Polymarket dorong peluncuran token untuk data pendapatan? Pasar olahraga membuka biaya, ingin menjadi "mesin pencetak uang" Web3 yang baru

作者：Frank，PANews

18 Februari 2026, Polymarket mengumumkan bahwa mulai hari itu, platform akan melakukan uji coba pengenaan biaya pada pasar harga pasar di pasar olahraga. Gelombang pertama yang mencakup adalah pertandingan bola basket universitas AS (NCAA) dan Liga Serie A Italia, dan ke depan akan secara bertahap diperluas ke semua pertandingan olahraga.

Sebelumnya, hanya dengan biaya transaksi pasar kenaikan dan penurunan harga cryptocurrency selama 15 menit, pendapatan mingguan Polymarket baru-baru ini telah menembus 1,08 juta dolar AS. Berdasarkan data on-chain, pasar olahraga menyumbang hampir 40% dari total aktivitas transaksi platform, jika dihitung menjadi pendapatan tahunan, biaya dari pasar crypto saja dapat menyumbang sekitar 56 juta dolar AS per tahun. Jadi, ketika pasar olahraga yang memiliki pangsa lebih besar mulai mengenakan biaya, Polymarket mungkin akan menjadi mesin pencetak uang terbesar di bidang kripto.

PANews melakukan analisis mendalam tentang mekanisme biaya Polymarket, model pendapatannya, perbandingan dengan pesaing, serta ekspektasi airdrop token.

Dari “nol pendapatan” ke pendapatan jutaan dolar per minggu, raksasa bernilai 9 miliar dolar mulai terburu-buru mencari uang

Dalam waktu yang cukup lama, Polymarket hampir beroperasi tanpa pendapatan, sebagian besar pasar tidak mengenakan biaya transaksi apa pun. Strategi gratis ini membawa pertumbuhan yang luar biasa: sepanjang tahun 2025, volume transaksi kumulatif mencapai 21,5 miliar dolar AS, hampir setengah dari total volume pasar prediksi global (440 miliar dolar AS); dan pada Januari 2026, volume transaksi bulanan bahkan mencatat rekor lebih dari 12 miliar dolar AS.

Namun, seiring mendekatnya peluncuran token, model tanpa pendapatan ini jelas tidak sesuai dengan valuasinya. Dalam putaran pendanaan terakhir, valuasi Polymarket telah mencapai 9 miliar dolar AS, pada Oktober 2025, bursa saham NASDAQ, Intercontinental Exchange (ICE), yang merupakan induk perusahaan NYSE, menginvestasikan hingga 2 miliar dolar AS ke Polymarket. Berdasarkan data dari PM Insights, hingga 19 Januari 2026, valuasi implisit saham Polymarket di pasar sekunder telah naik menjadi 11,6 miliar dolar AS, meningkat hampir 29% dari putaran pendanaan sebelumnya. Ada kabar bahwa valuasi putaran pendanaan berikutnya bisa mencapai 12-15 miliar dolar AS. Dengan valuasi setinggi itu, pendapatan yang sesuai tentu diperlukan untuk mendukungnya.

Perubahan terjadi pada Januari 2026, tampak jelas bahwa Polymarket mulai merasa terburu-buru.

Pada Januari, Polymarket secara resmi memperkenalkan “Taker Fee” (biaya pengambil) untuk produk perdagangan frekuensi tinggi pasar kenaikan dan penurunan harga cryptocurrency selama 15 menit, dengan tarif hingga 3%. Data langsung menunjukkan hasilnya: awal Februari 2026, pendapatan biaya mingguan melampaui 1,08 juta dolar AS, di mana satu minggu tertentu, pasar kenaikan dan penurunan selama 15 menit menyumbang 787.000 dolar AS, sekitar 28,4% dari total pendapatan biaya pasar prediksi platform selama periode tersebut (270.000 dolar AS). Hingga saat ini, Polymarket telah menghasilkan biaya lebih dari 4,7 juta dolar AS, menempati posisi teratas dalam daftar pendapatan.

Desain cerdas di balik tarif 0,45%, model biaya yang tidak hanya untuk menghasilkan uang

Biaya yang dikenakan pada pasar olahraga kali ini adalah bagian dari model tarif dinamis yang dirancang dengan cermat.

