Produksi Gula Global Meningkat Meskipun Tekanan Pasar dari Kelebihan Pasokan yang Persisten

Pasar gula global menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan dalam sesi perdagangan terakhir karena prospek kelebihan pasokan yang terus-menerus menekan harga. Gula NY Maret melemah akibat kelemahan pasar terkini, sementara gula putih ICE London juga menurun di tengah kekhawatiran yang lebih luas tentang kapasitas produksi global. Masalah mendasar yang mendorong harga lebih rendah cukup sederhana: beberapa wilayah produsen utama telah meningkatkan output, menciptakan situasi kelebihan pasokan struktural yang diperkirakan akan bertahan hingga siklus panen 2026/27.

Analis komoditas utama telah mengoreksi perkiraan surplus gula global mereka ke atas beberapa kali dalam beberapa bulan terakhir. Czarnikow, trader gula terkemuka, memperkirakan surplus global sebesar 3,4 juta MMT pada 2026/27 setelah surplus 8,3 MMT pada 2025/26. Proyeksi ini mencerminkan pasar yang dibanjiri produksi yang tidak dapat menemukan permintaan yang cukup. Perkiraan alternatif menunjukkan kondisi bearish serupa: Green Pool Commodity Specialists memproyeksikan surplus global sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26, sementara StoneX memperkirakan surplus sebesar 2,9 MMT. Bahkan lebih mengkhawatirkan untuk dukungan harga, Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplus 2025/26 mereka menjadi 4,7 MMT, menunjukkan peningkatan kelebihan pasokan pasar dalam waktu dekat.

Perkiraan Produksi Rekor Dorong Kelebihan Pasokan Gula

Brasil tetap menjadi produsen gula terbesar di dunia, dan peningkatan produksi di sana memperkuat kekhawatiran pasokan. Total produksi gula Brasil dari wilayah Tengah-Selatan hingga Desember 2025-26 meningkat 0,9% tahun-ke-tahun menjadi 40,222 MMT, dengan rasio tebu yang dihancurkan untuk gula meningkat menjadi 50,82%. Badan perkiraan panen Brasil, Conab, menaikkan perkiraan produksi gula 2025/26 mereka menjadi 45 MMT, yang merupakan level produksi rekor. Konsultan Safras & Mercado, bagaimanapun, memproyeksikan bahwa produksi Brasil akan menurun pada 2026/27 menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT yang diperkirakan pada 2025/26, menunjukkan potensi pengurangan pasokan di masa depan.

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, muncul sebagai pendorong utama kelebihan pasokan saat ini. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi gula India dari Oktober hingga pertengahan Januari 2025-26 melonjak 22% tahun-ke-tahun menjadi 15,9 MMT. Sebelumnya dalam musim, ISMA menaikkan perkiraan produksi gula India 2025/26 mereka menjadi 31 MMT dari 30 MMT, yang merupakan peningkatan 18,8% tahun-ke-tahun. Perubahan kebijakan penting semakin memperumit pasar: pemerintah India mengizinkan ekspor gula tambahan untuk mengurangi kelebihan pasokan domestik, dan kementerian pangan menyetujui pabrik-pabrik untuk mengekspor 1,5 MMT dalam musim 2025/26. Yang penting, ISMA mengurangi perkiraan penggunaan gula untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, membebaskan pasokan tambahan untuk pasar ekspor dan semakin menekan harga internasional.

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, terus memperluas kapasitasnya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan bahwa panen gula Thailand 2025/26 akan meningkat 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT, menambah volume signifikan ke pasar global.

Perkiraan Surplus Global Menandakan Tekanan Bearish yang Berkelanjutan

Organisasi Gula Internasional pada 17 November memperkirakan surplus gula sebesar 1,625 juta MT pada 2025-26, didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. Perkiraan ISO menunjukkan produksi gula global meningkat 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 181,8 juta MT pada 2025-26, sementara konsumsi manusia hanya meningkat 1,4% tahun-ke-tahun—menunjukkan ketidakseimbangan yang signifikan antara produksi dan konsumsi.

Proyeksi USDA bulan Desember menggambarkan gambaran yang serupa. Produksi gula global 2025/26 diperkirakan naik 4,6% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT sementara konsumsi manusia global hanya meningkat 1,4% tahun-ke-tahun menjadi 177,921 MMT. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA secara khusus memprediksi bahwa produksi gula Brasil 2025/26 akan naik 2,3% menjadi rekor 44,7 MMT, produksi India akan melonjak 25% menjadi 35,25 MMT didorong oleh musim hujan yang menguntungkan, dan produksi Thailand akan meningkat 2% menjadi 10,25 MMT. Sementara itu, stok akhir gula global hanya akan turun 2,9%, menunjukkan beban persediaan yang terus-menerus.

outlook struktural menunjukkan bahwa meskipun harga menghadapi hambatan dari tingkat produksi rekor, besarnya kelebihan pasokan mungkin akan berangsur-angsur berkurang. Czarnikow memproyeksikan surplus global 2026/27 akan menyempit menjadi 1,4 MMT karena harga yang lemah mengurangi investasi produksi di masa depan. Namun, sampai siklus produksi menyesuaikan dan permintaan menyerap kelebihan pasokan, harga gula kemungkinan akan tetap tertekan oleh situasi kelebihan pasokan yang sedang berlangsung.