backpack, Armani Ferrante, pernah bekerja di Alameda Research, dan anggota timnya juga memiliki latar belakang yang berhubungan dengan ekosistem FTX.

Setelah keruntuhan FTX, label “Latar belakang FTX sebelumnya” menjadi label sensitif.

Jalur Backpack bukan menghindar, melainkan membangun kredibilitas melalui tindakan.

Dalam proses restrukturisasi bisnis di Eropa, Backpack terlibat dalam akuisisi entitas terkait dan mendorong proses pengembalian aset pengguna. Ini adalah langkah bisnis sekaligus upaya pemulihan reputasi.

Ini memberi tim tiga karakteristik unik:

· Pemahaman mendalam tentang mekanisme bursa

· Kesadaran nyata terhadap risiko gagal kontrol

· Sangat peka terhadap kepatuhan dan regulasi

Latar belakang kompleks ini membuat jalur mereka lebih condong ke lembaga keuangan yang stabil, bukan platform perdagangan yang agresif.

III. Pendanaan dan Narasi Modal: Perubahan Logika Valuasi

Seiring kemajuan bisnis bursa dan perolehan lisensi, logika valuasi Backpack berubah.

Dari:

“Wallet + proyek NFT”

Menjadi:

“Bursa patuh + platform unicorn potensial”

Pada tahap ini, variabel utama yang menentukan nilai jangka panjang bukan lagi aktivitas di chain, melainkan:

· Volume transaksi nyata

· Pangsa pasar

· Kemampuan ekspansi regulasi

· Model keuntungan

Ini juga menjadi dasar desain struktur token selanjutnya.

IV. Analisis Model Ekonomi Token: Tiga Tahap dan Mekanisme Terkait IPO

Total pasokan token Backpack adalah 1 miliar, tetapi fokus utama bukan jumlahnya, melainkan struktur distribusinya.

Model ini dibagi menjadi tiga tahap yang jelas:

1. TGE (Penerbitan awal)

2. Pra-IPO (Tahap sebelum listing)

3. Pasca-IPO (Setelah listing)

Ini adalah sistem token yang dibangun berdasarkan garis waktu pengembangan perusahaan.

Tahap pertama: TGE — Pelepasan awal 25%

Pada fase ini, 25% dari total pasokan dilepaskan, yaitu 250 juta token.

Di mana:

· Sekitar 240 juta didistribusikan ke peserta sistem poin

· Sekitar 10 juta didistribusikan ke pemegang NFT Mad Lads

Inti dari tahap ini adalah penyelesaian perilaku pengguna awal.

Sistem poin mengakumulasi hak melalui transaksi, aktivitas, dan partisipasi ekosistem, yang akhirnya dikonversi menjadi token nyata. Pemegang NFT sebagai pendukung awal mendapatkan insentif tambahan.

Desain ini memperkuat atribut komunitas, dan berarti sebagian besar token awal beredar di tangan pengguna.

Namun, setelah TGE, pasti akan menghadapi tekanan jual dalam skala tertentu.

Tahap kedua: Pra-IPO — 37,5% terbuka berdasarkan pertumbuhan

Tahap sebelum listing menyumbang 37,5% dari total pasokan, sekitar 375 juta token.

Tahap ini tidak didasarkan pada pelepasan linier waktu, melainkan mekanisme pertumbuhan yang memicu pelepasan.

Token dilepaskan sesuai perkembangan perusahaan, termasuk:

· Kemajuan regulasi

· Terobosan akses pasar

· Perluasan lini produk

· Integrasi aset baru

Secara strategis, ekspansi ini mungkin mencakup:

· Aset saham

· Sistem kartu bank

· Produk logam mulia

· Wilayah yurisdiksi utama seperti AS, UE, Jepang

Perlu dicatat, bagian token ini juga sepenuhnya didistribusikan ke pengguna.

Artinya, sebelum IPO, total 62,5% pasokan akan masuk ke ekosistem komunitas.

Tahap ketiga: Pasca-IPO — 37,5% disimpan di kas perusahaan

Sisa 37,5% token masuk ke kas perusahaan.

Karakteristik utama bagian ini:

· Sepenuhnya dikunci sebelum IPO

· Setelah IPO, baru bisa diperdagangkan setelah satu tahun

Lebih penting lagi, tim dan investor tidak memiliki alokasi token awal yang terpisah.

Mereka mendapatkan eksposur token melalui kas perusahaan, yang harus terkait dengan proses listing.

Ini berarti:

· Kepentingan internal ditangguhkan dan sangat terkait dengan jalur kepatuhan jangka panjang.

Secara keseluruhan, struktur tiga tahap ini menampilkan ciri khas: lebih dari 60% token sebelum listing akan masuk ke komunitas melalui airdrop dan insentif pertumbuhan, sementara kepentingan tim dan investor ditangguhkan dan dikaitkan dengan waktu IPO. Likuiditas token internal dikurangi secara signifikan, dan risiko tekanan jual jangka pendek lebih banyak berasal dari pengguna daripada dari internal. Model ini tidak dirancang berdasarkan siklus pasar, melainkan berdasarkan perkembangan regulasi dan jalur pasar modal, di mana variabel kunci pencapaian nilai adalah kemampuan perusahaan untuk terus berkembang dan akhirnya menyelesaikan narasi listing.

V. Misi Inti Backpack: Bursa, atau Perusahaan Terbuka Masa Depan?

Lisensi patuh, pengembangan bisnis Eropa, struktur token terkait IPO, distribusi pengguna yang tinggi—semua elemen ini membentuk arah yang jelas.

Backpack lebih mirip perusahaan keuangan aset digital yang sedang membangun kerangka regulasi global.

Peran token di dalamnya bukan lagi sekadar alat biaya, tetapi bagian dari narasi pertumbuhan perusahaan.

Ini adalah upaya integrasi antara model bursa tradisional dan struktur pasar modal.

VI. Risiko dan Logika Taruhan

Setiap narasi tinggi tentu disertai risiko tinggi.

Tekanan likuiditas awal

25% dari total token beredar tidak kecil, jika penetapan harga valuasi terlalu tinggi, pasar akan menghadapi tekanan jual.

Ketidakpastian IPO

Jika rencana listing tertunda atau gagal, mekanisme penguncian akan melemah.

Perubahan lingkungan regulasi

Tata kelola regulasi global masih berubah, ekspansi lintas yurisdiksi memiliki variabel.

VII. Penutup: Taruhan terhadap Harga Masa Depan

Desain token Backpack bukan sekadar airdrop.

Ini adalah eksperimen struktural:

Menggunakan 24% untuk merealisasikan lalu lintas awal,

Mengunci 75% untuk waktu mendatang,

Menghubungkan ekspektasi IPO dengan pertumbuhan perusahaan.

Ini adalah strategi “menggunakan waktu untuk memperluas ruang”.

Jika volume transaksi platform terus meningkat dan jalur regulasi berjalan stabil, token bisa menjadi aset yang mencerminkan ekspansi perusahaan.

Jika pertumbuhan melambat atau narasi gagal, tingginya proporsi token beredar akan memperbesar volatilitas pasar.

Backpack tidak hanya bertaruh pada keberhasilan penerbitan token.

Ia mencoba menjawab pertanyaan yang lebih besar:

Dalam siklus penguatan regulasi dan kembalinya pasar modal ke rasionalitas,

Bisakah bursa kripto menggunakan struktur token untuk benar-benar menjadi lembaga keuangan?