Berdasarkan dokumen resmi Polymarket dan analisis komunitas, biaya pasar olahraga hanya dikenakan pada order pasar (Taker), sedangkan order limit (Maker) tidak dikenakan biaya dan bahkan mendapatkan cashback sebesar 25% dari biaya Taker. Mirip dengan model biaya di pasar crypto, tarif ini tidak tetap, melainkan berfluktuasi sesuai dengan perubahan probabilitas kejadian:

Secara sederhana, semakin tidak pasti pasar, semakin tinggi biaya yang dikenakan; saat probabilitas 50%, tarif mencapai puncaknya 0,44%, sedangkan saat probabilitas 10% atau 90%, tarif turun menjadi hanya 0,13%-0,16%.

Namun, secara umum, tarif pasar olahraga jauh lebih rendah dibandingkan dengan pasar crypto. Meski begitu, ini tidak mengurangi potensi pendapatan dari pasar olahraga.

Data menunjukkan bahwa saat ini, pasar olahraga menyumbang 39% dari total aktivitas transaksi Polymarket, melebihi pasar politik (20%) dan pasar crypto (28%). Lebih penting lagi, berdasarkan analisis sebelumnya dari PANews, volume transaksi rata-rata pasar olahraga jangka pendek di Polymarket (132.000 dolar AS) adalah 30 kali lipat dari volume transaksi pasar crypto jangka pendek (4.4 juta dolar AS). Ini berarti, jika pasar olahraga dibuka sepenuhnya untuk biaya, pendapatannya akan mengalami lonjakan besar.

Sebagai contoh, pada Super Bowl 2026, total volume transaksi pasar terkait Super Bowl di Polymarket mencapai sekitar 795 juta dolar AS, mencakup berbagai sub-pasar seperti prediksi hasil pertandingan, performa pemain, dan prediksi pertunjukan paruh waktu. Dalam satu minggu, volume pasar prediksi secara keseluruhan pernah didorong oleh acara olahraga hingga menembus 6,3 miliar dolar AS.

Berdasarkan data yang ada, PANews membangun tiga skenario prediksi keuntungan (dengan asumsi tarif efektif rata-rata pasar olahraga 0,25%, mempertimbangkan distribusi probabilitas dan bahwa order limit gratis):

Bahkan dengan estimasi paling konservatif, pendapatan tahunan Polymarket setelah mengenakan biaya secara penuh akan melebihi 200 juta dolar AS, cukup untuk menempatkannya di jajaran protokol dengan pendapatan tertinggi di Web3.

Meskipun tidak realistis untuk melampaui pendapatan bunga obligasi Tether atau biaya Gas di jaringan Ethereum, di tingkat aplikasi, Polymarket berpotensi merebut gelar “dApp paling menguntungkan”. Terutama karena tingkat retensi pengguna yang tinggi hingga 85%, jauh di atas rata-rata DeFi, yang berarti pendapatan berkualitas tinggi dan berkelanjutan.

Token POLY dan airdrop, pesta kekayaan bernilai miliaran dolar?

Valuasi tinggi Polymarket dan basis pengguna yang besar menjadikan airdrop token sebagai salah satu peristiwa paling dinantikan di 2026.

Chief Marketing Officer Polymarket, Matthew Modabber, secara tegas menyatakan: “Akan ada token, akan ada airdrop.” Prediksi pasar menunjukkan kemungkinan besar Polymarket akan mengeluarkan token sebelum 31 Desember 2026, dengan probabilitas 62%-70%. Mengingat proses relaunch bisnis di AS, kemungkinan besar TGE (Token Generation Event) akan selesai pada pertengahan 2026.

Pada 4 Februari 2026, perusahaan induk mereka, Blockratize Inc., mendaftarkan merek dagang “POLY” dan “$POLY”, yang juga dianggap sebagai titik penting TGE. Berdasarkan praktik umum di industri kripto, dari pendaftaran merek hingga peluncuran token biasanya membutuhkan waktu 3-6 bulan.

