Pasar Gula Global Menghadapi Tekanan Meningkat dari Dinamika Pasokan Berlebih yang Persisten

Harga gula mengalami penurunan dalam sesi perdagangan terakhir, dengan kontrak gula New York Maret turun 1,30% dan gula putih London turun 1,39%. Tekanan penurunan ini mencerminkan kekhawatiran yang semakin dalam tentang kelebihan pasokan gula global yang diperkirakan akan terus membebani sentimen pasar. Pengamat industri menunjukkan adanya konfluensi faktor yang membentuk kembali prospek pasar gula, mulai dari perkiraan produksi rekor hingga perubahan kebijakan ekspor di antara produsen terbesar di dunia.

Perkiraan Produksi Rekor di Berbagai Wilayah Penghasil Gula Utama

Perjalanan produksi gula Brasil tetap menjadi faktor penting bagi pasar gula global. Badan peramalan panen Brasil, Conab, memproyeksikan produksi gula Brasil tahun 2025/26 sebesar 45 juta metrik ton (MMT), dengan rasio tebu yang dihancurkan untuk gula mencapai 50,82% di musim saat ini. Namun, firma konsultasi Safras & Mercado memberikan catatan bearish untuk periode mendatang, memperkirakan bahwa produksi Brasil tahun 2026/27 akan menurun menjadi 41,8 MMT, disertai penurunan ekspor sebesar 11% menjadi 30 MMT.

India, produsen gula terbesar kedua di dunia, secara dramatis mengubah dinamika pasokan. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi tahun 2025/26 hingga pertengahan Januari mencapai 15,9 MMT, meningkat 22% dibandingkan tahun sebelumnya. Lebih penting lagi, ISMA menaikkan perkiraan produksi musim penuh 2025/26 menjadi 31 MMT—lonjakan sebesar 18,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Perubahan kebijakan juga mempercepat dampak pasar India; pemerintah menyetujui ekspor gula sebanyak 1,5 MMT untuk musim 2025/26, sebuah pembalikan signifikan dari sistem kuota yang diterapkan pada 2022/23 setelah kekurangan produksi.

Thailand, produsen gula terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga berkontribusi terhadap pertumbuhan pasokan global. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan bahwa panen gula Thailand tahun 2025/26 akan meningkat 5% secara tahunan menjadi 10,5 MMT, menambah bobot pada narasi kelebihan pasokan di pasar gula global.

Perkiraan Berbeda dari Para Analis Pasar Gula Terkemuka

Terjadi perbedaan kritis di antara para analis komoditas utama yang menilai prospek pasar gula. Czarnikow, pedagang gula global, memperkirakan surplus global sebesar 3,4 MMT pada 2026/27 setelah surplus 8,3 MMT pada 2025/26. Namun, analis lain menyajikan perspektif berbeda: Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26 dan surplus yang lebih kecil sebesar 156.000 MT untuk 2026/27, sementara StoneX memperkirakan surplus sebesar 2,9 MMT pada 2025/26.

Organisasi Gula Internasional menawarkan pandangan yang lebih optimis untuk 2025-26, memproyeksikan surplus sebesar 1,625 MMT—berbalik drastis dari defisit 2,916 MMT yang tercatat pada 2024/25. ISO mengaitkan surplus ini dengan peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, memperkirakan produksi global akan naik 3,2% menjadi 181,8 juta MT.

Covrig Analytics menyajikan penilaian jangka pendek yang paling optimis, menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 4,7 MMT. Namun, bahkan Covrig memproyeksikan bahwa kelebihan pasokan akan berkurang secara signifikan, dengan surplus 2026/27 diperkirakan akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lebih lemah mengurangi keputusan produksi di masa depan.

Perkiraan USDA bulan Desember menggambarkan tingkat produksi yang mencatat rekor. Badan ini memproyeksikan bahwa produksi gula global tahun 2025/26 akan melonjak 4,6% menjadi rekor 189,318 MMT, dengan konsumsi manusia meningkat hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Ketidakseimbangan antara produksi dan konsumsi ini menegaskan tekanan pasokan yang mempengaruhi harga gula. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA secara khusus memproyeksikan produksi Brasil tahun 2025/26 mencapai rekor 44,7 MMT (+2,3% y/y) dan produksi India melonjak 25% menjadi 35,25 MMT, didorong oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan.

Implikasi Pasar dan Prospek Harga

Konsistensi kelebihan pasokan global di pasar gula menjadi hambatan besar bagi pemulihan harga. Meskipun beberapa analis memperkirakan kondisi surplus akan berkurang pada 2026/27, prospek jangka pendek menunjukkan tekanan berkelanjutan dari pasokan yang melimpah dan ketersediaan ekspor yang tinggi dari India dan produsen utama lainnya. Trajektori pasar gula kemungkinan besar akan tetap sangat dipengaruhi oleh realitas produksi dan kecepatan di mana harga yang lebih lemah mendorong penyesuaian di sisi pasokan oleh petani dan pemroses secara global.