Skala airdrop bisa melebihi Hyperliquid, era “刷量” (meningkatkan volume secara massal) sudah berakhir

Berdasarkan rasio airdrop dari proyek-proyek top terbaru (Arbitrum, Jupiter, Hyperliquid), bagian komunitas biasanya berkisar antara 5%-15% dari total pasokan. PANews melakukan perhitungan berdasarkan asumsi valuasi berbeda:

Jika total airdrop mencapai 1,4 miliar dolar AS, dan jumlah alamat aktif yang memenuhi syarat sekitar 500.000, maka nilai rata-rata airdrop per akun bisa mencapai sekitar 2.800 dolar AS. Namun, sesuai dengan hukum Pareto, pengguna utama bisa mendapatkan puluhan ribu hingga ratusan ribu dolar AS, sementara pengguna ritel harus mengelola ekspektasi secara realistis.

Perlu dicatat bahwa saat biaya dikenakan, Polymarket juga meluncurkan insentif holding sebesar 4% per tahun, dengan snapshot per jam dan distribusi harian. Mekanisme ini menunjukkan preferensi jelas dari tim pengembang, bahwa mempertahankan dana lebih penting daripada frekuensi transaksi.

Tembok pelindung dan kekhawatiran: di mana risiko mesin pencetak uang ini?

Mengenakan biaya berarti pengguna harus membayar biaya tambahan, lalu apa yang membuat Polymarket mampu mempertahankan tarif ini?

Tiga lapisan pelindung yang jelas terlihat: pertama, platform memiliki kedalaman likuiditas yang tak tertandingi di bidang pasar prediksi, sangat penting bagi trader besar; kedua, dibandingkan dengan taruhan tradisional yang mengambil 5%-10% dan Kalshi yang mengambil 1%-3,5%, tarif puncak 0,45% tetap memiliki keunggulan biaya yang signifikan; ketiga, kehadiran ICE tidak hanya membawa dana, tetapi juga kemampuan distribusi data, ICE berencana mengintegrasikan data prediksi real-time Polymarket ke klien institusional global, membentuk “kurva pertumbuhan kedua” selain dari biaya transaksi.

Namun, risiko juga tidak bisa diabaikan:

Fluktuasi volume transaksi: volume transaksi bulanan Polymarket pernah turun dari puncaknya 1,026 miliar dolar AS pada November 2025 menjadi 543 juta dolar AS di Desember. Apakah pengenaan biaya akan memperburuk tren ini? Namun, melihat efek positif dari pengenalan rebate Maker yang meningkatkan kedalaman order dan memperkecil spread, volume transaksi jangka panjang justru berpotensi meningkat.

Persaingan: Kalshi memiliki keunggulan awal di pasar yang patuh regulasi di AS (pendapatan sekitar 260 juta dolar AS pada 2025), Hyperliquid mencoba masuk ke pasar prediksi melalui “Outcome Trading” (FDV sekitar 16 miliar dolar AS), dan Predict.fun menarik pengguna dengan keuntungan DeFi yang digabungkan.

Ketidakpastian regulasi: meskipun telah memperoleh No-Action Letter dari CFTC dan mengakuisisi bursa yang patuh regulasi QCX, perubahan regulasi di AS tetap menjadi pedang bermata dua yang menggantung di atas pasar prediksi.

Penutup

Dari gratis menjadi berbayar, dari pasar kenaikan dan penurunan crypto ke acara olahraga global, Polymarket sedang menyelesaikan transformasi model bisnis yang dirancang dengan cermat. Hanya dari pasar crypto saja, pendapatan mingguan bisa mencapai jutaan dolar, dan pasar olahraga—yang menguasai hampir 40% volume transaksi platform dan memiliki likuiditas 30 kali lipat pasar crypto—baru saja memulai pengenaan biaya. Kisah Polymarket memberi kita sebuah model yang layak direnungkan: nilai sejati sebuah platform mungkin tidak terletak pada berapa banyak uang yang saat ini dihasilkannya, tetapi pada keberaniannya untuk membuktikan bahwa “kalau mau, bisa bayar.” Ketika pangkalan pasar cukup besar dan pelindungnya cukup dalam, membuka pintu biaya hanyalah masalah waktu.

Dan mesin pencetak uang yang sedang dipanaskan ini, 18 Februari hanyalah tombol start-nya.